Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Komise představila akční plán na zavedení Unie kapitálových trhů

Komise představila akční plán na zavedení Unie kapitálových trhů

19.10.2015 5:30
Autor: Mgr. Ondřej Mikula, KŠB

Ačkoliv je volný pohyb kapitálu jedním z hlavních pilířů EU, nejsou podle Komise ani po 50 letech vývoje evropské kapitálové trhy dostatečně rozvinuté a propojené, což lze demonstrovat například při porovnání s trhem americkým. Ekonomika celé EU je sice srovnatelně velká jako ta v USA, ale trhy s kapitálovými nástroji zde nedosahují ani poloviny těch amerických. Trhy s dluhovými nástroji jsou v Evropě pak dokonce třetinové.

To je problémem zejména pro malé a střední evropské podniky (SMEs), které mají ve větší míře než v USA potíže s financováním. Bývá uváděno, že na financování evropských společností se až 80 % podílí banky prostřednictvím dluhového financování. Pouze cca 20 % zdrojů získávají evropské společnosti z kapitálových trhů. V Americe je přitom tento poměr obrácený. Vzhledem k tomu, že se po finanční krizi výrazně snížila ochota bank financovat podnikatelské aktivity, přináší to evropským SMEs nemalé problémy.  Kondice SMEs je přitom zcela zásadní pro růst evropské ekonomiky a pro další makroekonomické ukazatele, zejména pro zaměstnanost. Jak Komise uvádí, malé a střední podniky zaměstnávají dvě třetiny lidí a vytvoří 58 centů z každého eura přidané hodnoty.

Venture kapitál, crowdfunding i zjednodušení veřejných nabídek

Unie kapitálových trhů tak představuje souhrn navrhovaných opatření, která by měla rozhýbat evropské kapitálové trhy, zlepšit přístup SMEs k alternativním zdrojům financování, rozšířit možnosti investování a odstranit neodůvodněné bariéry mezi trhy jednotlivých členských států.

V této fázi jde o řadu obecných návrhů, které by měly být v příštích pěti letech vypracovány do podoby konkrétních, zejména legislativních opatření. Revizí by měla projít předně unijní úprava alternativních investičních fondů, resp. především fondů venture kapitálových. To se bude týkat relativně nedávno přijatých nařízení EuSEF a EuVECA, jež zavedly evropské pasy pro fondy rizikového kapitálu a evropské fondy sociálního podnikání. Lze očekávat změny, které by měly podpořit využití a rozšíření těchto fondů pro účely financování malých a středních podniků. Změn mohou doznat zejména výše minimální investice, omezení okruhu správců těchto fondů, případně může být do budoucna připuštěno, aby tyto fondy mohli nabízet i mimounijní správci.

Nový regulatorní rámec by měl být vypracován pro moderní inovativní formy financování, jako je zejména crowdfunding. Z materiálu Komise vyplývá, že by budoucí regulace neměla brzdit rozvoj crowdfundingových platforem, ale spíše prostřednictvím principu evropského pasu a odbourání bariér mezi členskými státy podpořit jejich rozvoj a zvýšit jejich mobilitu. Následovat by nyní měla analýza jednotlivých národních úprav ohledně pravidel dopadajících na crowdfunding s tím, že by tato pravidla měla být v budoucnu v normách EU zohledněna. Je přitom zjevné, že například české právo obsahuje řadu problematických omezení, které praxi crowdfundingu komplikují, jako je třeba zákaz veřejného nabízení kmenových listů v s.r.o., některé problematické aspekty české fondové úpravy, apod. Je tak otázkou, jak se k takovým omezením v budoucnu EU postaví.

Usnadněn by měl být rovněž přístup emitentů na veřejné trhy. V této souvislosti má být snahou Komise snížit v praxi nemalé náklady, které jsou s veřejnou nabídkou spojeny, tak aby byly veřejné trhy zejména pro menší emitenty dostupnější. Změn by tak měla doznat především prospektová směrnice.  Očekává se zjednodušení obsahu prospektu a vymezení dalších výjimek, kdy jeho publikace (zejména ze strany SMEs) nebude potřebná. Konkrétní novelizační návrhy by měla v tomto směru Komise předložit již na konci tohoto roku.

Navrhovaných opatření však bude mnohem více a dotknou se řady dalších oblastí včetně insolvence, daňové úpravy, sekuritizace nebo investičních produktů pro spotřebitele. Je tak možné usuzovat, že éra regulace zaměřená na ochranu investorů a stability finančních trhů vyvolaná finanční krizí bude v budoucnu nahrazena, nebo spíš korigována vlnou regulace, jejímž účelem bude trhy propojovat a odstraňovat přebytečné bariéry různého charakteru. S hodnocením přístupu Komise však budeme muset počkat až na konkrétní legislativní a jiné návrhy.

KŠB

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.09.2022
16:52Co říkají reálné výnosy o možné našponovanosti akciového trhu?
15:01Bloomberg: Apple upouští od zvýšení výroby iPhonů, poptávka po nich slábne
11:30Riziko recese stoupá. Goldmani i BlackRock se otáčí k akciím zády, doporučují investiční dluhopisy
9:33Evropská banka pro obnovu a rozvoj zhoršila výhled růstu ekonomik a varovala před inflací
8:51Poškození plynovodů Nord Stream bylo asi úmyslné, prohlásila švédská premiérka
7:09Probíhají strukturální změny, které ještě nejsou plně odraženy v cenách akcií, tvrdí investor Jensen
27.09.2022
22:01Wall Street uzavírá smíšeně. S&P 500 ukázal nová minima  
17:38Děravý Nord Stream, příprava na akci BoE a klesající ceny domů  
17:32Poloměkké, nebo polotvrdé přistání?
16:54Wall Street se snaží o obrat, rostoucí ropa pomáhá energetikám  
16:54Spotřebitelská důvěra v USA v září opět vzrostla, přispěl k tomu levnější benzin
16:22Podíl Londýna na primárních nabídkách akcií v Evropě klesl nejníže za 12 let
15:40Cílené útoky na plynovody Nord Stream 1 i Nord Stream 2? Úniky na více místech, potvrzeny silné podmořské výbuchy
15:36UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pololetní zpráva k 30.6.2022
13:46Akcie mohou jít nahoru i přes korekce ziskových očekávání, domnívá se ekonomka. Probíhají strukturální změny
12:09Summers: Postup Fedu je vítaný, Velká Británie začíná připomínat rozvíjející se zemi
11:54Nálada německých exportérů v září znovu klesla, je nejníže od května 2020
11:38EPH Financing CZ, a.s.: Oprava výroční zprávy společnosti za rok 2021
11:31RMS Mezzanine, a.s.: Konsolidovaná pololetní zpráva společnosti za 1. pololetí roku 2022
11:14Světová banka kvůli zpomalení růstu v Číně zhoršila výhled růstu východní Asie

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    Jefferies Financial Group Inc (08/22 Q3, Aft-mkt)
    Thor Industries Inc (07/22 Q4, Bef-mkt)