Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Svět není takový jako obvykle. Měli bychom si na to zvyknout.

Svět není takový jako obvykle. Měli bychom si na to zvyknout.

15.9.2015 17:40
Autor: Redakce, Patria.cz

Klíčová sazba Fedu je už od roku 2008 nastavena na 0,25 %. Mohli bychom pochybovat o tom, že kdyby ji nyní Fed zvednul na 0,5 %, představovalo by to významnou změnu. Koneckonců, Bank of England drží sazby dlouhodobě právě na 0,5 %. Podobný názor ale nebere v úvahu některé důležité okolnosti. Zaprvé, zvýšení sazeb ukáže, že Fed věří v možnost normalizace sazeb. A zadruhé, tento krok ukáže, že začal cyklus utahování.

Začátek cyklu utahování představuje bezpochyby klíčový moment, který mimo jiné signalizuje další zvedání sazeb. Pravděpodobná konečná výše sazeb a rychlost, s jakou se k ní budeme pohybovat, jsou značně nejisté, protože americká ekonomika se nechová standardním způsobem. Sazby ležely u nuly téměř sedm let, inflace se ale stále nachází velmi nízko, a to není normální. Můžeme říci, že nezaměstnanost je na 5,1 % a soukromý sektor za posledních 66 měsíců vytvořil 13,1 milionu pracovních míst. Tudíž je namístě začít se zvedáním sazeb už nyní. Jádrová inflace se ale pevně drží pod 2 %, inflační očekávání jsou pod kontrolou a nominální produkt roste stabilním tempem kolem 4 %. To neukazuje na nutnost zvedání sazeb. Jinak řečeno, centrální banka, která cílí inflaci, není v takové situaci tlačena daty, aby změnila svou politiku.

K tomu všemu musíme přidat širší pohled. Pokud má dojít ke zvýšení sazeb, musíme si být jisti, že se v dohledné době neobjeví důvody pro jejich opětovné snížení. Takovou jistotu ale dnes získat nemůžeme. Bylo by dobré, kdyby šlo sazby zvednout nad nulu tak, aby byl vytvořen manévrovací prostor pro budoucí politiku. Pokud ale utažení sazeb ekonomiku oslabí, Fed bude donucen sazby opět snížit.

Rozhodování o sazbách se v současné situaci stává rozhodováním o managementu rizika. Bude-li Fed až moc otálet, může se zvednout inflace. Jestliže bude hodně spěchat, může ekonomiku příliš utlumit. Dolar je silný a pravděpodobně tomu tak bude i nadále. K tomu přidejme nedávnou volatilitu na trzích a je jasné, které riziko převažuje. Navíc je pravděpodobné, že nízké sazby jsou v souladu s vývojem v globální ekonomice a vývoj v Číně to jen potvrzuje.

Někteří ekonomové mají obavy z toho, že ultranízké sazby nejsou přirozené. Podle nich dochází k manipulaci ze strany centrálních bank a sazby měly být výše už celé roky. Banka pro mezinárodní vypořádání přišla s jemnějším názorem a tvrdí, že centrální banky by neměly svou politiku nastavovat podle odhadované rovnováhy v celé ekonomice, ale podle rovnováhy ve finančním sektoru. To znamená, že bychom měli být ochotni tolerovat vyšší nezaměstnanost proto, aby se nevytvořily problémy ve finančním sektoru. Můžeme se ovšem ptát, jaká monetární politika vlastně finanční kasino stabilizuje? A navíc je otázkou, k čemu vlastně slouží deregulovaný finanční systém, kvůli kterému se musíme takto chovat? To už by bylo rozumnější svázat ho regulací.

Centrální banky by se měly i nadále zaměřit na stabilizaci reálné ekonomiky, více v potaz ovšem musí brát i problémy ve finančním sektoru. Fed cíluje výši inflace a v současné době neexistuje vážný důvod, proč by měl začít se zvedáním sazeb. A není pravděpodobné, že až s tím začne, dosáhnou sazby nakonec úrovní, na které jsme byli dříve zvyklí. Náš svět není takový jako obvykle a my bychom si na to měli zvyknout.

Autorem je Martin Wolf.

Zdroj: FT


Čtěte více:

7 stručných důvodů, proč by měl „Fed hike“ přijít už v září, podle Deutsche Bank
15.9.2015 15:00
Ve světle událostí, kterých jsou globální akciové trhy svědky v posled...
Uzavírky dolů a ziskovost čínského dovozu pomáhají mědi udržet se nad vodou
15.9.2015 16:53
Měď se konečně vzpamatovává ze šestiletých minim. Cenám červeného kovu...
Pražská burza končí se zelenou nulou
15.9.2015 17:37
Pražská burza dnes zakončila obchodování s podprůměrným objemem obchod...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.11.2018
8:29USA podle Trumpa možná neuvalí další cla na zboží z Číny
8:22Babiš: Minimální mzda by za tři roky mohla být 15.200 korun
6:14Project Syndicate: Indická centrální banka pod palbou
18.11.2018
14:34VW investuje přes bilion korun do elektromobilů a dalších technologií
9:20Česko uctilo 17. listopad. Ceny Paměti národa dostali političtí vězni a přeživší holokaustu
8:04Víkendář: Jak bojovat s agresivitou čínského státního kapitalismu
17.11.2018
16:20Bloomberg: Čtvrteční propad libry byl jen předehrou
8:15Víkendář: Směrem k nacionalistickému žebráctví a vydírání Evropy
16.11.2018
22:02Nvidia před víkendem ztratila pětinu hodnoty
17:48Konec kryptohorečky poslal tržby Nvidia strmě dolů (komentář analytika)  
17:40Vrací návrh brexitové dohody Britům kontrolu?
17:36O2 překvapuje pokračujícím poklesem, Nvidia padá o 17 procent  
17:01Konec týdne s nejistým směrem. Zásah dostaly polovodiče i dolar  
16:53Galerie KODL představuje mimořádná umělecká díla
16:48Technická analýza: Euro dobývá ztracené pozice
16:12Marek Trúchly: Poklesy na O2 využíváme spíše k nákupu (video)
15:09Volkswagen (-3 %) přesune do Kvasin výrobu vozů Passat
14:39Čínské lákadlo, americká rozštěpenost a naše citlivost
12:31Perly týdne: Piketty proti českému miliardáři, bitcoinová trampolína a u nás nové volby
11:14Výhled Applied Materials výrazně zaostává za konsensem (komentář analytika)  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
22:00Agilent Technologies Inc (10/18 Q4)