Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
COLRUYT: Cost inflation outpaces top line growth

COLRUYT: Cost inflation outpaces top line growth

30.11.2011 11:10

Feedback analyst meeting: 
 - If one excludes the DATS24 activities, personnel costs rose by 20bps as a % of sales in 1H/12. Wages are up 2.5% and a further 3.1% step up of automatic wage indexation is expected in January 2012 for office employees. Store staff saw their wages rise by 1% in February 2011, May 2011 and August 2011. 
 - Amortisation, depreciation and impairment rose by 31bps to 2.3% of sales due to higher investments (10bps), a change in accounting rules (10bps) and an impairment charge (10bps). 
 - The Belgian Colruyt stores realized 5.9% (KBCS 6.3%) top line growth (€ 2,435m) on the back of 1.9% inflation, 1.4% volume growth and additional selling space. Colruyt’s market share rose by 55bps y/y to 24.79% in 9M11. Whereas Carrefour (18,32 EUR, -1,35%) and Delhaize lost share, the hard discounters gained the most. Poor weather conditions affected the contribution of meat, fruit and vegetables to revenues and gross profit. Colruyt saw increased customer traffic but the value of the average basket was slightly down. Volumesremain solid however. Colruyt’s lowest price strategy is clearly paying off. 
 - For the long term, the group aims to have 260 (old target: 240) Colruyt stores in Belgium compared to 222 at the end of 1H11/12. They also aim to increase the average store size from 1,530m2 to 1,800m2.

Sales guidance:
As far as the Belgian Colruyt stores are concerned, management aims at 5.5-7.0% sales growth in FY11/12 based on 2-3% new space, 1.5-2.5% inflation and 1-2.5% volume growth. At the end of June 2011, the group was still aiming at 5.0-6.5% growth for the current financial year. The inflation assumption has been revised upwards however.

Outlook:
The group maintains its FY11/12 guidance: net profits should approach last year’s level. This will be challenging however given the 7.8% decline in 1H11/12 and persistently weak consumer confidence. Note that the group will face easier comparables in 2H11/12 as the EBIT margin declined from 6.9% in 1H10/11 to 6.1% 2H10/11. We are counting on 5.8% in 2H11/12 implying a 29bps y/y decline. Our FY11/12 net profit forecast (€ 323m or -4.5%) is more conservative than the company guidance. We are lowering our EPS forecasts for FY11/12 and FY12/13 by respectively 3% and 1%. Our FY13/14 forecast remains virtually unchanged.

Conclusion:
Even though the stock is trading at more acceptable valuation multiples following the 32% share price correction since this year’s peak (€ 40 on 23 May), we maintain our HOLD rating because we anticipate that margin pressure will persist in 2H11/12. Moreover, consumer confidence is set to remain weak as austerity measures will be announced by the new government.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2024
15:38Britská centrální banka vsadila pauzu do snižování sazeb a libra okamžitě posílila. Chystá prodeje dluhopisů
15:13Pár poznámek k 50 bazickým bodům
13:49Než otevře Wall Street: DoorDash, Mobileye, Coinbase  
13:11NUPEH CZ s.r.o: Informace o předčasném splacení dluhopisu
13:02Rozpočtová rada: České veřejné finance směřují k udržitelnějšímu stavu
12:42Technická analýza: Udrží JPMorgan svůj růstový trend?  
12:13Tradiční tahanice "něco za něco" o financování americké vlády: Plán lídra republikánů selhal, další vývoj zatím nejasný
11:40Změna rozpočtu kvůli povodním: Letošní schodek naroste o 30 miliard korun, příští rok o 10 miliard
11:19Akcie se vezou na vlně optimismu. Fed posílil důvěru v příznivý výhled ekonomiky a měnové politiky  
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů