Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
V Číně proběhl velký posun, trhy ho ještě plně nechápou

V Číně proběhl velký posun, trhy ho ještě plně nechápou

28.12.2015 17:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Před několika dny došlo k poklesu cen rizikových aktiv a tento pohyb by šlo jednoduše vysvětlit utahováním monetární politiky v USA a dalším propadem cen komodit. Není pochyb o tom, že tyto faktory svou roli skutečně hrály, ale dominantní silou bylo pravděpodobně něco jiného. Podobně jako při srpnovém propadu trhů byl totiž rozhodující strach z prudkého oslabení čínské měny. Takový vývoj by totiž znamenal export čínských deflačních tlaků do zbytku světa a ve spojení s počátkem cyklu utahování monetární politiky v USA by šlo o velmi negativní tlaky.

Odhaduje se, že čínské devizové rezervy v listopadu klesly o 87 miliard dolarů a hovoří se o velkém odlivu kapitálu z této země. Řada investorů se obává, že čínská snaha o udržení stabilního měnového kurzu už není po přijetí renminbi do SDR tak silná a na měnových trzích se to projevuje stále vyššími obavami z devalvace renminbi. Čínská centrální banka PBoC na tyto obavy sice reagovala prohlášením, že se stále drží politiky stabilního kurzu, na druhou stranu ale také uvedla, že tato stabilita by nyní neměla být vnímána relativně k dolaru, ale vůči celému koši měn.

Popsaný vývoj neznamená, že by se Čína přiklonila k úplně novému režimu. Tato země se navíc pevně drží starého zvyku poskytovat velmi málo informací. Nicméně jde o jasné náznaky, že starý systém úzkého provázání kurzu renminbi s dolarem končí. Trhy na Západě celou věc interpretují se skepsí, podle většiny analytiků jde pouze o další skrytý pokus, jak oslabit kurz renminbi relativně k dolaru. Americké akcie po prohlášení PBoC klesaly. Až se ale emoce uklidní, ukáže se, že čínský postup dává smysl a nakonec povede k celkovému snížení rizika v globální ekonomice.

Při zpětném pohledu se zdá, že Čína se držela nového režimu po většinu roku 2015. PBoC nyní zveřejňuje váhy, které používá pro kalkulaci relevantního měnového koše a my tak můžeme zpětně posoudit, jak se tato banka držela své definice efektivního měnového kurzu. V podstatě můžeme konstatovat, že tento kurz byl letos stabilní, odchylka dosahovala maximálně 2,5 %. Když v srpnu hrozilo, že tato odchylka výrazně poroste, Čína přikročila k devalvaci vůči dolaru tak, aby efektivní kurz zůstal stabilní.

Už jsme tedy jasně viděli, jak bude nový režim fungovat: Kurz renminbi už nebude tažen vůči ostatním měnám vzhůru jen kvůli tomu, že dolar posiluje. Taková politika nemůže být v žádném případě považována za snahu zvyšovat konkurenceschopnost Číny devalvací měnového kurzu. Není žádný důvod, proč by Čína měla následovat politiku utahování, kterou bude sledovat Fed. Otázkou je, zda se PBoC bude této nové strategie pevně držet. Banka totiž naznačila, že prudký pokles efektivního kurzu není v plánu, ale není známo konkrétní pásmo, ve kterém by se měl kurz pohybovat. Čína má každopádně hodně likvidních rezerv, aby kurz udržela na stabilní úrovni po velmi dlouhou dobu. Poté, co do určité míry objasnila, jaká je její politika, měly by se trhy uklidnit a nebát se „devalvace“ renminbi vůči dolaru.

