Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Medvěd ještě není mrtvý ... kdy

Medvěd ještě není mrtvý ... kdy "TO" nastane?

5.8.2003 18:12
Autor: 

Je nezpochybnitelné, že za poslední cca 3 týdny měli medvědi na akciových trzích poměrně těžký život. Firmy oznamovaly vesměs velmi dobré hospodářské výsledky (minimálně lepší než trh a analytici očekávali) a makroekonomická data byla v drtivé většině nad očekáváním. Trhy tak pokračují ve svém růstovém trendu a, i když se dynamika tohoto růstu mírně zpomalila (což se dá poměrně úspěšně přisoudit prázdninám), akciové indexy stále odmítají klesat. Dluhopisy, to je jiná písnička ...

Proto rozhodně stojí za zmínku článek Johna Rileyho z firmy Cornerstone Investment Services. Ten si klade otázku, proč "TO" ještě nenastalo. Slovíčkem "TO" je v jeho případě myšlena závažná porucha (v tomto případě) amerického finančního systému, která bude mít za následek rozsáhlé škody pro vlády, firmy a jednotlivce. Podle jeho názoru bude "TO" odstartováno možná jedním z následujících spouštěcích mechanismů:

* dramatický pokles amerického dolaru (úspěšně v běhu)
* propad akciových trhů
* "credit crunch"
* kolosální ztráty z derivátů v některé z "bulge bracket" bank (např. J.P Morgan nebo Citigroup)
* atomová válka (nepravděpodobné)
* další teroristický útok na území Spojených států
* kolaps jedné z nejvýznamnějších amerických firem
* finanční kolaps některého ze států U.S.
* prodejní tlak na americké dluhopisy ze strany zahraničních investorů (ECB se nyní zbavuje všech dluhopisů Fannie Mae a Freddie Mac)
* raketový růst úrokových sazeb

Výše zmíněné faktory (v mnoha případech poměrně nepravděpodobné) jsou nepochybně rizikem. Pokud dojde ke spuštění jednoho nebo dvou z nich najednou, finanční systém to pravděpodobně "ustojí". Jejich spojení se slabou ekonomikou však představuje výbušnou směs. Dají se tak srovnat se zapálenými sirkami, níže uvedené faktory jsou pak hadrem napuštěným benzínem.

* masivní akumulované pozice v derivátech, soustředěné v několika málo místech
* devalvace amerického dolaru
* akumulace korporátního dluhu
* akumulace dluhu jednotlivců
* pod-investované penzijní plány
* nízká míra hotovosti v podílových fondech
* deflace
* deficity municipalit

Otázka, proč "TO" ještě nenastalo je tedy nasnadě. Výše uvedené faktory jsou všechny více či méně v americké ekonomice přítomné, proč tedy k ničemu zatím nedošlo? Podle Johna Rileyho hlavně proto, že Amerika zatím disponuje velmi schopným hasičem - centrální bankou FED. Propad akciových trhů v roce 1987 přišel bez varování a překvapil každého. Ještě ten večer Alan Greenspan sedl k telefonu, obvolal hlavní banky a nabídl tolik likvidity, kolik jenom bylo možné. Pokles burz v roce 1997 nebyl katastrofou jenom proto, že FED dodal trhům likviditu (a podpořil některé země nepřímo). Kolaps hedge-fondu Long Term Capital Management v roce 1998 chytil v podstatě každého "s kalhotami dole".... likvidity bylo stále dost. Y2K, 11. září 2001 - FED jenom otevřel stavidla a vpustil do ekonomiky o trochu víc peněz.

Problémem je, že tyto kroky neřeší strukturální problémy - naopak je zhoršují. Mnoho volných peněz vyhnalo ceny akcií do závratné výše. Mnoho volných peněz stlačilo úrokové sazby na úrovně, které vybízí firmy a domácnosti "nabrat" tolik dluhu, kolik unesou a ještě něco navíc. Mnoho volných peněz způsobilo bublinu v cenách nemovitostí. Mnoho volných peněz přispělo k poklesu hodnoty dolaru.

Kolik peněz má FED ještě k dispozici ?

Petr Žabža


Váš názor
  • Devalvace nebo depreciace?
    7.8.2003 15:06

    Devalvace amerického dolaru- ten snad vůči hlavním měnám plave, nemělo by se jednat spíše o znehodnocení (depreciaci)?
    MH
    • Re
      7.8.2003 15:46

      Určitě, správná připomínka. Slovíčko devalvace bylo použito v obecném smyslu ztráty hodnoty.
      Petr Žabža
Aktuální komentáře
23.8.2017
13:33Bohatý Jih, chudý Sever. Dnešní Německo
12:48Insolvenční správce: OKD je provozně zisková, pomohly ceny uhlí a úspory
11:36Apple prý vzdává vývoj samořízeného vozu, píše NYT
10:27Pražská burza otevírá zanedbatelným růstem, ČEZ roste poosmé v řadě
10:22Výsledky PMI příznivě překvapily - potvrdily zdraví eurozóny a táhnou euro vzhůru  
10:05Německo asi bude ve třetím kvartále pokračovat v růstu, táhne ho průmysl
9:47Prezidentské volby v ČR začnou 12. a 13. ledna, co nejdál od parlamentních
9:14Rozbřesk: PMI nejspíše potvrdí dobrou kondici ekonomiky většiny zemí eurozóny
8:52Kam dnes otevřou evropské burzy? Směr nedávají futures, opatrná byla Asie  
7:11Které země nejvíce těží z čínské poptávky?
22.8.2017
22:02Wall Street zakončila procento v plusu, Arconic díky vylepšenému doporučení +5 %
18:12Investice do větru se stovkami procent návratnosti ročně
17:21Summary: Nejasné transakce kolem Fiat Chrysler a BHP Billiton uspokojil investory dividendou
16:41Hubený zisk v Praze: Při chuti Moneta i VIG po výsledcích
16:26Euro přišlo o včerejší zisky, koruna bez inspirace  
16:13Dva útoky Fordu: šrotovné v Británii a elektroauta v Číně
14:34Le Figaro: Podaří se Macronovi usmířit si střední Evropu? Jde i o platy
14:33Pimco: Je načase americkou ekonomiku trochu přepálit
13:11Kuvajt: OPEC je úspěšný, zásoby ropy ve světě klesají
13:03Zemětřesení v Provident Financial: Akcie -75 % po předpovědi ztráty a konci dividendy i šéfa

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    2:30JP - PMI v průmyslu
    9:30DE - PMI v průmyslu
    10:00EMU - PMI v průmyslu
    16:00USA - Prodeje nových domů