Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
AB InBev: Earnings model finetuned

AB InBev: Earnings model finetuned

08.07.2013 9:22

We finetuned our earnings model by incorporating Grupo Modelo as of closing of the transaction (early June vs our previous assumption of 1 July) and by slightly lowering our forecasts for the group ex-Modelo operations.

Below we discuss the key changes to our model:
Volumes:we lower our FY13 organic volume performance assumption by about 1%, meaning that we now forecast a FY13 organic volume decline of about 1%. Recall that the company posted a 4.1% organic volume decline in 1Q13 –we now forecast a 2.3% organic decline in 2Q13, a 0.2% organic growth in 3Q13 and a 1.5% organic growth in 4Q13. Including an additional approximate 4 weeks of Modelo vs our previous scenario means that our FY13 group volume forecast is broadly unchanged at 427.79m hl (+6.2% y/y)

Revenue:After finetuning our model for volumes and also for recent currency variations (mainly pressure on BRL), we forecast a total revenue in FY13 of $ 43,794m, broadly unchanged from our previous forecasts and representing a 10.2% growth y/y (+1% y/y excluding Modelo consolidation).

Normalized EBITDA: We lower our FY13 Normalized EBITDA forecast by 1% to $ 16,724m as the additional 4-week Modelo consolidation (positive impact of about 1% to FY13 group EBITDA) partly compensates for the decline of our forecasts ex-Modelo. All in all, our Normalized EBITDA margin forecast for the full year is lowered by about 200bps (to 38.2%)

Normalized net profit:Our normalized net profit forecast is lowered by about 0.4% to $ 7,350m. Note that we also incorporated a roughly $ 6bn capital gain in the net profit on the revaluation of the Grupo Modelo stake that was already held before the tender offer. This amount was announced by ABI at the time of closing the Modelo acquisition. The capital gain is purely an accounting issue with obviously no cash impact.

Our View:
The reduction of our underlying assumptions (ex-Modelo) reflects our view that trading conditions have been tougher in 2Q than initially expected. ABI IR typically does not comment on trading conditions but sector data and discussions with peers has made us more prudent, specifically on Brazil and Europe (both Western and Central & EasternEurope). Visibility on a potential pick up in volumes in the second half of the year for these zones remains fairly low at this stage. The lack of visibility and a valuation we consider almost fair prompt us to reiterate our Hold rating. We also maintain our € 75 target price.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.05.2021
15:09EU dosáhla dočasného příměří s USA ohledně cel na kovy
15:00České dráhy, a.s.: Oznámení o výplatě kupónů k Eurobondům 2016 a 2019
13:24Týdenní výhled: Data vrátí pozornost k cyklickému oživení  
13:16AT&T potvrdil dohodu o spojení svého mediálního impéria s Discovery
12:56Úpis nových akcií Primoco UAV skončil. Od investorů získalo 90,5 milionu korun
11:54Analytik Michal Křikava k hlavním bodům konferenčního hovoru Monety k potenciální akvizici  
11:42MONETA Money Bank, a.s (nástupce Wüstenrot hypoteční banka a.s.): Informace o výplatách výnosů 2 kotovaných emisí HZL WHB
11:21Čínská data nezaujala, trhy se budou snažit odpoutat od inflace  
11:12Bitcoin po spekulacích okolo Elona Muska klesl nejníže za tři měsíce
10:53Gundlach: Akciový fyzikální zákon
10:03Ceny v průmyslu stouply v dubnu nejvýrazněji od podzimu 2011. Zdražily stavební práce i ceny v zemědělství
9:04Rozbřesk: Nový hlavní problém pro trhy = inflace
8:55Další vlna rozvolnění: Rozšířuje se výuka na školách, otevřou restaurační zahrádky
8:50Přichází další rozvolnění, bitcoinu vévodí Muskovy tweety, futures jsou dnes smíšené  
8:13Vláda projedná Národní plán obnovy, plánuje investice za 200 mld. Kč
5:55Rozžhavená část "zodpovědných" investic rychle chladne. A ztrácí peníze
16.05.2021
14:54Vakcínu proti koronaviru nepřineslo státní řízení, ale starý dobrý kapitalismus
8:11Víkendář: Inflace, čínské stárnutí a úvěrový impuls
15.05.2021
19:22Project Syndicate: Odboráři po covidu
14:04Víkendář: Reaktivní Fed a „radši dříve, než později“

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Riot Blockchain Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Ryanair Holdings PLC (03/21 Q4)
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - PPI, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index