Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
43 důvodů k poklesu na cestě nahoru

43 důvodů k poklesu na cestě nahoru

11.03.2022 16:18

Ritholtz Wealth Management přišel s hezkým obrázkem, který ukazuje vývoj amerického akciového trhu po finanční krizi roku 2008. Na tom není nic originálního, ale v RWM si dali tu práci, že vyznačili i události, které měly, či měly mít negativní dopad na akciový trh. Za těch cca 12 let jsem jich napočítal 43. Hodnota indexu SPX je dnes ale ve srovnání s počátkem roku 2009 asi pětinásobná. Blíží se v USA recese?

Zmíněný graf vypadá následovně:
001
Zdroj: Twitter

Někdo by možná mohl tvrdit, že akciím se podařilo překonat všechny hrozby a obavy hlavně díky mohutné monetární stimulaci a záplavě likvidity. Takový argument lze na té nejjednodušší úrovni otestovat tak, že se podíváme na vývoj zisků obchodovaných firem a na vývoj valuačních násobků. Pokud by totiž příčinou růstu akcií byla pouze likvidita, viděli bychom stagnaci zisků a pětinásobný růst násobku cen a zisků PE. Jak to bylo ve skutečnosti?

Na počátku roku 2009 dosahovalo PE indexu SPX hodnot kolem deseti – ceny akcií byly asi na desetinásobku zisků očekávaných pro následujících 12 měsíců. Před současnou korekcí se PE pohybovalo až nad 22, tedy na více než dvojnásobku. Nyní se pohybuje něco nad 18. Celkově jsou akcie na zmíněném pětinásobku, takže růst ziskovosti musel stát za většinou růstu cen akcií. Ono současné PE by bylo navíc dobré posuzovat ne relativně ke dnu roku 2008/2009, ale nějakému standardu. S jeho výběrem si můžeme vyhrát, ale dejme nyní velmi zjednodušeně tomu, že se pohybuje kolem 16. vs. současných 18, žádný velký rozdíl.

Suma sumárum, měřeno od roku 2009 ke dnešku byl růst akciového trhu hodně „skutečný“ – tažený ziskovostí korporátního sektoru. Akcie dokázaly tedy onu dlouhou řadu obav překonat, či spíše ignorovat. Populární obavou a zábavou (ta podoba) se nyní na trzích stává recese. Přidává se mimo jiné BofA, která v následujícím grafu ukazuje vývoj reálných mezd v USA:
002
Zdroj: Twitter

Pointa grafu má být taková, že pokles reálných mezd věští podle historie recesi. Což může mít i svou fundamentální logiku. Zejména v USA, kde je podstatná část agregátní poptávky tvořena spotřebou domácností. Toto téma se tak může stát dalším červeným bodem na grafu, až jej bude RWM za čas obnovovat. Když už, tak bych se ale ohledně recesí a jejich pravděpodobností držel spíše výnosových křivek:
003
Zdroj: Twitter

Nevím, co se bude dál dít na trhu a v ekonomice, ale první graf vypovídá své, minimálně pro dlouhodobé investory. A na tu neustálou zábavu s obavou bychom možná měli být ve světě sebenaplňujících se proroctví opatrnější. Tu slepici a vejce tu máme obráceně.

 

Čtěte více:

Víkendář: Příliš krátké expanze a následné podhodnocování možností americké ekonomiky
30.10.2021 8:57
Americká ekonomika dosáhla v roce 2019 takových úrovní zaměstnanosti, ...
Recese či další boom americké ekonomiky a čím jsou napumpovány americké akcie
19.11.2021 17:59
Nejčtenějším článkem na VoxEU je nyní ten, který na konci října na zák...
Fed má řadu neviditelných cílů, pouhá expirace cenných papírů zajistí znatelný pokles rozvahy, domnívá se centrální bankéř
03.02.2022 6:11
Prezident Minneapolis Fedu Neel Kashkari pro Yahoo Finance uvedl, že F...
Víkendář: Sazby nahoru o více jak 4 procentní body?
20.02.2022 9:01
Ekonomové Stephen G. Cecchetti a Kermit L. Schoenholtz se domnívají, ž...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.06.2024
17:58Tady se hledá nejpohodlněji…
17:38Fitch zlepšila výhled polské ekonomiky, letošní růst odhaduje na 2,8 procenta
17:20Akciová Evropa dnes vede nad Amerikou, dluhopisy profitují z dat  
15:20Analytici: Francouzské akcie kvůli politické nejistotě čeká nejspíš další propad
15:17Maloobchod ve druhém čtvrtletí vzbuzuje pochybnosti o síle amerického spotřebitele  
13:29WEBINÁŘ Psychologie úspěšného investora s hlavním makléřem Pavlem Mokošem - 26. června od 15:00
12:15Důvěra investorů v německou ekonomiku v červnu vzrostla méně, než se čekalo
12:07Tesla jako bublina či velká příležitost?
11:23Míra inflace v EU v květnu zrychlila na 2,7 procenta, v Česku byla mírně vyšší
11:08Techy trhům pomohly a čeká se, jakým směrem dnes překvapí maloobchod  
9:01Rozbřesk: O francouzských volbách, udržitelnosti dluhu a roli ECB
8:41Trhy zamíří výše. Londýn vystřídal Paříž na postu největší evropské burzy, Buffett znovu snížil podíl v BYD  
6:41FX Strategie: Dění ve Francii se euru nelíbí. Koruna vyhlíží zasedání ČNB. Jak razantně půjdou sazby dolů?  
17.06.2024
17:56Dvě odmítané kategorie akcií, ale jejich výjimečný průnik?
17:08Pondělí přináší nejasný směr akciím a ztráty dluhopisům  
16:13Hlavní ekonom ECB mírní obavy z dopadů výprodeje na finančních trzích ve Francii
15:58Přijde účet americkým firmám za masívní zpětné odkupy a zkusí je zarazit daně?
14:55Dočká se nositelná elektronika mnohonásobné výdrže baterií? TDK jako dodavatel Applu hlásí průlom
13:52Čína vyšetřuje dovoz vepřového z EU, může jít o odvetu za cla na elektromobily
13:01Týdenní výhled: Americký maloobchod má vylepšit bilanci 2Q. Pro Evropu jsou nadějí data, problémem politika  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00DE - Index očekávání ZEW
11:00EMU - CPI, y/y
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m