Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Otmar Issing kritizuje FED za přehlížení "cenových bublin" při tvorbě měnové politiky

8.3.2004 13:31
Autor: 

18. února letošního roku se ve vydání deníku The Wall Street Journal objevil dopis hlavního ekonoma Evropské centrální banky Otmara Issinga, který v něm nepřímo kritizuje americký Fed za to, že ignoruje cenové úrovně jednotlivých skupin aktiv při stanovování své měnové politiky. Podle jeho názoru existuje široce přijímaný konsenzus, že centrální banky dbají o cenovou stabilitu a udržení inflace na nízké úrovni. Ceny aktiv jako akcie nebo nemovitosti nejsou do této kalkulace zahrnovány - a většinu času to není problémem. Podle O. Issinga je však otázkou, zda stačí v dobách relativně turbulentního vývoje cen finančních (a nejenom finančních) aktiv, uvažovat při tvorbě měnové politiky pouze v rozměru spotřebitelských cen (CPI).

Jeho argumentem je, že pohyby cen aktiv - jak nahoru tak dolů - ovlivňují nákupní rozhodování korporací i jednotlivců a měly by proto být zohledněny při vytváření měnové politiky. Problémem je ale podle názoru mnoha ekonomů nemožnost přesně určit, co lze považovat za inflaci resp. deflaci v rámci jednotlivých skupin aktiv - jejich ceny totiž odráží celkový názor na trhy. Centrální banky se proto shodují v názoru, že nemá smysl "cílovat" ceny aktiv - jakkoliv nadhodnocené tyto ceny mohou být. Snaha tyto ceny uměle ovlivňovat totiž může vnést poměrně závažné nerovnováhy do celé ekonomiky.

O. Issing se tedy ptá, zda centrální banky mohou "cenové bubliny" prostě ignorovat a vzdát se tak jakékoliv zodpovědnosti. Bez ohledu na obtížnost takovéhoto úkolu by mělo být možné označit z pohledu centrálních bank určitou cenovou hladinu jako "bublinu" a začít se podle toho také chovat - především v situaci, kdy je to jasné i zbytku finančních trhů.

"Velká volatilita cen aktiv může znamenat signifikantní chyby v alokaci ekonomických zdrojů a následné obtíže měnové politiky… všechny hlavní deflační periody světové ekonomiky začaly nečekaným, dlouhodobým a dramatickým propadem cen aktiv. Dopad na banky, korporace a jednotlivce dokáže být zdrcující. Navíc, v deflačním prostředí ztrácí měnová politika část své účinnosti - nominální úrokové sazby nemohou klesnout pod nulu. Prevence je jedinou cestou, jak ekonomice a celé společnosti v takové situaci ušetřit hodně ztrát. Centrální banky by se jistě neměly připojovat k vytváření kolektivní euforie ve vztahu k jednotlivé skupině aktiv" - O. Issing.

Navzdory velmi pečlivému výběr slov - typickému pro zástupce jakékoliv centrální banky - je zcela jasné, kde O. Issing stojí. Nepochybně věří tomu, že FED udělal kolosální chybu když nechal "cenovou bublinu" na akciovém trhu dojít tam, kam došla. Rizikem takovéhoto "opomenutí" je podle něho deflace a s ní související jevy.

Petr Žabža, Patria Finance
(Připraveno na základě informací serveru www.comstockfunds.com, publikovaných 4.3.2004)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • Žádná rovnováha není.
    9.3.2004 0:43

    Bublina nadějě o bezpracný zisk se přesouvá z akcií do nemovitostí do dluhopisů a to dokola a dokola. Nic nemá hodnotu, jenom to drží na neději. Až si vice lidí všimne že nic nevydělávají, a musí platit dluhy tak to praskne a splaskne, a to bude konec kapitalismu.
    Visitor
    • ?!?
      11.3.2004 12:53

      Ano, je to celkem mozne, ze kapitalismus skonci. Ale mnohem driv, nez on skonci loterie, kasina a ostatni podobne "hazarni" veci.... A z presne toho sameho duvodu - lide si uvedomi, ze vlasnte vyhazuji penize.
      Kajuga
      • Sázení je součást lidské povahy ..
        11.3.2004 21:46

        a dojde k tomu že lidi nebudou ochotný sázet na burze atd., ale kapitalismus je ekonomické uspořádání společnosti, a to myslím že skončí dřív než doba kdy lidi nebodou kupovat lístky do tomboly, loterie tak.
        Visitor
        • ano, mozna...
          12.3.2004 12:44

