Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zlato: Medvědi vládnou trhu, těžba neustává a propad cen není zdaleka u konce

Zlato: Medvědi vládnou trhu, těžba neustává a propad cen není zdaleka u konce

22.7.2015 12:35
Autor: Kristýna Zahradníková, Patria Online

Zlato v New Yorku ustupovalo již desátým dnem a je na nejlepší cestě k nejdelší sérii ztrát od roku 1996. Goldman Sachs očekává, že pokles cen žlutého drahého kovu není zdaleka u konce.

Pondělní vnitrodenní minimum 1080 dolarů za trojskou unci znamenalo pro zlato nejnižší cenu od roku 2010. Zlato v poslední době ztrácí pro investory svůj dřívější lesk. Tlačí na něj americký Fed svými plány na zvyšování úrokových sazeb v tomto roce a posilující dolar. Goldman Sachs se domnívá, že cena zlata by se tak mohla podívat dokonce i pod hranici 1000 dolarů za trojskou unci, stalo by se tak vůbec poprvé od roku 2009. Goldman není zdaleka jedinou bankovní institucí, která sází právě na pokles žlutého kovu.

Neustávající těžba zlatu nepřidává
Během rekordního 12tiletého býčího trhu zlata akumulovaly těžařské společnosti s cílem navyšování produkce obrovské dluhy. Býčí trh žlutého kovu se však v roce 2011 zastavil a ceny zlata se od té doby propadly o 42 procent. Produkce ovšem ani s nižší cenou zlata neklesala. Naopak, pokračovala v růstu na doposud nevídaná maxima. Důvod je jednoduchý, producenti potřebovali z prodejů zlata za nižší ceny vytěžit dostatek hotovosti, aby byli schopni splácet vše, co dluží. Většina účastníků odvětví se tak momentálně stále soustředí spíše na produkci než na její výnosnost. Růst produkce v konečném důsledku zhoršil přemíru nabídky na trhu a oživení cen zlata je tak ještě o něco složitější. Dluh 15 největších světových producentů zlata včetně Barrick Gold a Goldcorp dosáhl na konci letošního prvního čtvrtletí rekordních 31,5 miliardy dolarů. V roce 2005 to bylo méně než 2 miliardy.


Nevýhodné podmínky na trhu

V prostředí, kde se dolaru daří, hrozba zvyšování sazeb neustále visí ve vzduchu a jiné třídy aktiv navíc rostou, není důvod, aby zrovna zlato stoupalo vzhůru. Vyšší sazby jednoduše oslabují atraktivitu drahého kovu, který přináší zisky jen skrze růst cen. Ani vysoká inflace ani systemická krize, která by nákupy zlata podpořila, není nyní na obzoru. Zlato zkrátka nic nevynáší a tak mohou někdy i úspory na spořícím účet přinést více. „Vzhledem k povaze zlata, které je spíše měnou než komoditou, je mimo reálné poptávky/nabídky hlavním hybatelem ceny zlata reálný výnos z držby alternativních aktiv (tj. měn). Ten diktuje náklady příležitosti z držby zlata, které samo o sobě žádný výnos nenese. Dokonce by se dalo říct, že tento parametr je pro cenu zlata důležitější než samotný vztah mezi reálnou (fyzickou) poptávkou a nabídkou, neboť většina globálních zásob zlata je v držení finančních investorů,“ říká analytik Patria Finance Branislav Soták.

Šéfka americké centrální banky zákonodárcům minulý týden oznámila, že výpůjční náklady v USA pravděpodobně porostou ještě letos. Podle prezidenta Fedu v St. Louis Bullarda existuje dokonce více než 50procentní šance, že ke zvýšení dojde již v září. A americká měna je za poslední rok silnější o 19 procent. Zlatu přirozeně příliš nepomohlo ani čínské odhalení menších vládních rezerv zlata než očekávali analytici.


Burzovně obchodované zlaté produkty a fyzická poptávka

V úterý se také snížil počet burzovně obchodovaných produktů vázaných na zlato v držení investorů a to o 0,3 procenta na 1563,81 metrických tun, což je nejméně od března 2009. Podíly v předním zlatém fondu SPDR Gold Trust dále klesaly až na minima roku 2008. Nižší ceny by mohly urychlit alespoň růst maloobchodních nákupů zlata. Kupříkladu prodeje zlatých mincí American Eagle stouply v červenci o 111000 uncí, což je naopak za měsíc již nyní nejvíce od dubna 2013. Přestože fyzická poptávka po zlatě na pokles cen nereagovala nijak dramaticky, mohla by se dočkat oživení. Indie ale zrovna nepospíchá, aby vykompenzovala slabou poptávku z Číny, potenciální kupující čekají na další pokles cen. Indickou chuť kupovat zlato navíc omezují odmlka svatební sezóny a slabé deště.

A co cena?
Dnes se zlato obchoduje pod hranicí 1100 dolarů za trojskou uncí okolo úrovně 1094 dolarů, cena zlata tak padá sedmou obchodní seanci z osmi. Na dno si sáhlo v pondělí, kdy se propadlo o 4 procenta. Dlouhodobý trend poklesu je stále ve hře a lidé se zlata zbavují. Podle analytika Patria Finance Sotáka by zlato mělo dále klesat až k úrovním, kde bude nalezeno nové ekvilibrium z hlediska nabídky a poptávky. „Tato úroveň sice není prozatím z trhu úplně jasně čitelná, ale můžeme se alespoň pokusit o její aproximaci prostřednictvím průměrné jednotkové break-even ceny pro globální těžaře. Ta se v současnosti pohybuje v pásmu 1100-1200 USD/oz (cum-debt payments; cum-capex). Ex-capex (s nimiž se dá v případě potřeby hýbat o něco flexibilněji) se dostáváme až k 900 USD/oz,“ uvedl Soták.

Zdroj: BBG, CNBC, RTRS


Čtěte více:

Technická analýza - Na pozadí klesajících amerických výnosů odepisuje zisky i dolar
22.7.2015 9:20
EURUSD: Měnový pár se dnes pohybuje nad hladinou denního pivotu na 1,...
Aktualizovaný investiční výhled na rok 2015 - Měny
22.7.2015 11:15
Pokud vás více zajímají makroekonomické informace včera jsme publikova...
Řecko hlasuje o reformách, euro si drží včerejší zisky
22.7.2015 11:23
Řecké téma postupně ustupuje ze zájmu investorů a místo přenechává fir...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)