Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
TNT: No longer holding hands

TNT: No longer holding hands

26.5.2011 9:42

TNT (16,6 EUR, 0,70%) Express will have its first day of trading today on an as-if-and-when-issued basis. PostNL will be traded on an ex-spin-off basis. The settlement of trades on First Trading date and first date of irrevocable trading is on 31 May 2011.
We continue to rate the company Hold for the combined Group, but our TP will come down to € 18.0/sh.

PostNL – dividend vs. cash (outs)

The core business of the postal group is in structural decline, an issue which needs to be compensated through fierce restructuring and growth stemming from Parcels and International. However, management acknowledges this and is dedicated to a firm dividend policy (75% pay-out of underlying cash operating income, with a min. of € 150m). Due to the heavy cash outs relating to restructuring, pensions and a large capex program, the 29.9% stake it holds in Express will be kept as collateral. We believe the companies’ guidance is realistic, and the shares are worth € 4.2/sh + € 4.0/sh for the 29.9% PostNL will keep in TNT Express. Our PostNL valuation is based on DCF and implies a 9.5% gross dividend yield. We have decided not to value the Co. on an implied yield as such, since the Express stake is needed to pay out the dividend, and hence this would be double counting.

TNT Express – the upside still lies in the emerging markets
Management has to restore confidence after a horrific performance in Brazil. This has also put in question the domestic Chinese activities, which TNT tries to transform from a LTC to a day-definite service. In Europe, the market is highly fragmented and it proves challenging to improve yields. UPS (49,05 EUR, -7,71%) and Fedex ( EUR, 0,00%) are furthermore growing their market share organically and officially stated that a take-out of TNT Express is not on their agenda. We value TNT Express at € 9.6/sh on 7.5x EV/EBITDA 2012 which we see as an appropriate 1-year forward multiple, in-line with the historic multiples of Fedex and UPS. Our DCF points to a value of € 9.8/sh.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.10.2018
22:05Houpačka na Wall Street
17:41Přichází velká uhelná rotace, někde by měly být elektromobily snad zakázány
17:25Proměnlivý pátek možná skončí dobře. Pomohlo americké obchodování a zprávy o Itálii  
17:24Summary: Schlumberger se držel tržního konsensu, Volvo ho opětovně překonal
17:13Pražská burza prohloubila ztráty, v Evropě se trápí Daimler  
16:58Technická analýza: Koruna pod tlakem, dolaru pomáhá Fed i Itálie
16:47Reuters: OPEC a jeho spojenci mají problém se zvýšením těžby
15:51Karel Sokolovský: Alibaba je pro mě čínská investice č. 1 (video)
15:15Ministryně Nováková: Výstavba jaderných bloků ČEZ musí respektovat akcionáře
13:51Investiční tipy Patrie pro USA: Když hospodářský cyklus stárne...  
13:47Obří pekárenská akvizice: Penam z Agrofertu znovu kupuje United Bakeries
12:12Perly týdne: Všude extrémní přeprodanost, atraktivní Facebook, Evropa dušená daněmi
11:26AMISTA investiční společnost, a.s. - Společnost SAFICHEM, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Vnitřní informaci
11:16Wüstenrot hypoteční banka a.s.- Informace k výplatě hypotečních zástavních listů
10:50Čínu potěšilo uvolnění regulace, ale evropské trhy se po slibném úvodu znovu trápí  
10:49Michelin posílá automobilový průmysl do červeného, unijní výtka Římu stahuje banky  
10:36Pimco si stojí za svým: Nízké sazby tu budou i nadále
10:26Zisk Volva stoupl díky poptávce po kamionech a strojích
9:11Rozbřesk: Čína hlásí nejhorší HDP od krize a napětí na italských dluhopisech stoupá
8:58Evropské burzy po čínské rally mohou začít den opatrně v plusu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data