Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
TNT: No longer holding hands

TNT: No longer holding hands

26.05.2011 9:42

TNT (16,6 EUR, 0,70%) Express will have its first day of trading today on an as-if-and-when-issued basis. PostNL will be traded on an ex-spin-off basis. The settlement of trades on First Trading date and first date of irrevocable trading is on 31 May 2011.
We continue to rate the company Hold for the combined Group, but our TP will come down to € 18.0/sh.

PostNL – dividend vs. cash (outs)

The core business of the postal group is in structural decline, an issue which needs to be compensated through fierce restructuring and growth stemming from Parcels and International. However, management acknowledges this and is dedicated to a firm dividend policy (75% pay-out of underlying cash operating income, with a min. of € 150m). Due to the heavy cash outs relating to restructuring, pensions and a large capex program, the 29.9% stake it holds in Express will be kept as collateral. We believe the companies’ guidance is realistic, and the shares are worth € 4.2/sh + € 4.0/sh for the 29.9% PostNL will keep in TNT Express. Our PostNL valuation is based on DCF and implies a 9.5% gross dividend yield. We have decided not to value the Co. on an implied yield as such, since the Express stake is needed to pay out the dividend, and hence this would be double counting.

TNT Express – the upside still lies in the emerging markets
Management has to restore confidence after a horrific performance in Brazil. This has also put in question the domestic Chinese activities, which TNT tries to transform from a LTC to a day-definite service. In Europe, the market is highly fragmented and it proves challenging to improve yields. UPS (49,05 EUR, -7,71%) and Fedex ( EUR, 0,00%) are furthermore growing their market share organically and officially stated that a take-out of TNT Express is not on their agenda. We value TNT Express at € 9.6/sh on 7.5x EV/EBITDA 2012 which we see as an appropriate 1-year forward multiple, in-line with the historic multiples of Fedex and UPS. Our DCF points to a value of € 9.8/sh.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.10.2019
14:48Zisk Boeingu kvůli odstávce letadel 737 MAX klesl o polovinu
14:10Vytěsňování Číny z dolarového systému
14:05Mora z ČNB: Argumenty pro zvýšení sazeb zeslábly
11:55Miliardář by mohl postavit první jadernou elektrárnu v Polsku
10:40Stávky v Chile se rozšiřují i do měděných dolů
10:35Pictet: Bez ukončení obchodních válek a synchronizované fiskální stimulace se recesi nevyhneme
10:19Investujte do nemovitostí! Netradičním způsobem...
9:36USA by místo cel na auta mohly přistoupit k novým jednáním s EU
9:35Akcie začínají dolů, výnosy také. Špatné firemní zprávy a nejasný brexit  
9:12Rozbřesk: Boris Johnson uspěl, ale dojednat brexit do konce října asi nestihne…
8:55Brexit opět v centru zájmů, futures jsou v červeném  
8:49SoftBank vloží 6,5 mld USD do WeWork a převezme nad ní kontrolu
6:08Carstens: Záporné sazby jsou problematické, je třeba jít jinou cestou
22.10.2019
22:05Wall Street v závěru otočila do záporu, Biogen +26 %
21:31Johnson zrychlí přípravy na tvrdý brexit, jednání o dohodě pozastavil
17:40Čemu by měli drobní investoři věnovat velkou pozornost
17:13Pražská burza, finanční trhy: Diskutujte s analytikem a makléřem Patrie 24. října v Brně!
17:12Před večerním hlasováním libra ztrácí. Hlavním trhům se však daří  
17:11Summary: Merck se dostal pod tlak, McDonald's naservíroval horší výsledky, než se čekalo
16:08BBC: Vláda dnes v případě porážky stáhne zákon o brexitové dohodě

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Blackstone Group Inc/The (09/19 Q3, Bef-mkt)
Boeing Co/The (09/19 Q3, Bef-mkt)
Boston Scientific Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
eBay Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Eli Lilly & Co (09/19 Q3, Bef-mkt)
Equifax Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
General Dynamics Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
Heineken NV (09/19 Q3)
Huhtamaki Oyj (09/19 Q3)
Lam Research Corp (09/19 Q1, Aft-mkt)
Las Vegas Sands Corp (09/19 Q3, Aft-mkt)
Metro Bank PLC (09/19 Q3, Aft-mkt)
Microsoft Corp (09/19 Q1, Aft-mkt)
PayPal Holdings Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Tesla Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Waste Management Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Xilinx Inc (09/19 Q2, Aft-mkt)
6:30Swedbank AB (09/19 Q3)
7:00ABB Ltd (09/19 Q3)
7:00Akzo Nobel NV (09/19 Q3)
12:30Caterpillar Inc (09/19 Q3)
22:00Align Technology Inc (09/19 Q3)
22:05Ford Motor Co (09/19 Q3)