Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kongres je víc než Bílý dům. Investory zneklidňují rozvázané ruce Trumpa i Harrisové

Kongres je víc než Bílý dům. Investory zneklidňují rozvázané ruce Trumpa i Harrisové

10.10.2024 14:28
Autor: Redakce, Patria.cz

Zatímco se Amerika soustředí na patovou situaci v prezidentských volbách, dluhopisoví investoři sledují boj o Kongres, kde se nákladné předvolební sliby buď omezí, nebo potvrdí. Donald Trump i Kamala Harrisová slibují, že podpoří ekonomiku kombinací daňových škrtů a nových výdajů, přestože rozpočet je již nyní hluboce deficitní a další růst dluhu je v plném proudu. Trh se státními dluhopisy o objemu 28 bilionů dolarů zůstal do značné míry nezasažen, možná právě proto, že průzkumy ukazují na rozdělení Kongresu, které by pravděpodobně zbrzdilo mnoho plánů příštího prezidenta.

Minulé výsledky voleb do Kongresu však trhy zaskočily – což je připomínka toho, že je to právě kontrola zákonodárného sboru, co určuje americkou fiskální politiku stejnou měrou jako Bílý dům. Například v roce 2020 vítězství Joea Bidena v prezidentských volbách státní dluhopisy příliš neposunulo. Výnosy ale vzrostly o pár měsíců později, když druhé kolo voleb v Georgii nečekaně překlopilo Senát pod kontrolu demokratů a otevřelo dveře Bidenovým výdajovým zákonům.

us1

Někteří peněžní manažeři – jako Ed Al-Hussainy ze společnosti Columbia Threadneedle Investments a Alberto Gallo ze společnosti Andromeda Capital Management – vidí potenciál pro podobný rozruch i nyní. Domnívají se, že dluhové trhy jsou příliš přesvědčeny o pokračování patové situace a podceňují šanci, že nový prezident bude schopen prosadit některé své odvážnější rozpočtové nápady – což bude tlačit inflaci a výnosy dluhopisů nahoru.

„Hodně se věří, že rozdělený Kongres bude situaci mírnit, ať už bude v Bílém domě kdokoli,“ říká Al-Hussainy, stratég pro globální sazby. „Nákup určitého pojištění proti možnosti jednotné kontroly obou komor Kongresu a Bílého domu je nyní docela levný. A my si nějaké kupujeme.“ Stratég používá kombinaci nominálních a inflačně vázaných státních dluhopisů, aby vytvořil sázky, které přinesou zisk, pokud se očekávání trhu dluhopisů ohledně budoucí inflace zvýší.

Toto zajištění je jen jedním z příkladů toho, jak investoři a ekonomové hrají různé permutace pro hlasování 5. listopadu. Průzkumy veřejného mínění favorizují republikány, aby získali Senát, Sněmovna reprezentantů je těsná a Trump a Harrisová se nadále přetahují o hlasy.

us2

Exprezident Trump slibuje snížení daní z příjmu pro domácnosti i korporace a řadu nových cel. Demokratická viceprezidentka Harris nabízí dotace na péči o děti a na první bydlení. Agentura Bloomberg Economics se domnívá, že obě platformy by vedly ke zvýšení státního dluhu, i když ta Trumpova by to dokázala rychleji. A kromě jejich rozpočtových plánů může osud mnoha dalších návrhů z kampaně – od obchodu po imigraci - záviset na tom, kdo ovládne Kongres.

Pokud volební sázky trhu nejsou ještě definitivně uzavřeny, není to jen proto, že výsledky je těžké odhadnout, ale také proto, že se stále více rýsuje obrat Federálního rezervního systému ke snižování úrokových sazeb. Rostoucí důvěra v měkké přistání ekonomiky posunula akciový index S&P 500 do blízkosti rekordních hodnot. Benchmarkové desetileté státní dluhopisy zaznamenaly do září pět měsíců růstu v řadě, což je první taková série od roku 2019. Od té doby překvapivý nárůst počtu zaměstnanců v minulém měsíci vyhnal výnosy zpět nad 4 % a vyvolal obavy, že by mohlo dojít k oživení inflace.

V povolební nadále rychle rostoucí ekonomice by trhy se státními dluhopisy byly „citlivější na fiskální otázky“, říká Gary Schlossberg, globální stratég investičního institutu Wells Fargo. „Zejména pokud se rozpočtový deficit nesníží nebo se zhorší více, než se očekávalo.“ Předpokládá se, že schodek za právě skončený fiskální rok se bude pohybovat kolem 1,9 bilionu dolarů, což je více než 1,7 bilionu dolarů v předchozím období. Splátky úroků z dluhu představují 13 % veřejných výdajů, což je nejvyšší podíl od roku 2000.

us3

I kdyby měli prezident Trump nebo viceprezidentka Harris většinu v obou komorách Kongresu, neznamená to, že všechny jejich nápady na zvýšení deficitu projdou. Ekonomové Goldman Sachs počítají s tím, že republikánští zákonodárci se budou bránit Trumpovu plánu snížit sazbu daně z příjmu právnických osob na 15 % ze současných 21 %, zatímco demokraté by pravděpodobně schválili pouze zmírněnou verzi Harrisové navrhované daňové úlevy ve výši 25 000 USD pro osoby, které si poprvé pořizují bydlení.

