Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?

Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?

05.05.2025 6:29
Autor: Redakce, Patria.cz

Společnost Amundi zveřejnila nový dlouhodobý výhled pro vývoj kapitálových trhů, který pokrývá 43 tříd aktiv a zaměřuje se na investiční perspektivy v horizontu příštích 30 let. Analýza reflektuje hlubší změny v globální ekonomice a naznačuje, jak se může v příští dekádě proměnit struktura výnosů napříč regiony a sektory.

Oproti loňské analýze reflektuje aktuální scénář vývoj klíčových strukturálních trendů. Zohledňuje socioekonomické dopady narůstajícího geopolitického napětí a regionální rivality, změny ve světové demografii a další zpoždění i roztříštěnost při přechodu na udržitelnou energetiku. Větší pozornost je věnována také vlivu umělé inteligence na globální růst – s důrazem na rozdíly mezi jednotlivými zeměmi.

Změna rovnováhy globálního růstu – Výhled pro příští dekádu je celkově příznivější než v loňském roce. Očekávané náklady na přechod k čisté energii (Net Zero) budou v příštím desetiletí nižší, než jsme odhadovali, protože další zpoždění přechodu rozloží ekonomické náklady do delšího časového období. Vzhledem ke zmírnění demografické dividendy ve všech zemích EM, které z ní stále těží, předpokládáme také snížení růstu pro oblast EM z průměrných 2,7 % v minulém desetiletí na vyváženějších a udržitelnějších 1,8 % pro příští desetiletí. Očekáváme, že průměrný roční růst reálného světového HDP bude činit 2,6 %, přičemž růst v rozvinutých státech bude 1,5 % (USA 2,0 %; eurozóna 1,1 %) a 3,3 % v rozvojových zemích (EM). Asie by si měla udržet svou růstovou prémii, poháněnou technologickým pokrokem, a vytvářet tak značné investiční příležitosti. V Evropě budou zvýšené výdaje na obranu a investice na podporu inovací a konkurenceschopnosti, při správném zacílení na konkrétní projekty, stimulovat růst produktivity. Nedávná mimořádná fiskální opatření v Německu, plán na posílení obrany na úrovni EU a potenciální příměří a rekonstrukce na Ukrajině ještě nejsou v letošních předpokladech zohledněny a mohly by evropský růst dále zvýšit.

Inflace bude v příštích dekádách pravděpodobně volatilní a překročí současné cíle centrálních bank. Přispěje k tomu geopolitická nejistota, narušení dodavatelských řetězců, otázky potravinové bezpečnosti i zvýšená poptávka po strategických komoditách. Pro období 2025–2034 očekáváme průměrnou inflaci ve výši 2,2 % v USA, 2,1 % v eurozóně a 3,1 % na rozvíjejících se trzích. Předpokládáme, že vyšší inflace půjde ruku v ruce s větší volatilitou úrokových sazeb, a to v důsledku vyšší nejistoty i očekávaného nárůstu veřejného zadlužení. Technologický pokrok by mohl nabídnout částečnou úlevu, ale centrální banky zůstanou pod tlakem. Naše předpoklady pro inflaci, růst a potenciální růst vedou také k revizi reálných neutrálních sazeb směrem nahoru, především v eurozóně, USA a Indii.

„V měnícím se světě, který je poznamenán rostoucím nacionalismem a geopolitickou roztříštěností, má Evropa potenciál zvýšit svou konkurenceschopnost. Asie se stává globální technologickou velmocí a USA budou i nadále těžit z výhod, které přináší rozvoj umělé inteligence. Ačkoli tyto trendy ukazují na příznivý mix růstu a inflace v příštím desetiletí, dlouhodobý růst čelí výzvám v podobě zhoršující se demografické dynamiky, vysokého zadlužení a dopadů klimatických změn,” říká Monica Defend, vedoucí Amundi Investment Institute.

