Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Číně rychle dochází prostor k manévrování

Číně rychle dochází prostor k manévrování

27.01.2016 14:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Čína sleduje, jak na jejích finančních trzích vzniká další bouře. Je to přitom jen pár měsíců, co bylo ohlášeno „historické vítězství“ poté, co se čínská měna stala oficiální rezervní měnou. Byla totiž zahrnuta do SDR, ale nyní se ukazuje, že šlo o Pyrrhovo vítězství. Odliv kapitálu z Číny totiž po této události ještě zrychlil. V prosinci Čína ztratila 108 miliard dolarů rezerv i přesto, že dosáhla rekordního obchodního přebytku ve výši 60 miliard dolarů. Před rokem a půl dosahovaly devizové rezervy Číny maxima na 4 bilionech dolarů, nyní jí ale zbývá 3,33 bilionu dolarů.

Čínští akcioví býci se při vysvětlování popsaného propadu v rezervách drbou na hlavě. Valuační efekt byl v prosinci pozitivní, protože euro posilovalo. Takže skutečný pokles rezerv byl vyšší ještě asi o 20 miliard dolarů. Někdo tvrdí, že pokles rezerv vyvolávají nákupy aktiv v zahraničí. Přímé zahraniční investice (FDI) směřující do Číny jsou ale stále vyšší než FDI směřující z Číny do zahraničí. Čistý efekt je tedy v této oblasti pozitivní.

Vedle toho se objevují tvrzení, že čínské korporace „optimalizují“ svá dluhová portfolia tím, že splácejí dolarové dluhy novými dluhy získanými v Číně. Úrokové sazby jsou totiž nyní v Číně nižší a už se neočekává, že renminbi bude posilovat. Něco na tomto vysvětlení skutečně bude, ale změny v oblasti korporátního dluhu mohou vysvětlit jen část celkového odlivu kapitálu. Jinak řečeno, i když vezmeme do úvahy zmíněné faktory, odliv kapitálu je stále obrovský.

V souvislosti s klesajícími rezervami není problémem pokrytí dovozů či dokonce krátkodobého dluhu. Skutečný problém představuje poměr rezerv a bankovních depozit. Tento poměr dosahuje pouze 16 %, a kdyby došlo k prudkému růstu poptávky po dolarech, rezervy by pokryly jen malou část dostupné likvidity. Omezení na tok kapitálu sice nyní snižují schopnost převádět úspory do dolarů, rostoucí poptávka po americké měně ale znamená, že další liberalizace kapitálového účtu je stále těžší a těžší.

Bohužel se zdá, že odliv kapitálu z Číny jen tak neskončí. Centrální banka PBoC překvapila trhy hned poté, co bylo renminbi zahrnuto do SDR, tím, že znatelně oslabila kurz čínské měny. Chybou bylo, že PBoC o svých záměrech neinformovala před zahrnutím renminbi do SDR a namísto toho slibovala kurzovou stabilitu. Výsledkem je, že trhy nyní čekají další oslabování.

K tomu se přidávají neúspěšné reformy. Pro následujících pět let byl ohlášen ambiciózní růstový cíl ve výši 6,5 %. Tohoto cíle ale nelze dosáhnout, pokud zároveň proběhne restrukturalizace státem vlastněných společností. Tato restrukturalizace by sebou totiž nesla sice přechodný, ale velmi znatelný pokles investic. Problém ale spočívá v tom, že když nebudou tyto reformy provedeny, bude trpět dlouhodobější růst.

Samotný odliv kapitálu také omezuje možnosti PBoC, protože ta už kvůli němu nemůže dále snižovat sazby. Nezávislou monetární politiku si může udržet pouze tehdy, když otočí směr ohledně liberalizace kapitálového účtu. Jinak řečeno, Čína bude muset být mnohem více finančně uzavřená. Propad rezerv se projevuje i ve fiskální oblasti. Tato země se stále drží „merkantilistického“ pohledu na devizové rezervy. Ty se tak používají na dosahování vládních cílů včetně rekapitalizace bank.

Čínská vláda tedy celkově ztrácí prostor pro další manévrování, a to je špatná zpráva zejména v době, kdy dochází k prudkému poklesu tempa ekonomického růstu. Je možné, že vláda ztrácí nad celou situací kontrolu, nebo je provádění potřebných reforem mnohem těžší, než se čekalo.

Autorkou je Alicia Garcia Herrero z Bruegelu.

Zdroj: BeyondBrics, FT


Čtěte více:

Jaký bude Putinův další tah?
27.01.2016 11:00
Už řada lidí se spálila přitom, když se snažila predikovat, jaký bude ...
Krátkodobé investiční tipy - výběr z evropských akcií
26.01.2016 11:00
Rádi bychom Vám prezentovali další ze série analytických prací našeho ...
Čína a ropa trhům opět kazí náladu
26.01.2016 11:01
Čínské akcie se sice na chvíli zklidnily a daly globálním trhům vydech...

Váš názor
  • Čína
    27.01.2016 22:31

    To : marrtt Je tu jeden velký rozdíl, v SSSR byl socialismus, Čína jede na kapitalismus. Jistě můžou přijít nějaké těžkosti, ale do 10 let je Čína silnější ekonomikou jak USA po všech stránkách.
    xiluodu
  • Ze všech stran...
    27.01.2016 15:41

    ...slyším, jak je Čína důležitý trh. Tak si nějak vzpomínám, jak důležitej byl pro nás trh SSSR. Aby z důležitého trhu nebyla nakonec koule u nohy, až se ten jílovej kolos začne rozpouštět v jitřní rose....
    marrtt
Aktuální komentáře
05.02.2023
7:58Víkendář: Podle Morgan Stanley sazby porostou ještě dlouho poté, co si akcie sáhnou na dno
04.02.2023
15:53Summers: Čtyři důvody, proč se sazby nevrátí na mimořádně nízké úrovně
8:05Víkendář: Elektromobily ještě nejsou připraveny. Alternativa?
03.02.2023
22:01Býka na Wall Street zkrotil silný trh práce  
17:37Tradingová ponaučení z roku 2022: Trend is your friend  
16:52Velmi dobré makro, slabé výsledky. Akcie odrážejí útoky, dluhopisy ustupují  
16:44Jakub Brukner: Euforická nálada na big techu dostala sprchu. S nákupy bych vyčkával
16:16Analytik k výsledkům Alphabet: Výsledky nic moc, ale AI umíme taky  
15:41Trh práce v USA šokuje velkými čísly i rozpory, brzdí euforii
14:55Podle vývoje M2 míří americká ekonomika do hluboké deflace. Relevantní ukazatel?
13:23Analytik k Amazon po 4Q22: Čekání na návrat ziskovosti  
13:13Výhled technologických gigantů zchladil tržní optimismus  
12:25ČEZ, a.s.: ČEZ podepsal Schuldschein úvěrové smlouvy na 130 mil. EUR
12:05Analytik k výsledkům Apple: Král bez pláště. Prémiová valuace bude muset splasknout  
11:54Velké techy zklamaly, ale sentiment nezlomily. Týden zavřou opět makrodata  
11:41Moneta potěšila silným ziskem, výhled ale signalizuje mráčky na obzoru (komentář analytika)  
11:04Perly týdne: Tahouni digitální revoluce a akcie nereflektující zhoršující se fundament
10:21ČNB zhoršila odhad letošního schodku veřejných financí na 4,5 procenta HDP
9:02Rozbřesk: ČNB se líbí silná koruna, na nižší sazby si budou muset trhy počkat
8:57Zisk Fordu kvůli nedostatku čipů a dalších dílů klesl o 89,4 procenta

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data