Přesto Gallo – spoluzakladatel společnosti Andromeda – očekává rozpočtovou politiku, která v případě vítězství jedné z obou stran podnítí inflaci. Říká, že „investoři podceňují šanci“ takového výsledku, kterou jeho vlastní analýza odhaduje na více než 60 %. Naproti tomu stratég vidí zvýšené riziko recese v případě rozděleného Kongresu, protože by nemuselo dojít k dostatečnému fiskálnímu stimulu, který by mu zabránil. Říká, že jeho firma se zajišťuje jak proti riziku růstu, tak proti riziku poklesu prostřednictvím různých pozic – a celkově se jí „nelíbí dlouhý konec trhu státních dluhopisů“.

Rozdělení vlády by zvýšilo vyhlídky na další patovou situaci ohledně dluhového stropu, přičemž výpůjční limity by měly znovu začít platit na začátku roku 2025. Navíc mnoho daňových škrtů, které Trump schválil ve svém prvním funkčním období, vyprší na konci roku 2025, pokud nebudou přijata žádná opatření – a i administrativa Kamaly Harris bude pravděpodobně chtít některé z nich zachovat. To vše znamená, že „scénář rozdělené vlády neznamená patovou situaci“, říká Tobin Marcus, vedoucí oddělení politiky a politiky USA ve společnosti Wolfe Research. „Je to nutnost uzavírat bipartitní dohody.“

Marcus si myslí, že tento proces bude hladší než krize dluhového stropu v roce 2023, protože se očekává, že kontrola nad oběma komorami Kongresu se prohodí. „Demokraté ve Sněmovně reprezentantů a republikáni v Senátu jsou méně orientováni na vyjednávání na hranu,“ říká Marcus. Analytici poukazují na některé klíčové oblasti, v nichž lze v rozdělené vládě dosáhnout kompromisu – včetně daňových úlev na děti, což je myšlenka, kterou podporuje Trumpův spolustraník JD Vance i Harrisová, a imigrace.

us4

Jiné předvolební sliby lze prosadit bez podpory Kongresu – z tržního hlediska jsou nejdůležitější Trumpovy celní plány. Pohrozil, že uvalí 60% poplatky na dovoz z Číny a 10 % na všechny ostatní. Někteří tvrdí, že Trump by se do cel opřel ještě více v rozdělené vládě, kde by nemohl snadno prosadit daňovou legislativu. A většina ekonomů tvrdí, že Trumpova cla by zpomalila růst, i když by přinesla větší příjmy – zatímco jeho daňové plány by měly opačný dopad.

To ilustruje jednu z výzev, kterou volby v roce 2024 představují pro odborníky na čísla. Snaží se zmapovat dopad často protichůdných politických plánů – na růst a inflaci, deficity a dolar – a to vše závisí na tom, která opatření budou realizována a která zůstanou stranou.

Při těchto výpočtech „hodně záleží na složení Kongresu“, říká Kathy Jones, hlavní stratéžka pro pevné výnosy ve společnosti Charles Schwab. „V předvolební kampani můžete říkat, co chcete – a oni to dělají. Ale prezident potřebuje Kongres, aby schválil legislativu.“

Zdroj: Bloomberg

 

Čtěte více:

Růst big techu se pravděpodobně zpomalí, už není tak atraktivní, říká správce fondu
10.10.2024 12:19
Technologičtí obři, kteří stáli za letošním oživení na amerických akci...
Jan Bureš: Inflace v září nad naším odhadem, v prosinci se může dostat nad 3 %
10.10.2024 10:33
Ceny v září poklesly méně, než jsme očekávali (-0,4 % versus naše oček...
Česká inflace stoupla a pomohla koruně, americká má naopak klesnout. Trhy jsou před daty opatrné
10.10.2024 11:17
Zatímco čínské akciové trhy dnes zastavily pokles a vyhouply se slušně...
Prodej aut z Číny byl do září o 44 procent vyšší než za celý loňský rok
10.10.2024 11:37
Češi si za letošní tři čtvrtletí pořídili 5053 nových aut vyrobených v...
Studie: Nové nemovitosti zdraží podle developerů v 2. pololetí o sedm procent
10.10.2024 12:12
Většina developerských společností očekává, že nové nemovitosti v druh...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024
13:39Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
13:38ČD Cargo, a.s.: ČD Cargo v roce 2024
13:30Roubini: Americká výjimečnost přetrvá, potáhnou ji technologie

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu