Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Otmar Issing kritizuje FED za přehlížení "cenových bublin" při tvorbě měnové politiky

8.3.2004 13:31
Autor: 

18. února letošního roku se ve vydání deníku The Wall Street Journal objevil dopis hlavního ekonoma Evropské centrální banky Otmara Issinga, který v něm nepřímo kritizuje americký Fed za to, že ignoruje cenové úrovně jednotlivých skupin aktiv při stanovování své měnové politiky. Podle jeho názoru existuje široce přijímaný konsenzus, že centrální banky dbají o cenovou stabilitu a udržení inflace na nízké úrovni. Ceny aktiv jako akcie nebo nemovitosti nejsou do této kalkulace zahrnovány - a většinu času to není problémem. Podle O. Issinga je však otázkou, zda stačí v dobách relativně turbulentního vývoje cen finančních (a nejenom finančních) aktiv, uvažovat při tvorbě měnové politiky pouze v rozměru spotřebitelských cen (CPI).

Jeho argumentem je, že pohyby cen aktiv - jak nahoru tak dolů - ovlivňují nákupní rozhodování korporací i jednotlivců a měly by proto být zohledněny při vytváření měnové politiky. Problémem je ale podle názoru mnoha ekonomů nemožnost přesně určit, co lze považovat za inflaci resp. deflaci v rámci jednotlivých skupin aktiv - jejich ceny totiž odráží celkový názor na trhy. Centrální banky se proto shodují v názoru, že nemá smysl "cílovat" ceny aktiv - jakkoliv nadhodnocené tyto ceny mohou být. Snaha tyto ceny uměle ovlivňovat totiž může vnést poměrně závažné nerovnováhy do celé ekonomiky.

O. Issing se tedy ptá, zda centrální banky mohou "cenové bubliny" prostě ignorovat a vzdát se tak jakékoliv zodpovědnosti. Bez ohledu na obtížnost takovéhoto úkolu by mělo být možné označit z pohledu centrálních bank určitou cenovou hladinu jako "bublinu" a začít se podle toho také chovat - především v situaci, kdy je to jasné i zbytku finančních trhů.

"Velká volatilita cen aktiv může znamenat signifikantní chyby v alokaci ekonomických zdrojů a následné obtíže měnové politiky… všechny hlavní deflační periody světové ekonomiky začaly nečekaným, dlouhodobým a dramatickým propadem cen aktiv. Dopad na banky, korporace a jednotlivce dokáže být zdrcující. Navíc, v deflačním prostředí ztrácí měnová politika část své účinnosti - nominální úrokové sazby nemohou klesnout pod nulu. Prevence je jedinou cestou, jak ekonomice a celé společnosti v takové situaci ušetřit hodně ztrát. Centrální banky by se jistě neměly připojovat k vytváření kolektivní euforie ve vztahu k jednotlivé skupině aktiv" - O. Issing.

Navzdory velmi pečlivému výběr slov - typickému pro zástupce jakékoliv centrální banky - je zcela jasné, kde O. Issing stojí. Nepochybně věří tomu, že FED udělal kolosální chybu když nechal "cenovou bublinu" na akciovém trhu dojít tam, kam došla. Rizikem takovéhoto "opomenutí" je podle něho deflace a s ní související jevy.

Petr Žabža, Patria Finance
(Připraveno na základě informací serveru www.comstockfunds.com, publikovaných 4.3.2004)


Váš názor
  • Žádná rovnováha není.
    9.3.2004 0:43

    Bublina nadějě o bezpracný zisk se přesouvá z akcií do nemovitostí do dluhopisů a to dokola a dokola. Nic nemá hodnotu, jenom to drží na neději. Až si vice lidí všimne že nic nevydělávají, a musí platit dluhy tak to praskne a splaskne, a to bude konec kapitalismu.
    Visitor
    • ?!?
      11.3.2004 12:53

      Ano, je to celkem mozne, ze kapitalismus skonci. Ale mnohem driv, nez on skonci loterie, kasina a ostatni podobne "hazarni" veci.... A z presne toho sameho duvodu - lide si uvedomi, ze vlasnte vyhazuji penize.
      Kajuga
      • Sázení je součást lidské povahy ..
        11.3.2004 21:46

        a dojde k tomu že lidi nebudou ochotný sázet na burze atd., ale kapitalismus je ekonomické uspořádání společnosti, a to myslím že skončí dřív než doba kdy lidi nebodou kupovat lístky do tomboly, loterie tak.
        Visitor
        • ano, mozna...
          12.3.2004 12:44