V následujícím desetiletí by se měl začít naplno projevovat pozitivní dopad umělé inteligence na produktivitu, a to různým tempem v jednotlivých zemích. Vrcholu by mělo být dosaženo na počátku 30. let. Ani tato vlna inovací ale nedokáže plně vyrovnat negativní vlivy stárnutí populace a klimatických škod, které dlouhodobý růst výrazně brzdí. To povede k nižšímu dlouhodobému růstu a dalšímu snížení růstové prémie EM Zemím s nepříznivou demografickou strukturou může produktivita spojená s AI nabídnout dočasnou úlevu, ale trvale vyšší růstový potenciál si udrží jen státy s pozitivní demografickou dynamikou. Po roce 2040 bude růst ve stále větší míře záviset právě na demografii, zatímco klimatické náklady porostou napříč regiony.

„Strukturální změny – například širší využití umělé inteligence – společně s aktuálním oceněním aktiv mění podobu výnosového prostředí. To má zásadní dopad na dlouhodobou alokaci. Dluhopisy se znovu dostávají do popředí, zatímco u akcií se těžiště přesouvá z USA směrem k Evropě a Asii. Výnosy z private assets se budou normalizovat, ale zůstanou klíčovým nástrojem diverzifikace,“ myslí si Vincent Mortier, investiční ředitel skupiny Amundi

Strategická alokace aktiv v příštím desetiletí (2025–2034)

Revize našeho makroekonomického scénáře má výrazný dopad na očekávané výnosy napříč jednotlivými třídami aktiv. Politické prostředí zůstává mimořádně dynamické a vedlo k výrazné tržní rotaci, čímž urychlilo nástup několika trendů, na které jsme upozorňovali již v loňském výhledu. V novém kontextu ještě víc vyniká důležitost diverzifikace napříč regiony a sektory, a také potřeba být připraven na zvýšenou volatilitu i možné změny investičních preferencí v důsledku zásadních politických rozhodnutí.

Navzdory přetrvávající nejistotě přináší nové přehodnocení valuací vyšší očekávané výnosy téměř ve všech segmentech v porovnání s loňskými předpoklady. S větším důrazem na diverzifikaci očekáváme, že optimalizované strategické rozložení aktiv v poměru 60:40 může v příští dekádě přinést průměrné výnosy kolem 7 % pro investory v amerických dolarech a 6 % pro ty, kteří investují v eurech.

Dluhopisy zůstávají stabilním pilířem portfolia, ale některé změny v rizikových aktivech nabízejí příležitosti k vyšším výnosům, zejména v oblasti akcií a private debt. 

Očekávané dluhopisové výnosy jsou mírně vyšší. Výhled u státních dluhopisů se obecně zlepšil. Fiskální obrat v Německu představuje změnu prostředí pro evropské dluhopisy. Výnosy v eurech se přiblížily svému dlouhodobému normálu a z hlediska výnosů mají lepší pozici. Výhled pro úvěrová aktiva s pevným výnosem zůstává celkově pozitivní, zejména pro segment IG (Investment Grade) a dluhopisy EM. Dluhopisy EM mají nejvyšší očekávaný výnos v rámci dluhopisů s pevným výnosem (téměř 6 %) a vyšší rizikově očištěný výnos.

Očekávání rizikovějších aktiv jsou revidována směrem nahoru, přičemž téměř 70 % zahrnutých rizikových tříd aktiv by mělo dosahovat výnosů nad 7 % (oproti 23 % v CMA 2024). Z regionálního hlediska očekáváme nejvyšší výnosy z akcií v Evropě (předpokládaný roční výnos 7,5 %) a v EM (7,9 %) - protože Asie se rychle stává mocností v globálním technologickém závodě – spíše než v USA (6,1 %).  Indie vykazuje nejvyšší potenciál výnosu na akcii, a to 8,2 % pro příští desetiletí: ocenění jsou sice na vysokých úrovních, ale Indie by měla těžit ze soupeření USA a Číny. Navzdory nedávným pohybům na trzích očekáváme, že zvýšená atraktivita Evropy a EM bude pokračovat díky relativně zajímavému ocenění a potenciálnímu růstu plynoucímu z nových průmyslových politik.  Z hlediska sektorů budou silnějším tématem kapitálové výdaje (Capex) než spotřeba. Napříč regiony budou nejvíce profitovat finanční sektor, zdravotnictví, průmyslové podniky a selektivní IT.

