Slovensko:Dlhopisový trh nasledoval korunu. S jej posilnením prišiel
aj pokles úrokových sadzieb. Výnosová krivka pomerne
prudko klesla dole. Podporili ju aj rastúce špekulácie
o ďalšom znižovaní úrokových sadzieb. Štátne dlhopisy
nakupovali najmä zahraničné banky, prakticky všetky
splatnosti.
Výnosy dvojročných štátnych bondov poklesli
asi o 15 bázických bodov, desaťročných približne
o 17 bázických bodov. Najkratší koniec krivky (vrátane
FRA sadzieb) išiel dolu až o 20-30 bps. Podľa kotácií na
derivátovom trhu (FRA) sa momentálne medzi
obchodníkmi čaká pokles sadzieb NBS v rozpätí 25 až 50
bps do konca tohto roku. Lodnýnske banky sa
pravdepodobne snažia zatlačiť prostredníctvom kurzu NBS
k ďalšej redukcii úrokových sadzieb. Ak budú pokračovať,
je možné že sa im to do piatkového pravidelného zasadnutia Bankovej rady podarí.
Polsko:
Výnosy polských dluhopisů se v pondělí minulý týden
významně zvýšily po zveřejnění čerstvých inflačních dat.
Po zbytek týdne potom výnosy postupně klesaly. Trh v
pondělí otevíral na hodnotách 6,77%, 6,67% a 6,40% pro
dvou, pěti a desetiletý dluhopis. Zveřejněná říjnová inflační
data byla výrazně nad tržními odhady a proto došlo k růstu
výnosů. V úterý došlo k mírnému poklesu dluhopisů, když
ministr Hausner prohlásil, že by dočasný růst
spotřebitelských cen neměl mít vliv na rozhodování výboru
pro měnovou politiku. Úterní prohlášení ministra financí
Gronického o možném vstupu do eurozóny v roce 2009
mělo podobný efekt. Největší vliv na cenový vývoj měla
středeční aukce pětiletých dluhopisů v objemu 3 mld. PLN.
Poptávka dosáhla 10,1 mld. PLN, průměrný výnos činil 6,83%. Při dodatečné aukci (0,6 mld. PLN) přesáhla
poptávka nabídku desetinásobně.
Ve středu zveřejněná
informace o překvapivě mírném růstu mezd mírně zvedla
ceny dluhopisů. Ve čtvrtek došlo na trhu kvůli korekci na
maďarském dluhopisovém trhu k mírnému výprodeji, jehož
výsledkem byl mírný růst výnosů. V pátek výnosy mírně
poklesly, když ekonomický poradce prezidenta W.
Orlowski prohlásil, že existuje jen nízká pravděpodobnost,
že by na nadcházejícím zasedání MPC došlo k růstu sazeb.
Slabá data o průmyslové produkci trh nepřekvapila, trh tak
v pátek uzavíral na hodnotách 6,71%, 6,75% a 6,46% pro
dvou, pěti a desetiletý dluhopis.
Maďarsko:
Po vynikajícím začátku se maďarské dluhopisy minulý
týden vydaly stejnou cestou jako forint a začaly oslabovat.
Během posledních dvou seancí v minulém týdnu nicméně
trh výrazně ubral ze svých optimistických očekávání
ohledně míry redukce základní úrokové sazby na pondělním
zasedání bankovní rady MNB. Až do středy totiž trh
výrazně spekuloval na to, že MNB sníží sazby o 75-100
bazických bodů. Oslabení forintu, které posunulo krátký
konec výnosové křivky vzhůru (výnosy vzrostly od středy do pátku o 15-20 bodů), však reprezentovalo korekci v
očekáváních trhu ve prospěch jen 50 bodového snížení
základní úrokové sazby.
Pondělní komentář prezidenta MNB Jaraie, který uvedl, že
vidí další prostor pro pokles úrokových sazeb znamená
jednoznačnou podporu pro domácí trh dluhopisů. Pokud
tedy trh nezasáhnout negativní zprávy přicházející z trhů
dluhopisů ve vyspělých zemích, resp. domácí politiky, je
pravděpodobné, že býčí nálada na trhu bude pokračovat.
Ceny dluhopisů se tak mohou vrátit na úrovně z minulého
týdne, zvláště dopadne-li dobře čtvrteční aukce pěti a
desetiletého vládního dluhopisu.
ČSOB - Investiční výzkum