Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Energetika a směr akciového trhu

Energetika a směr akciového trhu

10.04.2024 17:54

Kdyby na trhu stále fungoval vztah, či alespoň korelace mezi reálnými sazbami na straně jedné a valuacemi na straně druhé, ceny akcií by nyní musely být mnohem níž. Tento vztah, či korelace se ale v posledních letech rozpadly, podobně jako třeba mezi reálnými sazbami a cenami zlata. Na to jsem poukazoval v jednom z předchozích článků, dnes se podíváme na jeden vztah, který tlaku posledních let odolal.

Následující graf je od Piper Sandler a ukazuje padesátiletý vývoj valuací amerických akcií a k tomu vývoj váhy energetického sektoru na celém trhu. Pointa je zřejmá – čím vyšší je kapitalizace energetik relativně ke kapitalizaci celého trhu, o to nižší jsou valuace. A pokud váha energetik klesá, valuace mají jasnou tendenci k růstu. Nehovoříme tu ale o krátkodobých pohybech, spíše trendech.

sous1
Zdroj: X

Jak jsem zmínil, křivky v grafu jdou stále ruku v ruce stejným směrem i v posledních letech, kdy se řada jiných pustila směry rozdílnými. Současné vysoké poměry cen k ziskům tak odpovídají tomu, jak nízká je váha energetiky na celé kapitalizaci trhu. V logica grafu by tedy na udržení současných vysokých valuacích „bylo třeba“, aby se ona váha držela stále nízko. Piper přitom na konci grafu doplnil malou červenou šipku mířící dolů. Nevím, zda to má představovat přímo predikci dalšího vývoje, ale každopádně by implikovala pokles PE a také vyšší váhu energetiky.

Dává obrázek ale vlastně nějaký ekonomický smysl, nebo je to spíše jedna z mnoha bezobsažných korelací? Pokud se podívám na data Yardeni Research za posledních 30 let, tak do roku 2000 se valuace celého indexu SPX 500 a energetiky výrazně nelišily. Po roce 2000 se ale PE indexu většinu času drželo nad valuacemi energetik. Výjimkou byly extrémy let 2015 – 17 a 2020. Ona korelace v grafu přitom drží zejména po roce 2000 a tudíž by mohla mít jednoduché a čistě matematické vysvětlení – valuace celého trhu se inverzně mění s tím, jak se mění váha sektoru s valuacemi nízkými. Či z opačného pohledu, PE celého trhu roste s tím, jak roste váha sektorů s vyššími valuacemi.

Ve vzdálenější minulosti přitom energetiku ovlivňoval zejména cyklus hospodářský a cyklus trhu s ropou (investiční). Nyní již řadu let dochází k tomu, co vypadá jako hluboká změna strukturální. Tedy snaha o posun k novému energetickému mixu. Některé velké energetiky, zdá se, chtějí výrazně strukturálně změnit i sebe. Jiné jdou spíše směrem který by implikoval postupné zmenšování.

Pro další dlouhodobý vývoj v grafu tak bude mimo jiné důležité, co to vlastně „energetika“ bude znamenat – jaké firmy v tomto sektoru budou. A v neposlední řadě se do vývoje zelené křivky mohutně promítá to, co se děje jinde – jak moc roste váha firem v jiných odvětvích, jak moc se zvyšuje koncentrace trhu směrem k velkým technologiím (s vysokými valuacemi).


 

Čtěte více:

Česká inflace nepřekvapila, co ta americká? Klíčová data doprovodí názory z Fedu
10.04.2024 11:46
Hlavní bod dnešního programu je celkem jasný. Celková meziroční infla...
Ministerstvo financí zlepšilo výhled ekonomiky, čeká vyšší růst HDP a nižší inflaci
10.04.2024 11:52
Ministerstvo financí zlepšilo odhad vývoje ekonomiky v letošním roce. ...
Sněmovna odmítla usnadnění pro přeměny firem, které se mohlo týkat ČEZ
10.04.2024 12:43
Sněmovna se postavila proti kritizovanému snížení podílu hlasů akcioná...
Než otevře Wall Street: Alphabet, Delta Airlines
10.04.2024 13:31
Hlavní americké indexy včera byly taženy silným závěrem obchodní seanc...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.05.2024
11:30Makro ustoupí poslednímu z velkých techů. Týden začíná mírně pozitivně  
11:04SALUTEM FUND SICAV, a.s.: Pozvánka na Valnou hromadu emitenta
10:04Cena zlata je na rekordu, dostala se těsně pod 2450 dolarů za troyskou unci
9:26Aerolinky Ryanair mají rekordní zisk, celoročně jej zvýšily o 34 procent
9:23Rozbřesk: Potraviny výrazně zdražily a koruna hledá stabilitu
8:54Většina Čechů pro sektorovou daň? Dle ministra Stanjury o tématu koalice vede debatu, on ji nenavrhne
8:52Evropa míří k pozitivnímu zahájení, většina Čechů by byla pro sektorovou daň  
8:30Footshop a.s.: Předběžné finanční výsledky za 1Q 2024
7:38MakroMixér s politickým geografem Michaelem Romancovem: Jaký vývoj války Ruska proti Ukrajině lze očekávat a proč?
19.05.2024
14:58Fidelity International: Dešifrování vztahu mezi finančními tituly a sazbami
9:32Víkendář: Altman o síle americké ekonomiky a snaze o obnovu výrobního sektoru
18.05.2024
16:01Přehledně: Odkdy se na firmy vztahuje ESG reporting?
15:30J&T ARCH CONVERTIBLE SICAV, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
9:45Víkendář: Apple nemusí v oblasti umělé inteligence dělat všechno sám
17.05.2024
22:00S&P 500 si připsal již čtvrtý týdenní zisk v řadě  
17:45Americká ekonomika podle jednoduchého indexu celkového blahobytu
17:27Filla, Zrzavý či Toyen. V galerii KODL probíhá předaukční výstava a blíží se tradiční aukce 26. května na Žofíně
17:13TRHY: GameStop vypadá jako GameOver, zatímco zlato se vrací nad 2400 dolarů  
16:17Odbory Royal Mail hrozí stávkou, pokud Křetínský nesplní jejich požadavky
15:43CNBC: Žhavá rally drahých kovů může pokračovat, cíl pro zlato až u 2600 dolarů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Palo Alto Networks Inc (04/24 Q3, Aft-mkt)
Ryanair Holdings PLC (03/24 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - PPI, y/y