          Ano, sazeni + risk atd. je skutecne soucasti lidske povahy....... Nicmene to by melo skoncit driv, nez kapitalismus - aspon z logiky vaseho prvniho prispevku mi to prislo jako kauzalne spojene (lide si uvedomi, ze....) Nemam kristalovou kouli a netusim, jake je budouci (ekonomicke) usporadani spolecnosti. Pokud to, co bude po kapitalismu umozni: 1) Vyssi obcanskou a ekonomickou svobodu 2) Duveryhodne kryti meny 3) Vyssi odpovednost sama za sebe, vynulovani (no, skoro) jakehokoliv moralniho hazardu 4) Vetsi efektivita veskerych aktivit (hlavne statnich) 5) Co mozna nejmensi dane, minimalni prerozdelovani... (souvisi s ad 1). 6) Lepsi ochranu zdravi, majetku, vlastnicych prav + vymahatelnost prava. a zaroven znemozni jakoukoliv moznost zasahu do cenove tvorby a smluv (s vyjimkou smluv uzavrenych pod natlakem s hroznou nasili) PAK TAKOVETO NOVE ZRIZENI VITAM A NEMUZU SE HO DOCKAT!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! Preji hezky den a zdravim vas
          Kajuga
    • :-(
      9.3.2004 22:53

      "Statni intervence zpusobi zcela necekane negativni vedlejsi efekty. Tyto vedlejsi efekty jsou pote pouzity jako opodstatneni dalsi statni intervence." (nevim presne kdo, mozna Mises?). Bohuzel mam podezreni, ze to presne tak dopadne :-( Tezko lidem vysvetlit, ze za to kapitalismus nemuze...
      ondra
      • Bez státní intervence ...
        11.3.2004 21:37

        vyhraje nejsilnější :- to je feudalismus, ze kterého jsme se dlouho vytahovali protože není dobrý pro většinu. Bez státu máme anarchii, to by jste dlouho nepřežil. Kapitalismus funguje na základě chamtivosti :- vyhrává ten kdo má všechno, ale tím pádem ostatní nemají nic. V tom je ta ironie - začátek kapitalismu je taky jeho konec.
        Visitor
        • Kapitalismus vs. stat
          12.3.2004 17:31

          Je to zajimave, ale kapitalismus jako takovy funguje na zaklade respektu vlastnickych prav ('ke kapitalu'). Stat funguje na zaklade nerespektovani valstnickych prav. Muzete mi ukazat, kdy v minulosti nejaky kapitalista mel vsechno a ostatni nic? A vynechte africke zeme, tam byla pritomnost statu az prilis silna.
          ondra
  • Je nutno cílovat investory k rozumu
    8.3.2004 19:14

    Dnes se zde v české kotlině nacházíme na naprosto nepodložené růstové trajektorii vybraných aktiv, a žádná z autorit ještě ani nezvedla výstražný prst. Nediskutujme tedy akademicky FED, nesnažme se jej poučit ale pokusme se bez emocí zhodnotit český akciový trh. Koruna padá, akciový trh roste a nezaměstnanost roste. Zase nějaká švejkovina?
    jiri
    • Vliv USA na ČR
      9.3.2004 13:32

      Až praskne americký trh, praskne i český. Proto ten důraz na USA.
      Honzajs
  • Fed?
    8.3.2004 15:20

    "Centrální banky se proto shodují v názoru, že nemá smysl "cílovat" ceny aktiv. " Ma smysl tedy cilovat inflaci?
    ondra
Aktuální komentáře
23.5.2017
14:26Trump chce prodat polovinu strategických zásob ropy
12:47Nokia a Apple urovnaly patentové spory. Nečekaně rychle
12:31Akcie ČR: V Praze stále sázíme na Unipetrol a O2 (Přehled doporučení Patrie)  
11:41ČR: Objem domácího kapitálu v českých firmách je rekordní
11:14Evropské indexy rostou, Nokia +7 %
10:53Terorismus, Trump, ale i dobrá data. Hlavní měny jsou ráno v klidu  
10:37Eurozóna hlásí rekordní podnikatelskou náladu. Co na to ECB a euro?
10:00Pražská burza otevírá poklesem, v centru dění jsou rakouské tituly Erste a VIG
9:33Rozbřesk: ČR s kosmeticky nižším deficitem v roce 2018
9:31Technická analýza: Libra po negativních zprávách z UK může dále mírně klesat
9:17VIG zvýšila čtvrtletní zisk o 22,4 %, potvrzuje výhled
9:03VIG: Vyšší finanční výsledek je pozitivním překvapením (komentář k výsledkům za 1Q17)  
8:52Přidá dnes Praha další ztrátový den? Akciové futures naznačují, že ano  
6:41Bude z odmítaných evropských akcií nakonec bezpečné útočiště před americkou krizí?
22.5.2017
22:01Trumpův výlet na blízký východ potěšil Wall Street
18:58Co by nyní poslalo akcie do kolen
18:02Brexit přinese bitvu o zúčtování transakcí v eurech. ECB versus Německo, Francie i Itálie
17:17Euro znovu posilovalo. Podle Merkelové je příliš slabé
17:03Pražskou burzu táhly dolů finanční tituly. VIG před výsledky -0,5 %
15:57VIG: Hrubé předepsané pojistné a finanční výsledek v centru pozornosti (Odhad analytika Patrie na 1. čtvrtletí 2017)  

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    9:30DE - PMI v průmyslu
    10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
    10:00EMU - PMI v průmyslu
    14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
    16:00USA - Prodeje nových domů