Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Víkendář: První měkké přistání v historii USA a nejhorší makroekonomická politika prezidenta v historii

Víkendář: První měkké přistání v historii USA a nejhorší makroekonomická politika prezidenta v historii

10.05.2025 10:06
Autor: Redakce, Patria.cz

Ekonom Scott Sumner na svém blogu píše, že Biden nadměrně stimuloval ekonomiku a vytvořil nadměrnou inflaci. A Trumpova obchodní válka zase ekonomiku ohrožuje jinak. Dá se ale očekávat, že centrální banka v současném cyklu dosáhne hladkého přistání celého hospodářství. Podle ekonoma by tomu tak bylo dokonce poprvé v historii.

Jak Fed snížil inflaci, aniž by spustil recesi? Sumner zmiňuje tři hlavní faktory: Důvěryhodnost Fedu udržela inflaci mezd do jisté míry pod kontrolou. Nárůst imigrace byl pozitivním šokem na nabídkové straně ekonomiky. A růst nominálního HDP se postupně snižoval. Co to konkrétně znamená?

Ekonom píše, že v roce 2007 a znovu v roce 2019 se růst mezd pohyboval v rozmezí 3,0 % až 3,5 %, což je normální pro ekonomiku s plnou zaměstnaností a 2% cílovou inflací cen. Nadměrná stimulační opatření z let 2021 a 2022 ale vedla k vrcholu mzdové inflace ve výši 6,0 %. Bylo jej dosaženo v polovině roku 2022. To je inflace, kterou musel Fed snížit zpět na přibližně 3,0 % až 3,5 % postupným zpomalováním tempa růstu nominálního HDP. A zatím se mu to daří. Nominální mzdová inflace za posledních 12 měsíců se stále pohybuje na téměř 3,8 % což je „trochu moc“. Ale za posledních 6 měsíců je to pouze 3,3 %, za poslední 3 měsíce 2,6 % a za poslední měsíc 2,0 %. „Už jsme skoro tam,“ míní Sumner. A pokračuje:

„Fed měl také v několika ohledech štěstí. Desetiletí relativně nízké inflace znamená, že mladší lidé zapomněli na 70. léta. Cenový nárůst v letech 2021 až 2023 byl alespoň částečně považován za přechodný. Proto inflace mezd nerostla tak výrazně jako cenová inflace nebo růst nominálního HDP. Dalším důležitým faktorem však byl nárůst imigrace, který poskytl tolik potřebnou dodatečnou pracovní sílu, když se ekonomika přehřívala v důsledku nadměrné poptávky.“

Z čistě makroekonomického hlediska byl tedy nárůst imigrace hlavním faktorem, který přispěl k silnému výkonu americké ekonomiky na počátku 20. let tohoto století. Omezením růstu nominálních mezd imigrace také výrazně usnadnila snížení inflace, aniž by vyvolala recesi. „Fed měl štěstí s imigrací, ale také zničil část svého kapitálu ve formě důvěry, což by mu příště mohlo uškodit. Fed také odvedl skutečně dobrou práci v postupném zpomalování růstu nominálního HDP. Dohromady tedy štěstí a dovednosti.“

K současnému dění v oblasti vládní politiky pak Sumner píše: „V týdnech před zavedením cel se zdálo, že trhy považovaly Trumpovu politiku za chybnou. Ale zároveň věřily, že existuje Trumpova put opce. Pak si chvíli říkaly: „Panebože! Možná to Trump myslí vážně!“ Nyní si zase myslí, že Trumpova obchodní politika je chybná, ale skutečně existuje Trumpova put opce. Myslí si tak, že prezident poněkud ustoupí, možná někam k 10% clům.“ K tomu ekonom dodává, že tento současný pohled je „samozřejmě provizorní a za pár týdnů může vypadat hloupě“.

