Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed model možná ještě do koše nepatří, akcie podle něj budou spíše oslabovat

Fed model možná ještě do koše nepatří, akcie podle něj budou spíše oslabovat

14.9.2017 6:54
Autor: Redakce, Patria Online

Na Wall Street se hodně hovoří o tom, jak Fed drží trhy nahoře. Podle jednoho známého modelu je ale vliv Fedu naopak omezený, říká v komentáři Bloomberg Gadfly Stephen Gandel. Podle Gandela jde o takzvaný Fed model, který si po celá desetiletí vedl poměrně dobře. Porovnává tzv. ziskový výnos akciového trhu (poměr zisků a cen, tedy obrácený PE poměr) a výnos amerických vládních obligací. Nicméně v posledních letech se vypovídací schopnost modelu značně snížila.

Ziskový výnos indexu S&P 500 se nad výnosy amerických vládních obligací dostal v březnu roku 2002 a od té doby se stále drží nad ním. Pokud by se tedy nějaký investor tohoto modelu držel, utrpěl by těžké ztráty během finanční krize a žádného varování by se mu nedostalo ani během krize v eurozóně v roce 2011, ani během problémů na trhu obligací se spekulativním ratingem, ke kterým došlo v roce 2015. Během všech těchto období se totiž ziskový výnos akciového trhu držel vysoko nad výnosy vládních dluhopisů, což by podle Fed modelu mělo naznačovat, že akcie jsou ve srovnání s obligacemi atraktivní investicí.

Konkrétní vývoj výnosů desetiletých vládních obligací a ziskového výnosu akciového trhu popisuje první graf:

Předklad 

Druhý graf ukazuje vývoj rozdílu mezi ziskovým výnosem akcií a výnosy vládních obligací po roce 2008:

Překlad 

Když před několika dny klesly výnosy vládních dluhopisů v obavách z opětovných deflačních tlaků, podle logiky Fed modelu by to mělo vést k růstu cen akcií. K ničemu takovému ale nedošlo a index Dow Jones Industrial Average klesl o 230 bodů. Někteří investoři ale predikční síle Fed modelu stále věří a určitou vypovídací schopnost může skutečně mít.

Po roce 2009 představuje průměrný rozdíl mezi ziskovým výnosem akcií a výnosy vládních dluhopisů 4,1 procentního bodu. Když se tento spread dostal nad tuto úroveň, akciím se obvykle vedlo dobře. Například ke konci roku 2011 se ziskový výnos indexu S&P 500 pohyboval asi 6 procentních bodů nad výnosy obligací a jeho průměrná měsíční návratnost se pak pohybovala kolem 6,7 %. Když se naopak výnosový spread dostal pod 3 %, návratnost akcií se obvykle držela nízko.

V tuto chvíli se spread pohybuje na poměrně nízkých úrovních, jeho letošní průměr dosahuje jen 3,2 procentního bodu. Jde tedy o jedny z nejnižších hodnot dosažených za posledních deset let. Akcie měly v takové situaci tendenci k oslabování. 


Čtěte více:

Největší palírna peněz na světě
17.8.2017 18:40
Automobilky to nemají jednoduché. V jejich odvětví panuje ostrá konkur...
Kdo se s ní jednou projede, má o budoucnosti aut a automobilek jasno?
24.8.2017 18:24
Někdy je tím nejlepším investičním postřehem vyzkoušení konkrétního vý...
Co (ne)dělat, když vám do klína spadne hromada peněz
1.9.2017 18:54
Mavis Wanczyková vyhrála minulý týden v jedné loterii v USA 759 milion...
Ekonomický a investiční výhled vypadá dobře. Jen stále přesně nevíme, díky čemu
1.9.2017 12:11
Zotavování z poslední krize se v některých klíčových ohledech značně o...
Stratég Vanguard: Někteří investoři by už měli prodávat akcie
10.9.2017 13:16
Návratnost amerického akciového trhu počítaná včetně dividend dosahuje...
Yardeni: Akcie se chovají jak ve Star Treku
7.9.2017 17:25
Americký akciový trh se chová jako vesmírná loď v seriálu Star Trek. J...
Analytici Patrie o Philip Morris: Šance na stabilní výplatu více než 1 000 Kč v dividendě
8.9.2017 14:03
První polovina letošního roku byla pro akciové trhy velice příznivá. H...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
16:00USA - Prodeje starších domů