Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Wall Street relativně k Main Street už pár desetiletí soustavně roste. Je to něco překvapivého?

Wall Street relativně k Main Street už pár desetiletí soustavně roste. Je to něco překvapivého?

22.08.2024 17:16

Bank of America poukazuje na to, jak časem rostla velikost „Wall Street relativně k Main Street“. Tedy volně přeloženo relativně k běžné společnosti. Podíváme se na tento růst spolu s pár komentáři. Včetně poukázání na to, že minimálně z části nejde o žádný exces, ale přirozené chování ekonomiky a trhů.

Občas se objeví úvahy o tom, že finanční sektor v USA je příliš nafouknutý, ale vložit do nich nějaké objektivní měřítko je docela složité. Jinak řečeno, jde spíše o názory, které se mohou točit třeba kolem objemu různých derivátů. Těm se ale zmíněná BofA nevěnuje, v následujícím grafu ukazuje poměr finančních aktiv amerických domácností (to má být Wall Street) k HDP (což má být ona Main Street). Poměr se se již více než 40 let zvedá. Zatímco před tím cca 30 tento poměr zhruba stagnoval:

sous1
Zdroj: X

Dodat by se toho ke grafu dalo asi hodně, já bych připomněl, že u amerických domácností tvoří významnou část finančních aktiv akcie (vlastněné přímo, či nepřímo přes fondy, private equity a podobně). A poměr kapitalizace akciového trhu k HDP by kvůli jednoduchému ekonomickému mechanismu měl časem „přirozeně“ růst. Je to mimochodem jeden z důvodů, proč bych nekladl velkou váhu na valuační poměry točící se právě kolem kapitalizace trhu a HDP. Konkrétně jde o následující:

Za prvé, dejme tomu, že ekonomika trendově reálně roste kolem 2 – 3 %, k tomu dejme inflaci kolem 2 – 3 %, Nominální růst hospodářství se tak pohybuje kolem 5 %.

Za druhé, dejme tomu, že s 5 % nominálním růstem ekonomiky jsou výnosy desetiletých dluhopisů také na 5 %, riziková prémie akciového trhu na 5 %. Požadovaná návratnost u akcií tak dosahuje 10 % a v delším období akcie takovou návratnost skutečně generují (v tomto modelu a historie se tomuto číslu také skutečně blíží).

Trh tedy v tomto modelu, který není daleko od historických zkušeností, roste ročně o 10 %, zatímco ekonomika o 5 %. Poměr kapitalizace trhu k (nominálnímu) HDP tak bude „organicky“ znatelně růst a nejde přitom o žádnou nerovnováhu. Onen růstový diferenciál mezi akciovým trhem a ekonomikou je přitom (za předpokladu rovnosti tempa růstu a bezrizikových sazeb) dán rizikovou prémií akciového trhu:

Čím menší prémie, o to méně se zvyšuje poměr kapitalizace akcií k produktu a naopak. A je to ještě jedna, doposud nezmíněná důležitá proměnná a tou jsou dividendy. Výše uvedené pracuje s předpokladem, že veškerá návratnost je generována růstem cen akcií. Čím vyšší podíl by na ní měly dividendy, o to menší by byla mezera mezi růstem kapitalizace a růstem celé ekonomiky (více zítra).

Ještě bych zmínil, že kapitalizace US akciového trhu je nyní téměř na dvojnásobku produktu. Těchto konkrétně 194 % je ve srovnání s řadou jiných zemí hodně. Ne náhodou se tak docela často hovoří o tom, jak v USA akciový trh ovlivňuje chod celé ekonomiky – přes finanční podmínky, přes sentiment firem a spotřebitelů apod. Spojené státy ale nejsou svým vysokým poměrem ojedinělé a dokonce ani zdaleka rekordmanem. Podle dat Světové banky třeba v Saúdské Arábii dosahuje poměr kapitalizace trhu k HDP více než 300 %, to samé platí u Jihoafrické republiky. Irán je dokonce na více než 500 %. A více než USA má i Francie.

 
 

Investiční disclaimer


Čtěte více:

Rally na euru by mohl v pátek zastavit Jerome Powell, varují stratégové
22.08.2024 13:36
Srpnové zisky eura byly neúprosné a ve středu ho vynesly na roční maxi...
Stanjura nenavrhne vládě zkrácení platnosti daně z neočekávaných zisků
22.08.2024 11:57
Ministr financí Zbyněk Stanjura (ODS) nenavrhne vládě dřívější ukončen...
MF zhoršilo výhled růstu HDP na 1,1 pct, schodek příští rok bude podle Stanjury maximálně 231 mld. Kč
22.08.2024 12:06
Ministerstvo financí zhoršilo výhled vývoje ekonomiky v letošním roce....
Ekonomiku eurozóny podpořily Olympijské hry v Paříži. Jejich efekt je ale jen dočasný
22.08.2024 13:41
Ekonomika eurozóny dostala nečekaně silný impuls po olympijských hrách...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.04.2025
8:34Globální trhy v úprku, futures v rudém. Podle Trumpa jsou cla nutnou léčbou pro ozdravení ekonomiky  
8:12Zvýšená cla vstoupí v platnost, trvat budou dny a týdny, řekl americký ministr
6:06Jak se orientovat na amerických trzích v roce 2025 podle Fidelity?
06.04.2025
9:51Víkendář: Na čem stojí severský ekonomický model a je replikovatelný v jiných zemích?
05.04.2025
9:01Víkendář: Mají za lidi rozhodovat algoritmy?
04.04.2025
22:02Americké indexy mají za sebou nejhorší dva dny od roku 2020  
19:47Perly týdne: Trhy si stále nepřiznávají realitu cel?
18:11Americká tabulka a svět bez cel
17:30Slušná data z trhu práce vypadají kvůli clům nepodstatně  
17:24Trumpova obchodní válka: I přes propad trhů je S&P 500 stále drahý, cla pocítí hlavně automobilky a móda, hrozba stagflace je reálná  
17:22Čínská odveta roztáčí na akciích další výprodeje  
15:58Random Thoughts #5 aneb Investiční tipy: De-risk  
13:45Výprodej na trzích se prohlubuje a už zasahuje i domácí akcie: Erste -9 %, KB či Moneta -6 %...
13:43Pokles hodnoty majetku miliardářů z indexu Bloombergu byl nejvyšší od pandemie
12:44Prodej nových aut v ČR v prvním čtvrtletí stoupl o 3,6 procenta na 59.686 vozů
11:44Maloobchod opět šlape na plyn, jde však o “staré” číslo
11:38Odvetná opatření Číny vůči americkým clům? 34 % na veškerý dovoz z USA, podpora domácí ekonomiky i posílení obchodních vazeb s jinými partnery
11:31ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
11:12Hledáte zajištění proti americké recesi a clům? Goldman Sachs radí japonský jen
10:12Americké futures opět v červených číslech  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslová výroba, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, m/m