Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Číně rychle dochází prostor k manévrování

Číně rychle dochází prostor k manévrování

27.01.2016 14:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Čína sleduje, jak na jejích finančních trzích vzniká další bouře. Je to přitom jen pár měsíců, co bylo ohlášeno „historické vítězství“ poté, co se čínská měna stala oficiální rezervní měnou. Byla totiž zahrnuta do SDR, ale nyní se ukazuje, že šlo o Pyrrhovo vítězství. Odliv kapitálu z Číny totiž po této události ještě zrychlil. V prosinci Čína ztratila 108 miliard dolarů rezerv i přesto, že dosáhla rekordního obchodního přebytku ve výši 60 miliard dolarů. Před rokem a půl dosahovaly devizové rezervy Číny maxima na 4 bilionech dolarů, nyní jí ale zbývá 3,33 bilionu dolarů.

Čínští akcioví býci se při vysvětlování popsaného propadu v rezervách drbou na hlavě. Valuační efekt byl v prosinci pozitivní, protože euro posilovalo. Takže skutečný pokles rezerv byl vyšší ještě asi o 20 miliard dolarů. Někdo tvrdí, že pokles rezerv vyvolávají nákupy aktiv v zahraničí. Přímé zahraniční investice (FDI) směřující do Číny jsou ale stále vyšší než FDI směřující z Číny do zahraničí. Čistý efekt je tedy v této oblasti pozitivní.

Vedle toho se objevují tvrzení, že čínské korporace „optimalizují“ svá dluhová portfolia tím, že splácejí dolarové dluhy novými dluhy získanými v Číně. Úrokové sazby jsou totiž nyní v Číně nižší a už se neočekává, že renminbi bude posilovat. Něco na tomto vysvětlení skutečně bude, ale změny v oblasti korporátního dluhu mohou vysvětlit jen část celkového odlivu kapitálu. Jinak řečeno, i když vezmeme do úvahy zmíněné faktory, odliv kapitálu je stále obrovský.

V souvislosti s klesajícími rezervami není problémem pokrytí dovozů či dokonce krátkodobého dluhu. Skutečný problém představuje poměr rezerv a bankovních depozit. Tento poměr dosahuje pouze 16 %, a kdyby došlo k prudkému růstu poptávky po dolarech, rezervy by pokryly jen malou část dostupné likvidity. Omezení na tok kapitálu sice nyní snižují schopnost převádět úspory do dolarů, rostoucí poptávka po americké měně ale znamená, že další liberalizace kapitálového účtu je stále těžší a těžší.

Bohužel se zdá, že odliv kapitálu z Číny jen tak neskončí. Centrální banka PBoC překvapila trhy hned poté, co bylo renminbi zahrnuto do SDR, tím, že znatelně oslabila kurz čínské měny. Chybou bylo, že PBoC o svých záměrech neinformovala před zahrnutím renminbi do SDR a namísto toho slibovala kurzovou stabilitu. Výsledkem je, že trhy nyní čekají další oslabování.

K tomu se přidávají neúspěšné reformy. Pro následujících pět let byl ohlášen ambiciózní růstový cíl ve výši 6,5 %. Tohoto cíle ale nelze dosáhnout, pokud zároveň proběhne restrukturalizace státem vlastněných společností. Tato restrukturalizace by sebou totiž nesla sice přechodný, ale velmi znatelný pokles investic. Problém ale spočívá v tom, že když nebudou tyto reformy provedeny, bude trpět dlouhodobější růst.

Samotný odliv kapitálu také omezuje možnosti PBoC, protože ta už kvůli němu nemůže dále snižovat sazby. Nezávislou monetární politiku si může udržet pouze tehdy, když otočí směr ohledně liberalizace kapitálového účtu. Jinak řečeno, Čína bude muset být mnohem více finančně uzavřená. Propad rezerv se projevuje i ve fiskální oblasti. Tato země se stále drží „merkantilistického“ pohledu na devizové rezervy. Ty se tak používají na dosahování vládních cílů včetně rekapitalizace bank.

Čínská vláda tedy celkově ztrácí prostor pro další manévrování, a to je špatná zpráva zejména v době, kdy dochází k prudkému poklesu tempa ekonomického růstu. Je možné, že vláda ztrácí nad celou situací kontrolu, nebo je provádění potřebných reforem mnohem těžší, než se čekalo.

Autorkou je Alicia Garcia Herrero z Bruegelu.

Zdroj: BeyondBrics, FT


Čtěte více:

Jaký bude Putinův další tah?
27.01.2016 11:00
Už řada lidí se spálila přitom, když se snažila predikovat, jaký bude ...
Krátkodobé investiční tipy - výběr z evropských akcií
26.01.2016 11:00
Rádi bychom Vám prezentovali další ze série analytických prací našeho ...
Čína a ropa trhům opět kazí náladu
26.01.2016 11:01
Čínské akcie se sice na chvíli zklidnily a daly globálním trhům vydech...

Váš názor
  • Čína
    27.01.2016 22:31

    To : marrtt Je tu jeden velký rozdíl, v SSSR byl socialismus, Čína jede na kapitalismus. Jistě můžou přijít nějaké těžkosti, ale do 10 let je Čína silnější ekonomikou jak USA po všech stránkách.
    xiluodu
  • Ze všech stran...
    27.01.2016 15:41

    ...slyším, jak je Čína důležitý trh. Tak si nějak vzpomínám, jak důležitej byl pro nás trh SSSR. Aby z důležitého trhu nebyla nakonec koule u nohy, až se ten jílovej kolos začne rozpouštět v jitřní rose....
    marrtt
Aktuální komentáře
28.02.2024
17:35Analytik k výsledkům Erste: Celoroční zisk u 3 mld. EUR a další kolo zpětného odkupu akcií ve hře  
17:21Proč jsou malé tak „levné“?
17:08Data i komentáře zapadly do očekávání, lehce negativní vývoj pokračuje  
17:01Musk oživil projekt nového sportovního vozu Tesla Roadster, má pět let zpoždění
16:57Walt Disney a Reliance Industries v Indii spojí své mediální aktivity
15:57Jakub Brukner: Jsou současná tržní maxima udržitelná?
15:25Americká ekonomika ve čtvrtém čtvrtletí po zpřesnění dat rostla pomaleji
15:08Cena bitcoinu překročila 60.000 USD, je nejvýše od listopadu 2021
12:55Swisscom vede pokročilé jednání o převzetí Vodafone Italia za osm miliard eur
12:53Než otevře Wall Street: Beyond Meat, eBay  
12:33Japonsko po 34 letech na nových maximech. Co se změnilo, co ne a kde mohou být příležitosti?
11:11Akcie jsou před daty bez nálady, zatímco dolar zabral  
10:59UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o výplatě výnosu dluhopisů
10:43Automobilka Aston Martin loni díky vyšším cenám snížila ztrátu na polovinu
9:13GEVORKYAN, a.s. vydává zelené dluhopisy v objemu až 30 mil. EUR
9:03Apple zrušil své plány na vývoj elektromobilu
8:49Apple zrušil svůj projekt elektromobilů, Klarna zvažuje IPO v USA a futures jsou dnes smíšené  
8:42Rozbřesk: Stabilní koruna vyhlíží výsledek průmyslových cen a MNB zariskovala a snížila sazby o 100 bazických bodů
27.02.2024
22:03Vítězem seance byl opět Nasdaq  
18:10Sněmovna asi zruší usnadnění pro přeměny firem, které by se mohlo týkat ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
14:30USA - HDP, q/q a