Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Medvěd ještě není mrtvý ... kdy

Medvěd ještě není mrtvý ... kdy "TO" nastane?

05.08.2003 18:12
Autor: 

Je nezpochybnitelné, že za poslední cca 3 týdny měli medvědi na akciových trzích poměrně těžký život. Firmy oznamovaly vesměs velmi dobré hospodářské výsledky (minimálně lepší než trh a analytici očekávali) a makroekonomická data byla v drtivé většině nad očekáváním. Trhy tak pokračují ve svém růstovém trendu a, i když se dynamika tohoto růstu mírně zpomalila (což se dá poměrně úspěšně přisoudit prázdninám), akciové indexy stále odmítají klesat. Dluhopisy, to je jiná písnička ...

Proto rozhodně stojí za zmínku článek Johna Rileyho z firmy Cornerstone Investment Services. Ten si klade otázku, proč "TO" ještě nenastalo. Slovíčkem "TO" je v jeho případě myšlena závažná porucha (v tomto případě) amerického finančního systému, která bude mít za následek rozsáhlé škody pro vlády, firmy a jednotlivce. Podle jeho názoru bude "TO" odstartováno možná jedním z následujících spouštěcích mechanismů:

* dramatický pokles amerického dolaru (úspěšně v běhu)
* propad akciových trhů
* "credit crunch"
* kolosální ztráty z derivátů v některé z "bulge bracket" bank (např. J.P Morgan nebo Citigroup)
* atomová válka (nepravděpodobné)
* další teroristický útok na území Spojených států
* kolaps jedné z nejvýznamnějších amerických firem
* finanční kolaps některého ze států U.S.
* prodejní tlak na americké dluhopisy ze strany zahraničních investorů (ECB se nyní zbavuje všech dluhopisů Fannie Mae a Freddie Mac)
* raketový růst úrokových sazeb

Výše zmíněné faktory (v mnoha případech poměrně nepravděpodobné) jsou nepochybně rizikem. Pokud dojde ke spuštění jednoho nebo dvou z nich najednou, finanční systém to pravděpodobně "ustojí". Jejich spojení se slabou ekonomikou však představuje výbušnou směs. Dají se tak srovnat se zapálenými sirkami, níže uvedené faktory jsou pak hadrem napuštěným benzínem.

* masivní akumulované pozice v derivátech, soustředěné v několika málo místech
* devalvace amerického dolaru
* akumulace korporátního dluhu
* akumulace dluhu jednotlivců
* pod-investované penzijní plány
* nízká míra hotovosti v podílových fondech
* deflace
* deficity municipalit

Otázka, proč "TO" ještě nenastalo je tedy nasnadě. Výše uvedené faktory jsou všechny více či méně v americké ekonomice přítomné, proč tedy k ničemu zatím nedošlo? Podle Johna Rileyho hlavně proto, že Amerika zatím disponuje velmi schopným hasičem - centrální bankou FED. Propad akciových trhů v roce 1987 přišel bez varování a překvapil každého. Ještě ten večer Alan Greenspan sedl k telefonu, obvolal hlavní banky a nabídl tolik likvidity, kolik jenom bylo možné. Pokles burz v roce 1997 nebyl katastrofou jenom proto, že FED dodal trhům likviditu (a podpořil některé země nepřímo). Kolaps hedge-fondu Long Term Capital Management v roce 1998 chytil v podstatě každého "s kalhotami dole".... likvidity bylo stále dost. Y2K, 11. září 2001 - FED jenom otevřel stavidla a vpustil do ekonomiky o trochu víc peněz.

Problémem je, že tyto kroky neřeší strukturální problémy - naopak je zhoršují. Mnoho volných peněz vyhnalo ceny akcií do závratné výše. Mnoho volných peněz stlačilo úrokové sazby na úrovně, které vybízí firmy a domácnosti "nabrat" tolik dluhu, kolik unesou a ještě něco navíc. Mnoho volných peněz způsobilo bublinu v cenách nemovitostí. Mnoho volných peněz přispělo k poklesu hodnoty dolaru.

Kolik peněz má FED ještě k dispozici ?

Petr Žabža


Váš názor
  • Devalvace nebo depreciace?
    07.08.2003 15:06

    Devalvace amerického dolaru- ten snad vůči hlavním měnám plave, nemělo by se jednat spíše o znehodnocení (depreciaci)?
    MH
    • Re
      07.08.2003 15:46

      Určitě, správná připomínka. Slovíčko devalvace bylo použito v obecném smyslu ztráty hodnoty.
      Petr Žabža
Aktuální komentáře
02.03.2021
5:52Bloomberg: Kdo v Evropě první zvýší sazby? Tradeři sázejí na Česko, covidu navzdory
01.03.2021
22:04Wall Street přerušila výprodeje. Zoom Video +9,7 %  
17:38Pár úvah o dalším vývoji na akciích a výnosech obligací
17:30Poptávka po akciích opět při síle, Amerika vystartovala vzhůru  
16:58Tomáš Vlk: ISM ukazuje na silný průmysl i velké cenové tlaky
16:07Německé banky pomáhají klientům ukládat si peníze jinde, píše WSJ
15:49Smith: Silný dolar oslabuje a fedcoin by ohrozil pár firem
15:29Ropný kartel OPEC v únoru poprvé po sedmi měsících přiškrtil těžbu, hlavně díky Saúdské Arábii
14:42Schodek rozpočtu stoupl ke konci února na rekordních 86,1 mld. Kč
14:14FT: Pozitivní překvapení z amerických firem nechala investory chladnými
13:32Italská ekonomika loni klesla; dluh vzrostl méně, než se čekalo
12:54Týdenní výhled: Nová data v konextu růstových a inflačních očekávání, výnosy určujícím faktorem  
12:00Aktivita v průmyslu eurozóny byla v únoru nejvyšší za tři roky
11:51Akcie začínají týden pěkným růstem, kondice dluhopisů je lepší  
10:49Výnosy, které už nedávaly smysl
9:47Aktivita v českém průmyslu v únoru nečekaně zvolnila
9:14Rozbřesk: Česko versus Německo = tvrdý lockdown versus otevřená kadeřnictví a ZOO
9:00AstraZeneca prodala svůj podíl ve firmě Moderna, využila prudkého růstu jejích akcií na vakcíně
8:56Primoco znásobilo tržby nad 30 milionů korun, chystá doplňkovou emisi akcií na svůj růst a snižuje lot na burze
8:51Omezení proti COVID-19 se ode dneška utahují, Primoco překvapilo tržbami a BofA opět vidí ropu nad 100 USD  

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    AutoZone Inc (02/21 Q2, Bef-mkt)
    Darling Ingredients Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
    Kohl's Corp (01/21 Q4, Bef-mkt)
    Nordstrom Inc (01/21 Q4, Aft-mkt)
    Target Corp (01/21 Q4, Bef-mkt)
    Veeva Systems Inc (01/21 Q4, Aft-mkt)
    9:00CZ - HDP, q/q
    11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y