Globální dluhopisy prudce reagovaly na bouřlivý den pro americké státní dluhopisy a trhy rychle zrušily sázky na snížení úrokových sazeb v návaznosti na překvapivé pozastavení cel ze strany amerického prezidenta Donalda Trumpa.
Výnos německého dvouletého dluhopisu vzrostl o téměř 20 bazických bodů, než se snížil, protože obchodníci snížili sázky na rozsah uvolnění očekávaného od Evropské centrální banky. Tyto pohyby se odrazily od změn v Asii, kde výnosy krátkých dluhopisů prudce vzrostly od Austrálie po Japonsko. Americké státní dluhopisy mezitím vyskočily poté, co ve středu skončily výrazně níže.
Trumpův obrat přišel zhruba 13 hodin poté, co vstoupila v platnost vysoká cla uvalená na 56 zemí a Evropskou unii, což podnítilo otřesy na trhu a vyvolalo obavy z recese. Prezident čelil masivnímu tlaku ze strany podnikatelů a investorů, aby změnil kurz; řekl, že od toho ustoupil, protože lidé „začali trochu juchat, trochu se bát“.
„Mžik“ přišel dříve, než jsme očekávali, pravděpodobně byl vynucen trhy," řekl Mohit Kumar, stratég společnosti Jefferies International. „Obrat je v ostrém kontrastu s fanfárami, s nimiž Trump svou celní politiku představil teprve před týdnem.“
Tento obrat prostřednictvím 90denního pozastavení cel pro většinu zemí - s významnou výjimkou Číny - podnítil téměř 10% rally na amerických akciích a pokles dvouletých státních dluhopisů, který zvýšil výnosy až o 30 bazických bodů. Tento posun však přinesl určitý oddech dlouhodobým výpůjčním nákladům USA, které v jednu chvíli přesáhly 5 %.
Ve čtvrtek, několik hodin po zveřejnění zprávy o inflaci, která by mohla obchodníkům poskytnout více informací o tom, zda má Federální rezervní systém prostor pro snížení úrokových sazeb, má vláda vyhlásit aukci 30letého dluhu. Ekonomové oslovení agenturou Bloomberg vidí zmírnění indexu spotřebitelských cen z 2,8 % na 2,5 %. Metriku, která vylučuje potraviny a energie, vidí jako zpomalující na 3 % z 3,1 %.
Výnosy amerických desetiletých státních dluhopisů klesly o pět bazických bodů na přibližně 4,28 % poté, co ve středu vyskočily až o 22 bazických bodů. Dvouleté sazby klesly přibližně o sedm bazických bodů na 3,84 %.Swapy peněžního trhu nyní ukazují, že ECB uvolnila celkem asi 76 bazických bodů, což je zhruba o devět bazických bodů méně než při středečním závěru. Obchodníci oceňují podobný objem snížení sazeb ze strany Bank of England.
Pohyby na evropských trzích následovaly po volatilní seanci v Asii. Výnosy tříletých australských dluhopisů ve čtvrtek vzrostly nejvíce od září 2022. Výnosy dvouletých dluhopisů Nového Zélandu vyskočily o devět bazických bodů. Japonsko se vymykalo a jeho dluhopisy s delší splatností čelily největšímu prodejnímu tlaku: výnosy desetiletých JGB v jednu chvíli vzrostly o 13 bazických bodů na 1,40 %.
„Dluhopisy signalizují, že pauza je významná, přesto se toho v zásadě moc nezměnilo,“ napsali ve čtvrtek ve zveřejněném komentáři stratégové pro sazby pod vedením Padhraica Garveyho. „Trhy na tyto epizody s velkými tržními výkyvy jen tak nezapomenou, a tak by poptávka po bezpečných aktivech měla zůstat zvýšená.“
Obchodníci se nyní připravují na období zdlouhavých jednání, která by mohla ovlivnit trhy na několik měsíců.
Nedávné pohyby na trhu státních dluhopisů podnítily mezi obchodníky spekulace o tom, kdo prodává.
Někteří investoři se obávají výbuchu bazických obchodů, kde hedgeové fondy vydělávají na rozdílu mezi futures a spotovými cenami, jiní se obávají imploze obchodů se swapy na státní dluhopisy. Další teorií je, že centrální banky snižují svou držbu státních dluhopisů.
A v době, kdy se Trumpova cla stále opakují, stojí investoři před stále složitějším úkolem zjistit, jak změny ve světovém obchodě ovlivní dvojí páku - růst a inflaci, které jsou důležitým faktorem ovlivňujícím očekávání úrokových sazeb.
„Toto období nestability bude pokračovat ještě několik týdnů,“ řekl Tsutomu Soma, obchodník s dluhopisy ve společnosti Monex Inc. v Tokiu. „Nikdo neví, jakou podobu tato cla nakonec získají, a všichni se dívají na americké výnosy, se kterými se bude obchodovat - takže se připravte na další chaos.“