          Ano, sazeni + risk atd. je skutecne soucasti lidske povahy....... Nicmene to by melo skoncit driv, nez kapitalismus - aspon z logiky vaseho prvniho prispevku mi to prislo jako kauzalne spojene (lide si uvedomi, ze....) Nemam kristalovou kouli a netusim, jake je budouci (ekonomicke) usporadani spolecnosti. Pokud to, co bude po kapitalismu umozni: 1) Vyssi obcanskou a ekonomickou svobodu 2) Duveryhodne kryti meny 3) Vyssi odpovednost sama za sebe, vynulovani (no, skoro) jakehokoliv moralniho hazardu 4) Vetsi efektivita veskerych aktivit (hlavne statnich) 5) Co mozna nejmensi dane, minimalni prerozdelovani... (souvisi s ad 1). 6) Lepsi ochranu zdravi, majetku, vlastnicych prav + vymahatelnost prava. a zaroven znemozni jakoukoliv moznost zasahu do cenove tvorby a smluv (s vyjimkou smluv uzavrenych pod natlakem s hroznou nasili) PAK TAKOVETO NOVE ZRIZENI VITAM A NEMUZU SE HO DOCKAT!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! Preji hezky den a zdravim vas
          Kajuga
    • :-(
      9.3.2004 22:53

      "Statni intervence zpusobi zcela necekane negativni vedlejsi efekty. Tyto vedlejsi efekty jsou pote pouzity jako opodstatneni dalsi statni intervence." (nevim presne kdo, mozna Mises?). Bohuzel mam podezreni, ze to presne tak dopadne :-( Tezko lidem vysvetlit, ze za to kapitalismus nemuze...
      ondra
      • Bez státní intervence ...
        11.3.2004 21:37

        vyhraje nejsilnější :- to je feudalismus, ze kterého jsme se dlouho vytahovali protože není dobrý pro většinu. Bez státu máme anarchii, to by jste dlouho nepřežil. Kapitalismus funguje na základě chamtivosti :- vyhrává ten kdo má všechno, ale tím pádem ostatní nemají nic. V tom je ta ironie - začátek kapitalismu je taky jeho konec.
        Visitor
        • Kapitalismus vs. stat
          12.3.2004 17:31

          Je to zajimave, ale kapitalismus jako takovy funguje na zaklade respektu vlastnickych prav ('ke kapitalu'). Stat funguje na zaklade nerespektovani valstnickych prav. Muzete mi ukazat, kdy v minulosti nejaky kapitalista mel vsechno a ostatni nic? A vynechte africke zeme, tam byla pritomnost statu az prilis silna.
          ondra
  • Je nutno cílovat investory k rozumu
    8.3.2004 19:14

    Dnes se zde v české kotlině nacházíme na naprosto nepodložené růstové trajektorii vybraných aktiv, a žádná z autorit ještě ani nezvedla výstražný prst. Nediskutujme tedy akademicky FED, nesnažme se jej poučit ale pokusme se bez emocí zhodnotit český akciový trh. Koruna padá, akciový trh roste a nezaměstnanost roste. Zase nějaká švejkovina?
    jiri
    • Vliv USA na ČR
      9.3.2004 13:32

      Až praskne americký trh, praskne i český. Proto ten důraz na USA.
      Honzajs
  • Fed?
    8.3.2004 15:20

    "Centrální banky se proto shodují v názoru, že nemá smysl "cílovat" ceny aktiv. " Ma smysl tedy cilovat inflaci?
    ondra
Aktuální komentáře
18.11.2017
20:02Za pár let se ukáže, jak dobře na tom USA jsou
14:34Revoluční změny v dopravě a pravý důvod zájmu automobilek o Uber a spol.
8:04Víkendář: Nová hedvábná stezka mění globální ekonomiku, vše je přitom jen na začátku
0:38Vyhrajte vstupenku za 4 999 Kč na největší konferenci o akciích v ČR!
17.11.2017
22:3617. listopad ŽIVĚ: Pocta na Národní, Koncert pro budoucnost, akce v Česku i na Slovensku
22:04Závěr týdne ve znamení mírného poklesu, Tesla představila svůj truck
18:26Totální dno. Co přijde nyní?
17:11CVVM: Většina Čechů daním nerozumí. Chtějí ale víc zdanit bohaté
16:57Summary: Na aktiva Twenty-First Century se těší kupci, Applied Materials zveřejnil výborné výsledky
16:35Americký dolar nezabral ani na příznivá makro data, ani na daňové změny  
16:30Perly týdne: Silná značka ČR, vodní nafta od Audi a kladivo od Tesly
15:59Tencent může předběhnout Facebook. V tržní kapitalizaci prý do konce roku
15:14Týden technicky: Euro se bez boje nevzdává
14:47Celosvětový objem aktiv pod správou se zdvojnásobí, pro jejich manažery je to výzva
14:46Spanilá jízda Applied Materials v číslech hospodaření pokračuje
13:59Ziskovost čtveřice největších bank v ČR je velmi dobrá. Pozor ale musejí dávat na náklady
12:55Rozdílné ceny práce v Evropě a brexit. Klíčové body summitu EU ve Švédsku
12:30ČR je třetí v Evropě v online nakupování potravin
12:14Evropa na konci týdne bez jasného směru, Fresenius po sníženém doporučení -6 %
10:10Tesla má nová esa: elektrický tahač Semi a sporťák Roadster

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
      Nejčtenější zprávy týdne
      Nejdiskutovanější zprávy týdne
      Denní kalendář hlavních událostí
      Nebyla nalezena žádná data