Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Víkendář: Kdyby Fed přestal pomáhat jiným centrálním bankám…

Víkendář: Kdyby Fed přestal pomáhat jiným centrálním bankám…

11.05.2025 10:02
Autor: Redakce, Patria.cz

Robert N. McCauley poukazuje na stránkách VoxEU, že v případě nefunkčních trhů s dolarovým financováním může potřebnou likviditu dodat americká centrální banka. Federální rezervní systém tak v minulosti činil prostřednictvím tzv. stálých swapů centrálních bank. Ekonom se pak zabývá scénářem, v němž Fed odmítne poskytnout ostatním centrálním bankám podobné úvěry.

MyCauley připomíná, že 14 hlavních centrálních bank drží v bezpečných aktivech v USA zhruba 1,9 bilionu dolarů. Mohly by podle něj proto vytvořit „dolarovou koalici“, a to sdílením svých dolarových aktiv a jejich výměnou v případě potřeby. Má smysl o něčem takovém vůbec uvažovat? Ekonom poukazuje na následující:

„Dne 16. dubna 2025 předseda Federálního rezervního systému Jay Powell ujistil profesora Raghua Rajana, že Fed je připraven dodávat dolarovou likviditu prostřednictvím stálých swapů centrálních bank. V případě potřeby může Fed poskytnout stovky miliard svých úvěrů partnerským centrálním bankám, které následně půjčují svým komerčním bankám. Powell zdůraznil, že tím Fed zajišťuje transmisi své vlastní politiky v době, kdy globální trhy s financováním v dolarech zamrznou.“ Co když ale nastane „nepravděpodobná možnost“, kdy Fed v případě nefunkčnosti trhů s dolarovým financováním vedoucí roli nepřevezme? Co kdyby některé budoucí vedení Fedu odmítlo poskytnout úvěr prostřednictvím swapů centrálních ban? Třeba s tím, že „nechce opět zachraňovat Evropu“?

Tento scénář podle ekonoma stojí za zkoumání, i když se skutečně zdá velmi nepravděpodobný. Například proto, že 20. března agentura Reuters informovala, že evropští centrální bankéři probírají alternativu swapů od Fedu. „Tento scénář nás přivádí ke Kindlebergerově pasti. Riziku, že slábnoucí světová mocnost postrádá schopnost pomáhat světu a vzestupující mocnost zase vůli k takovému kroku,“ píše ekonom. A připomíná: „V roce 1931 nebyla Bank of England (BoE) už schopna pomáhat a Fed ještě nebyl schopen sloužit Rakousku jako věřitel poslední instance. V důsledku toho se krize rozšířila do Německa, Británie a nakonec i do USA.“

Centrální banky bez přístupu k likviditě od Fedu by podle experta proto mohly vytvořit zmíněnou dolarovou koalici. Existuje přitom mnoho precedentů pro centrální banky, které si navzájem půjčují peníze, které nepocházejí z jejich vlastní země. Jeden známý příběh například hovoří o tom, jak v roce 1857 jel vlak se stříbrem z Vídně do Hamburku, protože rakouská banka vyhověla žádosti o pomoc a zabránila hrozícímu krachu většiny hamburských bank. Mimo jiné umožnila kapitánům lodí vyložit svůj náklad s určitou nadějí na zaplacení dodávek.

Během tzv. Baringovy krize v roce 1890 zase trvalo Banque de France asi den, než z Paříže do Londýna odeslala 707 547 uncí zlata v hodnotě 3 milionů liber po cestách, vlakem i lodí. Bedny se zlatem se přitom údajně vrátily přes Lamanšský průliv bez otevření. Stačilo, když pouze signalizovaly, že libra je stejně dobrá jako zlato. Guvernér Bank of England nebyl nadšený z toho, že požádal Francouze o pomoc, ale půjčka nakonec skutečně uklidnila paniku. Podobné případy nastaly i v moderní době a zmíněná koalice, pokud by vznikla, by podle ekonoma „nezávisle posuzovala povahu krize,“ ve které by mohla zasahovat.

Vedoucí postavení v uskupení centrálních bank by mohly mít ECB, Bank of Japan (BoJ), SNB, BoE a Bank of Canada. ECB a BoJ byly největšími uživateli swapových linek Fedu v letech 2008 a 2020. Během tzv. runu na Credit Suisse v roce 2023 zase získala SNB jedinečné zkušenosti s využitím 60 miliard dolarů od newyorského Fedu. Nová koalice by mohla využít technickou podporu BIS, míní ekonom.

Zdroj: VoxEU




Čtěte více:

Inflace nyní a v sedmdesátých letech – přinese rok 2025 konečné rozuzlení?
12.12.2024 18:13
Během posledních pár let se objevovala porovnání vývoje aktuální infl...
Víkendář: Ekonomická nerovnost – jak to všechno začalo?
04.01.2025 10:02
Příjmová nerovnost je v zemích, jako jsou Spojené státy, významným eko...
Víkendář:  Pluh tažený voly fungoval ve společnosti podobně jako dnešní roboti
05.01.2025 10:05
Posun od lovců a sběračů k zemědělským komunitám, které zůstaly geogra...

Váš názor
  •  
    11.05.2025 20:05

    "Třeba s tím, že „nechce opět zachraňovat Evropu“?" Ono je v těchto případech otázkou, kdo by vlastně koho zachraňoval. V případě nedostatku dolarové likvidity má FED na výběr. Buď dodat skrze swapovou síť dostatečnou dolarovou likviditu, nebo se dívat na to jak banky pořádají výprodeje dolarových aktiv, aby získaly potřebnou dolarovou likviditu tímto způsobem a tím ceny těchto aktiv pošlou výrazně směrem dolů...
    Richard Fuld
Aktuální komentáře
20.06.2025
9:09Rozbřesk: Další eskalace íránského konfliktu, jaké mohou být dopady do inflace?
8:52Trump zvažuje útok na Írán, eurozóna zpomaluje a futures se drží v zeleném  
6:01Švýcarská národní banka trestá přebytečné rezervy. Chce tak podpořit aktivitu na finančním trhu
19.06.2025
17:52Scénář Natixisu: Spojené státy ke stagflačnější ekonomice, Evropa na svém potenicálu a ČR u 2 % růstu
17:18Fed nepotěšil Trumpa, evropské akcie klesají a napětí na Blízkém východě roste
17:10Schillerová nečeká dosažení vyrovnaného rozpočtu během příštích čtyř let
17:06Ruská ekonomika je podle ministra hospodářství Rešetnikova na pokraji recese
17:00J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Vnitřní informace
14:36Z farmáře opět traderem. Obnovitelné zdroje přitahují na trh s energiemi staronové hráče  
13:38Britská centrální banka podle očekávání nechala základní sazbu na 4,25 procenta
12:45Rally na rozvíjejících se trzích bude pokračovat navzdory geopolitickému napětí i celním hrozbám, věří stratégové
11:37Norská centrální banka po pěti letech nečekaně snížila základní úrok
10:26Evropa obchoduje v červeném. Fed nepotěšil a napětí kolem Íránu graduje  
9:15Rozbřesk: Jestřábí Fed a hrozba amerického útoku na Írán pomáhají dolaru
8:55Trhy napjatě vyhlížejí možný americký útok na Írán a z Fedu zaznělo varování před inflaci  
6:09První kvartál přinesl silné výsledky. Trhy našly oporu v technologiích a zdravotnictví  
18.06.2025
22:03Fed vyšperkoval stagflační prognózu lehce jestřábí rétoriku
22:02Jestřábí Fed akciové investory příliš nepotěšil, Wall Street zavřela beze změny  
20:18Fed ponechal klíčovou sazbu beze změny, do konce roku nadále očekává dvě snížení
17:14Nippon Steel završila převzetí rivala U.S. Steel, Trump si vymínil zlatou akcii

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
1:30JP - CPI, y/y
14:30USA - Index filadelfského Fedu