Pokud skutečně přijde úplné hladké přistání, nebude to podle Summerse ve světovém kontextu zase tak výjimečné. „Austrálie zažila 29 let bez recese a nebýt covidu, bylo by toto období ještě delší.“ Periodické recese nejsou podle ekonoma nevyhnutelné – většinou jsou způsobeny nominálními šoky, tj. špatnou měnovou politikou. Dokonce i Velká recese v roce 2008 byla způsobena obrovským propadem růstu nominálního HDP z kladných 5 % na záporná 3 %. A recese nejsou ani žádoucí. „Rozhodně nepředstavují stav, kdy se ekonomika očišťuje od excesů.“

Se zdravou měnovou politikou by bylo možné „udržet růst nominálního HDP blízko 4 %“. „Za tímto tvrzením bych si stál, i kdyby nás obchodní válka v roce 2025 uvrhla do mírné recese. Trumpova politika je nejhorší makroekonomickou chybou prezidenta, jakou jsem za svůj život viděl, a přesto stále není jasné, zda způsobí byť jen mírnou recesi,“ uzavírá ekonom.

Zdroj: Blog Scotta Sumnera The Pursuit of Happiness





Čtěte více:

Trumpův velký den: USA a Británie uzavřely 'úplný a komplexní' obchodní pakt
08.05.2025 14:45
Spojené státy a Británie dnes oznámily dosažení obchodní dohody. Podle...
Obchodní bitva začíná. Evropská komise zahajuje konzultace o opatřeních proti americkým clům u WTO
08.05.2025 15:08
Evropská komise dnes zahájila veřejnou konzultaci o možných opatřeních...
Trumpova obchodní dohoda: Britské vozy v USA za nižší clo, americké automobilky protestují
09.05.2025 10:09
Americká rada pro automobilovou politiku (AAPC) kritizuje obchodní doh...
Hartnett: Růst amerických akcií končí, dejte přednost dluhopisům
09.05.2025 16:06
Ohromujícímu růstu amerických akcií je pravděpodobně konec, i když USA...

Váš názor
  • Něco se děje?
    11.05.2025 11:46

    Po půl roce vykreslování armagedonu co Trump způsobí druhý článek že se vlastně taky nic nestane ba dokonce bude i nějaký růst.
    HenryFord
    • Re: Něco se děje?
      11.05.2025 13:07

      Ale ne díky Trumpovi, nýbrž jemu navzdory.
      Individualita
      •  
        11.05.2025 13:54

        Což je logický nesmysl. Když na to nemá Trump vliv tak pak neměli mlátiči prázdné slámy či experti analytici vyšilovat jak to pošle všechno do kytek.
        HenryFord
Aktuální komentáře
18.06.2025
13:46Bloomberg: Trumpova hospodářská agenda odrazuje investory a sráží hodnotu dolaru
12:34Komentář: Česká inflace na průměru EU, výrazně rychleji ale zdražují potraviny
11:45Mezi Íránem a Fedem. Na trzích sledujeme nevýrazné pohyby  
10:54Index S&P 500 je těsně pod historickými maximy. Wall Street varuje před přehnaným optimismem
10:05Senát USA schválil zákon o stablecoinech označovaný za milník pro kryptoměny
9:51Inflace v Británii v květnu klesla na 3,4 procenta, ceny potravin se ale zvyšují
9:44Direct Financing s.r.o.: Vnitřní informace - Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:13Rozbřesk: Koruna jako Rambo. Odolná a silnější
8:52Ropa poblíž 5měsíčních maxim, Fed může naznačit jedno letošní snížení sazeb a evropské futures jsou smíšené  
6:36Gundlach: Neuvěřitelně nezajímavé akcie
17.06.2025
22:03Indexy krvácí: Wall Street ve stínu nejistoty, nicméně zatím bez paniky  
20:05Jak Američané zachránili Čínu před plnými důsledky kolapsu jejího realitního trhu
17:07Ropa reaguje na nejistotu ohledně Trumpova angažmá na Blízkém východě  
16:02Gundlach: Mění se investiční paradigma
15:48NET4GAS, s.r.o.: Zveřejnění vnitřní informace
14:16J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Konference pro investory
13:55Chanos: U Tesly vlastně všechno závisí na robotech
13:35UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o třetí výplatě úrokového výnosu
12:44ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červnu stoupla více, než se čekalo
12:37Spor mezi Íránem a Izraelem zvyšuje cenu za přepravu ropy Hormuzským průlivem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00EMU - CPI, y/y
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba