Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Největší palírna peněz na světě

Největší palírna peněz na světě

17.08.2017 18:40

Automobilky to nemají jednoduché. V jejich odvětví panuje ostrá konkurence, která tlačí dolů marže a zisky. Jde o takovou nestabilní rovnováhu: Tento stav trvá už řadu let a nezdá se, že by změna k lepšímu byla za rohem. Ovšem v nejednom případě tyto společnosti pálí peníze v tom smyslu, že jejich návratnost neodpovídá nákladu kapitálu. 

Hezký pohled na tento jev před nedávnem přinesl v následujícím obrázku Bloomberg. Červeně jsou v něm vyznačeny automobilky, které svůj náklad kapitálu nepokrývají (jejich zisky jsou nižší, než zisky odpovídající tomu, kolik peněz bylo do firmy investováno). Žlutě jsou vyznačeny společnosti, které jsou přímo ve ztrátě. A pár fialových sloupců ukazuje na automobilky, které náklad kapitálu pokrývají. Možná, že hledíme na největší palírnu peněz (investic do výrobních aktiv) na světě. 

a

Velká čtyřka VW, Toyota, GM a Renault-Nissan, z nichž každý člen vyrábí kolem 11 milionů vozů ročně, náklad kapitálu nepokrývá. Stejně na tom je dokonce dalších sedm největších automobilek a ještě hůř Peugeot. Pokrytím nákladu kapitálu se může chlubit jen německý luxus ve formě BMW a Daimleru a pak menší Japonci a jeden Číňan. Rýsuje se nám tu tedy zajímavý obrázek, který říká, že „čím větší, tím horší“. Předhánění se o to, kdo bude světovou jedničkou, by pak bylo sebedestrukční honbou a tuto tezi potvrzuje i následující obrázek. Ten ukazuje korelaci mezi velikostí průměrné firmy v daném odvětví (tržby) a jejími tříletými maržemi:

aa

Výrobci součástek a automobilky samotné by se podle tohoto grafu neměli snažit o přílišnou velikost (proti ní bychom zde asi měli postavit specializaci/luxus/tržní niku). Fungují tu tedy jiné zákony, než třeba u výrobců elektroniky, kde „návratnost z velikosti“ působí pozitivně. Pokud tedy nějaká automobilka zase začne vyhlašovat, že bude větší a větší, až bude největší na celém světě, její zákazníci se mohou radovat, ale investoři už by měli být mnohem opatrnější.

Změny kam se podíváš

Automobilové odvětví je podle mne jedním z nejzajímavějších vůbec, protože v něm nacházíme řadu pozoruhodných jevů, které se mohou zvrtnout v širokou škálu scénářů. Jak jsem zmínil, konkurence je už nyní vysoká, marže a zisky často nízko. Obecně se předpokládá (už hodně dlouho), že řešením by mohly být fůze a akvizice, ale výše uvedené zase napovídá, že velikost tu spíše škodí, než aby pomohla. K tomu přidejme intenzivně diskutovanou hrozbu, kterou pro tradiční automobilky představuje možná elektrifikace a autonomie řízení (tedy firmy od Tesly až po Apple). 

Jako by to nestačilo, automobilky se sice poměrně skrytě, ale dosti razantně mění na polofinanční instituce, což samo o sobě přináší celou řadu příležitostí i rizik. Tento posun k prodejům na leasing a úvěr na jednu stranu smysl dává. Na druhou stranu se ale ptám, jestli neprobíhá příliš rychle a prudce. U některých automobilek přitom už dnes tvoří finanční část více než polovinu rozvahy. Další výhled u největších titánů hodnotí investoři značně rozdílně. Za posledních pět let si Toyota a Renault připisují asi 100 %, GM asi 60 %, VW je z emisně-podváděcích důvodů kolem nuly. Poslední rok pak přinesl GM asi 10 % posílení, Toyotě 5 %. V Japonsku a Francii mají radost ještě znatelně menší:

aaa


Čtěte více:

Atraktivita tabákových akcií a co by mělo být napsáno na krabičkách cigaret
02.08.2017 19:54
Tabákovým akciím se zde věnuji jen velmi výjimečně, protože je považuj...
Kdy nastane SUV vrchol a jaká bude spotřeba aut v roce 2040?
03.08.2017 20:11
Monitory i mysl investorů dnes pomáhá plnit i Tesla, která trhy potěši...
Drží akciového býka při životě toto?
04.08.2017 11:50
Index DJIA překonal hranici 22 000 bodů, podle WSJ táhne trhy vzhůru ...
Akcie, dolar a japonský paradox
07.08.2017 18:42
Poslední data z amerického trhu práce naznačují, že s volnými zdroji v...
Akcie, proti kterým se prostě nesází
08.08.2017 17:16
Na trhu se již nějakou dobu používá zkratka FAANG (někdy jen FANG), kt...
FAANG podruhé, aneb pozor na akciové hvězdy, zotavení z jejich kolapsu může trvat desetiletí
09.08.2017 18:12
Akcie spojené akronymem FAANG jsou tituly, proti kterým si dovolí vsad...
Evropská energetická revoluce a z čeho budeme vyrábět elektřinu za deset, dvacet let
10.08.2017 18:28
Poptávka po elektřině poroste v následujících desetiletích zejména v r...
To nejlepší nás ve světové ekonomice a na trzích možná ještě čeká
11.08.2017 18:49
Za hlavního tahouna ekonomického cyklu jsou obvykle považovány investi...
Kam se skryly hrozby spojené s vrcholem cyklu?
14.08.2017 18:56
Pokud se nějaká ekonomika blíží stavu, kdy již nemá čím uspokojovat po...
Pozor na investiční růstové pasti! Praktický příklad
15.08.2017 18:40
Na trhu můžeme někdy narazit na výraz „hodnotová past“. Varuje investo...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.09.2019
11:14Víkendář: Život zabijáka planety
14.09.2019
16:43Ekonomové budují národ, stát, kapitalismus
8:18Víkendář: Bereitschaftspotential – když se mozek chová jako akciový trh
13.09.2019
22:01Wall Street v pátek rekordy nepřekonala. Dow Jones rostl 8.den
17:39ECB, stimulace a zakrnělá kreativně destruktivní ruka trhu
17:05Banky vpřed - závěr týdne svědčí finančnímu sektoru. Výnosy rostou, euro 1,11 neudrželo  
16:46Londýnská burza odmítla nabídku na převzetí od hongkongské HKEX
15:53Jakub Lukáš: Pražská burza nabízí zajímavé úrovně pro vstup do pozice
13:54FT: Křetínský není připraven podepsat dohodu s novináři Le Monde
13:51Perly týdne: Dluhy u 2 000 % HDP, záhada přírodních zdrojů a velbloudi v EET budou
13:47Čína asi osvobodí od dodatečných cel sójové boby a vepřové z USA
13:46Německé ministerstvo chce dát 75 miliard eur na podporu elektromobilů a rozvoj železnic
13:37Nové nařízení o podpoře spravedlnosti a transparentnosti pro podnikatelské uživatele online zprostředkovatelských služeb: Necelý rok do účinnosti
12:05Státní zástupce zastavil stíhání v kauze Čapí hnízdo
12:02Yardeni: Akcie potáhne nahoru FONIR
11:43Ifo: Německo bude mít letos opět největší přebytek běžného účtu
11:06Zprávy dobré, nadšení mírné. Závěrem týdne sledujeme ústup z dluhopisů a silnější banky  
10:27Běžný účet v červenci v deficitu 27 miliard korun, výrazně hlubším než čekal trh
9:27Trump hodlá příští rok snížit daně pro střední třídu
9:11Rozbřesk: ECB spouští neomezené QE, výnosy italského dluhu na historických minimech

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data