Zvýšená diverzifikace v rámci strategické alokace aktiv vzhledem k inflaci a volatilitě sazebVzhledem k lepším předpokladům výnosnosti akcií, upřednostňuje strategická alokace aktiv tuto třídu, ale zároveň bude usilovat o rovnováhu prostřednictvím aktiv se střední volatilitou a nízkou korelací s akciemi i dluhopisy. To povede k přesunu části expozice z globálních agregátních dluhopisů do dluhopisů rozvíjejících se trhů a reálných a alternativních aktiv. Zejména private debt a infrastruktura jsou stabilními poskytovateli příjmů.

 

Zdroj: Amundi

 

Čtěte více:

Bianco: Fundamentální změna v investičním prostředí, Fed nezasáhne
23.04.2025 7:55
Na CNBC poukazují na to, že výnosy desetiletých vládních dluhopisů v U...
Akcie brzdí ekonomiku. Jak moc?
22.04.2025 17:43
Ve Spojených státech s děním v reálné ekonomice hýbe hodně i vývoj na ...

Váš názor
  •  
    05.05.2025 8:01

    Zřejmě psáno někdy na začátku roku, takže k dnešku zoufale zastaralé. Leccos je jinak.
    Orangutan
Aktuální komentáře
20.06.2025
6:01Švýcarská národní banka trestá přebytečné rezervy. Chce tak podpořit aktivitu na finančním trhu
19.06.2025
17:52Scénář Natixisu: Spojené státy ke stagflačnější ekonomice, Evropa na svém potenicálu a ČR u 2 % růstu
17:18Fed nepotěšil Trumpa, evropské akcie klesají a napětí na Blízkém východě roste
17:10Schillerová nečeká dosažení vyrovnaného rozpočtu během příštích čtyř let
17:06Ruská ekonomika je podle ministra hospodářství Rešetnikova na pokraji recese
14:36Z farmáře opět traderem. Obnovitelné zdroje přitahují na trh s energiemi staronové hráče  
13:38Britská centrální banka podle očekávání nechala základní sazbu na 4,25 procenta
12:45Rally na rozvíjejících se trzích bude pokračovat navzdory geopolitickému napětí i celním hrozbám, věří stratégové
11:37Norská centrální banka po pěti letech nečekaně snížila základní úrok
10:26Evropa obchoduje v červeném. Fed nepotěšil a napětí kolem Íránu graduje  
9:15Rozbřesk: Jestřábí Fed a hrozba amerického útoku na Írán pomáhají dolaru
8:55Trhy napjatě vyhlížejí možný americký útok na Írán a z Fedu zaznělo varování před inflaci  
6:09První kvartál přinesl silné výsledky. Trhy našly oporu v technologiích a zdravotnictví  
18.06.2025
22:03Fed vyšperkoval stagflační prognózu lehce jestřábí rétoriku
22:02Jestřábí Fed akciové investory příliš nepotěšil, Wall Street zavřela beze změny  
20:18Fed ponechal klíčovou sazbu beze změny, do konce roku nadále očekává dvě snížení
17:14Nippon Steel završila převzetí rivala U.S. Steel, Trump si vymínil zlatou akcii
17:02Britsko/americká „nemoc“ a trojúhelník „výroba – finance – technologie“
16:06Traders Talk: Pokoření tržních maxim je reálné, Fed nezaskočí a lepší zítřky pro AMD
15:30Bloomberg: Trump sráží hodnotu dolaru a odrazuje zahraniční investory

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
1:30JP - CPI, y/y
14:30USA - Index filadelfského Fedu