Rozbřesk - Čínský akciový masakr - ztráty činí od půlky června 2,4 biliónu USD

Masivní výprodeje čínských akcií pokračují a to nehledě na zoufalou snahu regulátorů trh stabilizovat. Hlavní indexy dnes ráno ztratily další 6 % a z červnových maxim odepsaly více jak třetinu - okolo 2,4 bilionu dolaru. Oproti tomu jsou potenciální ztráty z odepsání řeckého dluhu pořád trpaslíkem.

I když celkově za tento rok jsou čínské akcie stále v plusu, vývoj v posledních týdnech vykazuje většinu symptomů vrcholu bubliny. Prudký nárůst čínských akcií hnaly kupředu především zadlužující se domácnosti, které kupovaly hlava nehlava prakticky všechno, co se dalo. U malých a středních podniků ale začala postupně klesat likvidita a ústup z přehřátého trhu byl čím dál složitější. První prodeje proto nastartovaly paniku. Tu nepomohl zastavit ani volnější přístup k úvěrům na nákup akcií, přesvědčování pojišťoven, aby zvýšily nákupy akcií nebo poněkud překvapivé přímé skupování akcií ze strany regulátora (který si na ně začal půjčovat u centrální banky). Přesvědčit předlužené domácnosti, aby se vrátily na trh a pomohly regulátorům chytit padající nůž, ale nebude vůbec jednoduché. Zvlášť když čínská ekonomika zjevně přes všechny snahy o další stimulaci v tomto roce dál zpomaluje.

Vedle Číny v tomto týdnu ovšem bude dál většina pozornosti upřena do Řecka. Včerejší setkání podle nás nepřineslo prakticky žádný hmatatelný posun. Řekové dostali čas do konce týdne. V případě dohody by pravděpodobně věřitelé pomohli s blížící se splátkou ECB (20. července). V opačném případě je pravděpodobné, že Řecko na začátku příštího týdne může ztratit přístup k záchrannému mechanismu ELA a bude v dohledné době dotlačeno k zavedení paralelní měny.

Region

Koruna se včera dostala až do těsné blízkosti intervenční hranice (27,05 EUR/CZK). Zdá se, že jí neubírá na síle ani eskalující řecká krize a ignoruje tak relativně defenzivní obchodování na sousedních středoevropských měnách (například polském zlotém).

Pokud koruně rezistence vůči řecké krizi vydrží, může se pokusit otestovat intervenční hranici 27,00 EUR/CZK. ČNB má ale pro takový případ prakticky neomezený zbrojní arzenál na obranu slabého kurzu. Obrana intervenční hranice by pravděpodobně v reálu vedla k zalití trhu novými korunami a dočasnému skokovému oslabení kurzu - odhadujeme o cca 30-50 haléřů. Vzhledem k pozitivním výsledkům českého hospodářství, malé šanci na další devalvaci a rostoucím přebytkům vnější bilance by ale eventuální ztráty koruny vyvolané skutečnými intervencemi měly být pouze dočasné.

Dluhopisy

Výnosy bezpečných vládních dluhopisů - tedy třeba těch německých či českých klesaly, což odráželo fakt, že strach z vývoje v Řecku se negativně podepsal na akciových trzích. Poněkud paradoxně se však situace kolem Řecka stále neprojevuje na periferii eurozóny, kdy výnosy včera rovněž klesly.

Dluhopisy pak mohou tento den startovat opět ve velmi pozitivním módu, neboť kolaps čínského akciového trhu a s tím související výprodej i na dalších asijských trzích může být pro investory motivem směřovat do bezpečnějších aktiv. Navečer se pak může do centra pozornosti dostat zápis z posledního jednání FOMC.