Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Roach pro FT: Krize střídá krizi – lékem je Volckerova disciplína

Roach pro FT: Krize střídá krizi – lékem je Volckerova disciplína

19.5.2010 15:29
Autor: Redakce, Patria Online

Během posledních třiceti let se krize objevily v průměru každé tři roky. Nyní udeřila krize v oblasti vládního dluhu v Evropě pouhých osmnáct měsíců po pádu v roce 2008. Světová ekonomika tak nabrala velice zrádný směr, protože doba mezi krizemi se zkracuje a jedna plodí druhou. Každá je spojována s něčím jiným, ale všechny mají jedno společné – lehce dostupné peníze. Tzv. Greenspanova put opce, tedy přesvědčení, že centrální banky rychle a agresivně podpoří finanční trhy v problémech, znamenala krátkodobé umrtvení, které tvořilo základ pro další krizi.

Bohužel, centrální banky nyní své chyby opakují – nominální sazby se nacházejí blízko své hranice představované nulou, reálné jsou záporné. A podle vyjádření Fedu tyto podmínky přetrvají po „delší dobu“. Tak jako den střídá noc, je uvedené receptem na další krizi, i když není možné říci, jestli bude její příčinou bublina na trzích aktiv, úvěrový flám nebo inflace spotřebitelských cen.

Změna tohoto začarovaného kruhu nebude lehká, ale nový přístup je zoufale potřebný. Minulost nám ukazuje, jak a kde najít odpověď. V sedmdesátých letech byla hluboce zakořeněná zoufalost nad vysokou inflací, která se zdála být nezkrotitelná. Politici byli přesvědčeni, že systém nebyl ochoten či schopen podstoupit bolest spojenou s léčbou. Zní to povědomě?

Paul Volcker to změnil a zlomil inflaci páteř zvýšením sazeb na 19 % v roce 1981. Tuším, že stejně jako byla monetární disciplína odpovědí před třiceti lety, je jedinou odpovědí i dnes. Nenavrhuji utahování monetární politiky v centru krize, ale je načase ukončit morální hazard makroekonomické politiky – falešný pocit bezpečí poskytovaný nekončící fiskální a monetární podporou během cesty z krize do krize. Centrální banky musí stát v čele této změny a musí vytvořit transparentní a důvěryhodný plán exitu z dosud nevídaného objemu stimulace. To vyžaduje tři věci: Explicitní cíl týkající se „normální“ sazby, makroekonomickou projekci, která by ukázala, kdy jsou naplněny podmínky této normalizace, a konkrétní plán načasování změny sazeb, která by tento požadovaný stav zajistila.

Pro příklad toho, jak by uvedené mohlo fungovat, uvažme úkol stojící před Fedem: Prvním krokem by bylo ohlášení cílové sazby na úrovni dlouhodobého průměru 2 %. Druhým krokem vytvoření tříleté makroekonomické projekce vývoje ekonomiky USA. Abychom zamezili dlouhým diskuzím, průměrný růst HDP by dosáhl 2,5 % stejně jako inflace a nezaměstnanost ke konci roku 2013 by klesla na 6 %. Třetím krokem by bylo ohlášení plánu postupné normalizace sazeb během 18 měsíců; začala by tehdy, jakmile se usadí prach zvířený krizí v Evropě.

Jde o hypotetický příklad, který stojí na nedokonalé předpovědi. Má ale tu výhodu, že identifikuje parametry znovunastolení monetární disciplíny, tedy něčeho, co tu posledních patnáct let silně scházelo. A vyhýbá se „asymetrické reakci“ – agresivnímu uvolňování během krize následovanému velmi pomalou normalizací, což vede k tomu, že se lék jedné krize stane základem té další.

Autorem článku je Stephen Roach, ředitel společnosti Morgan Stanley Asia.

(Zdroj: Financial Times)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.3.2017
22:01Americké trhy pokračovaly v růstu, dnes vývoj podpořila březnová spotřebitelská důvěra
19:08Nudná akcie, která s přehledem vítězí nad technologickými hvězdami
17:51Na firemní kultuře záleží. Ovlivňuje rizika, může překazit fúzi
17:36Technická analýza: DAX opět vykazuje růst. Budou investoři vybírat zisky?
16:58Praha se vrátila do zeleného za podpory ČEZu a Komerční banky
16:45Saúdové potřebují dobře prodat Aramco. Berou si příklad z Greenspana
16:38Optimismus mezi americkými spotřebiteli strmě roste, ale dolaru zisky nepřináší  
14:49Skotský parlament dnes zřejmě požádá o další referendum
13:46Průzkum GfK: Češi stále vedou v nákupech potravin nebo drogerie ve slevách
13:18Největší bankovní obchod? Proč to mezi UniCredit, KB a Moneta možná nebude tak horké
12:54Ať přestane Donald Trump mluvit negativně o cizincích. Restrikcemi kazí cestovatelský byznys
12:24Nová hračka Elona Muska: Spojení mozku s počítači
10:55Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:48Pražská burza roste nejrychleji za dva týdny, Philip Morris navrhl vysokou dividendu
10:31Rozvířené trhy se zklidnily a dolar našel podporu. Nové impulsy chybějí  
10:15Ve 101 letech zemřel poslední z velkých Rockefellerů. Jaký vlastně byl?
9:24Philip Morris: Solidní výsledky, dividenda nad očekáváním (Komentář k výsledkům za 2016)  
9:21Technická analýza: Kurz eurodolaru testoval hodnotu 1,09
9:16Rozbřesk: Německo šlape - slabého eura ale i koruny netřeba
8:51Philip Morris ČR předčil očekávání a Praha společně s Evropou zřejmě zahájí zeleně  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
16:00USA - Rozjednané prodeje domů, m/m