Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Měníme ekonomickou historii, abychom ospravedlnili své chyby?

Měníme ekonomickou historii, abychom ospravedlnili své chyby?

24.09.2014 6:30
Autor: Redakce, Patria.cz

Po krizi roku 2008 přišlo výrazné přehodnocení ekonomického potenciálu vyspělých ekonomik. Produkt zkolaboval a my jsme výrazně snížili naše odhady toho, jakým tempem může v budoucnu růst. Dnešní odhady potenciálního produktu tak leží mnohem níže než před krizí, interpretovat je lze ale více způsoby. A některé z nich jsou dost depresivní. Jeden pohled říká, že demografický vývoj a technologický pokrok už nebudou růst podporovat tolik jako v minulosti. Krize mohla nasměrovat naši pozornost k tomu, že populace stárne a růst produktivity klesá, což se podepíše na celé ekonomice. Jde o špatné zprávy, ale pokud je toto základem poklesu potenciálu, musíme se s tím prostě smířit. Nebo najít způsob, jak zmíněné dva trendy obrátit. Tedy například dosáhnout vyšší míry inovací.

Většina revizí potenciálu vyspělých ekonomik ovšem nespočívá v nových odhadech růstu, ale v přehodnocení úrovně HDP. Příkladem je Itálie a odhady vývoje jejího potenciálu od MMF. V následujícím grafu vidíme vývoj produkční mezery, která představuje rozdíl mezi produktem skutečným a produktem potenciálním. Tyto odhady pocházejí z dubna 2009 a dubna 2014. Je jasné, že po krizi jsme změnili i náš názor na to, jaký byl potenciál v minulosti!

grafak

Modrá křivka ukazuje následující: Ještě v roce 2009 jsme se domnívali, že italská ekonomika dlouhodobě roste tempem, které se blíží potenciálu (rozdíl mezi skutečným a potenciálním produktem se pohyboval kolem nuly). A nezapomínejme na to, že růst byl u této ekonomiky už tehdy dost pomalý. Dnes však máme za to, že Itálie před krizí vyráběla „příliš mnoho“. Každý rok totiž její ekonomika nějakým způsobem zaměstnávala příliš mnoho lidí, nebo tito lidé byli příliš produktivní.

Proč taková změna v názorech? Dnes věříme, že část propadu HDP, ke kterému došlo během krize, je dlouhodobá. Ovšem aby byl tento názor konzistentní s minulostí, musíme snížit i potenciální produkt předchozích let. A je třeba zdůraznit, že neexistuje žádná jasná teorie či přímé důkazy, které by ukazovaly, jak velký byl potenciál ekonomiky ve skutečnosti. My se pouze snažíme o ospravedlnění našich současných názorů tím, že měníme minulost. Současný produkt nechce růst, takže to musí znamenat, že jeho útlum je strukturální a permanentní.

Je tu také další vysvětlení, které je skutečně depresivní. Nebavíme se o nějaké specifické italské krizi, ale o krizi globální. Tedy o tom, že finanční krize vyústila v pomalý růst, který se nyní projevuje i poklesem potenciálu. Nejde totiž úplně oddělit cyklické podmínky a dlouhodobý vývoj ekonomiky. Situace na trhu práce má totiž dopad na dlouhodobou nezaměstnanost a míru participace. Během cyklického útlumu také klesá míra investic a technologického pokroku. Obojí se rovněž podepisuje na potenciálu. Čím déle se tedy ekonomika nachází v recesi, tím větší negativní dopad na potenciál to má. O toto téma jsem se velmi zajímal v devadesátých letech a mé analýzy tento efekt potvrzují.

Z hlediska politiky vedou uvedené možnosti k naprosto rozdílným závěrům. Jestliže jsme 20 let žili ve světě fiktivního vysokého potenciálu a nyní jsme tuto fikci prohlédli, musíme si prostě zvyknout. Takový názor má třeba Bundesbanka, která v jedné své studii píše: „Předchozí růst je pravděpodobně nedosažitelný, platí to zejména o některých evropských zemích. Vysvětlovat jejich problémy pouhým nedostatkem poptávky není moc přesvědčivé.“ Pokud ale platí druhé vysvětlení, ukazuje se, že náklady spojené s krizemi jsou mnohem vyšší, než jsme se dříve domnívali. Nebavíme se totiž pouze o přechodných ztrátách na produktu, ale o dlouhodobých jizvách, které na něm krize zanechá. Namístě by pak byly kroky, které vrátí produkt na potenciál a také obnoví jeho dlouhodobý vyšší růst.

Zdroj: Blog Antonia Fatáse, profesora ekonomie z INSEAD


Čtěte více:

Erste dnes pod palbou prodejců odepisuje  4 %. Kde hledat příčiny?
23.09.2014 13:21
Rakouská bankovní skupina Erste dnes prochází prudkým oslabováním. Akt...
IPO Watch - Travelport Worldwide - šedá eminence rezervačních systémů
23.09.2014 13:51
Tento týden na burzu v USA vstupuje hned 14 společností z různých obla...
Řecko finančně
23.09.2014 15:44
Řecko po šesti letech překonalo recesi a ve třetím čtvrtletí vykáže ho...
Index výrobní aktivity v Richmondu nejvýše od března 2011, průmysl v USA posiluje
23.09.2014 16:12
Index výrobní aktivity richmondského Fedu i v září pokračuje v růstu, ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.01.2020
22:01Koronavirus zasáhl zámořské trhy
18:11Bez ženy na akciový trh zapomeňte
17:05Roman Koděra: Star Trek versus Star Wars a jeden tip pro investory
16:54Evropa končí týden úspěšně, Ameriku zaskočil druhý případ nákazy  
16:10O kolik tedy vlastně propadl ten náš hypoteční trh?
15:34Prognóza Patrie: O2 kvůli útlumu na českém i slovenském trhu mírně klesly tržby  
14:53Chalaux: Překvapivě hladké vysvětlení jedné ekonomické záhady
13:35PFNonwovens a.s. - Kalendář zveřejňovacích povinností 2020
12:55Perly týdne: ČNB a bankroty centrálních bank, návrat Grahama a my radši ve svém
12:13Intelu (+5,6 %) pomohla datová centra, potěšil roční prognózou
11:21Michl navrhne, aby ČNB více investovala do zelených dluhopisů
11:01Nejistota ohledně fúze operátorů v USA se promítla do tržeb Ericssonu (-9 %)
10:35Firmy v průmyslu už trápí spíše nedostatečná poptávka než nedostatek lidí (komentář analytika)
10:22Bývalý šéf Wells Fargo zaplatí za skandál s falešnými účty
10:13Akcie se vracejí nahoru. WHO tlumí strach, evropská data dopadla smíšeně  
10:09Pražská burza: Výhled na rok 2020 (komentář analytika)  
9:15Rozbřesk: ECB zahájila revizi své politiky
9:14Spotřebitelé v Česku v lednu méně věřili ekonomice
8:58Obětí viru přibývá, globální stav nouze to ale není. Evropské akcie mohou v úvodu růst  
5:59Ropná dekáda: Proč už ropné šoky nejsou, co bývaly?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    0:30JP - CPI, y/y
    9:30DE - PMI v průmyslu
    10:00EMU - PMI v průmyslu
    10:30UK - PMI v průmyslu