Poslední ekonomická data ukazují, že tvrdé přistání čínské ekonomiky není pravděpodobné. V takové situaci se tak dá očekávat, že PBoC se nové politiky skutečně bude držet. Pokud se to potvrdí, bude to mít vliv i na politiku jiných centrálních bank. Pro Spojené státy je významné, že kurz dolaru je nyní vůči renminbi uvolněný a to v podstatě znamená, že je uvolněný vůči většině měn asijských zemí. V minulosti naopak jeho posilování táhlo většinu těchto měn nahoru. Nová situace tak pravděpodobně povede k dalšímu utahování finančních podmínek v USA i bez toho, aby sazby dále rostly. Jinak řečeno, potřebného utažení by Fed dosáhl s menším růstem sazeb.

Jaký bude dopad na ECB? Starý režim fungoval tak, že posilující dolar sebou zvedal renminbi a další měny rozvíjejících se zemí z Asie. Tím se zvyšoval propad efektivního kurzu eura. Nyní bude dolar ve svém pohybu osamocenější, takže euro bude mít obecnou tendenci k silnějšímu kurzu. ECB se na rozdíl od Fedu stále snaží o uvolnění monetárních podmínek a bezesporu se domnívá, že pro dosažení inflačního cíle je třeba slabšího eura. Po změně čínské kurzové politiky bude tedy dosažení tohoto cíle složitější.

Autorem je investor a ekonom Gavyn Davies.

Zdroj: FT, Fulcrum AM


Čtěte více:

Klidné obchodování na měnách na nedostatku makrodat
28.12.2015 13:05
Dnešní první obchodní den po Vánocích zeje makro kalendář prázdnotou v...
Automobilka Audi příští rok mírně omezí investice
28.12.2015 13:40
Německá automobilka Audi z koncernu Volkswagen mírně omezila investičn...
Nové Star Wars? Globální šílenství: 12 dnů = 1 mld. USD v tržbách
28.12.2015 15:01
Hlášky jako “May the Force be with you.” jsou již legendou dnes. Nový ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.06.2024
17:30Wall Street zaostává za rostoucí Evropou. Zátěží je Nvidia  
17:30Jednoduchý, ale snad ne příliš zjednodušený příběh amerických akcií posledního čtvrt století
17:08J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Zápis z valné hromady
16:45Skupina ČEZ loni odvedla státu na daních z neočekávaného zisku 30,1 miliardy Kč
16:17Reuters: Čínská firma Shein učinila krok ke vstupu na londýnskou burzu
14:49Jak dlouho vydrží období zvýšených sazeb? Podle dluhopisového trhu možná navždy
14:38Čína chce, aby EU do 4. července zrušila předběžná cla na její elektromobily
12:46Týdenní výhled: ČNB sníží sazby, ale o kolik? Francie se připravuje na volby, Micronu vzrostou tržby o téměř 80 %  
12:06Direct Financing s.r.o.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
12:02Jen znovu pod tlakem a slova nepomáhají. Ve vzduchu visí další intervence  
11:27J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Shrnutí výsledků fondu v 1Q 2024
11:18Američtí žalobci doporučují vládě vznést trestní obvinění Boeingu
10:19WEBINÁŘ už tuto středu v 15:00 - Psychologie úspěšného investora s hlavním makléřem Pavlem Mokošem
9:53Důvěra v ekonomiku ČR se po měsíci poklesu vrátila v červnu k růstu
9:09Rozbřesk: Blíží se další napínavé zasedání ČNB, Česká měna pod tlakem vyhlíží ČNB a francouzské volby
8:41Valná hromada ČEZ rozhodne o dividendě, ČNB ve čtvrtek o sazbách  
6:05Goldman Sachs aktualizovala svůj užší výběr globálních tipů. Jedné evropské akcii připsala 63% potenciál
23.06.2024
14:30Slábnoucí poptávka po elektromobilech v USA vede výrobce k přímému i nepřímému snižování cen
9:21Víkendář: Marks o největší chybě investorů a základu svých úspěšných predikcí
22.06.2024
14:43Každoroční průzkum ESG společnosti Fidelity International odhalil, že společnosti mají i nadále zájem zapojit se do této problematiky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo