Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pimco: Jsme na vrcholu, Fed v příštím roce zvedne sazby třikrát, ECB o zvedání začne hovořit

Pimco: Jsme na vrcholu, Fed v příštím roce zvedne sazby třikrát, ECB o zvedání začne hovořit

21.12.2017 7:05
Autor: Redakce, Patria.cz

Nejdříve ty dobré zprávy: Pokud vyloučíme zombie apokalypsu a náhlý spontánní propad cen aktiv, můžeme očekávat, že v příštím roce bude pokračovat současný pozitivní vývoj v globální ekonomice. Ta by tak měla i nadále růst nad trendem, ovšem inflace by se měla zvedat jen mírně. Poslední data dokonce naznačují, že momentum globální ekonomiky je ještě lepší, než se čekalo, a vstup do nového roku by tak měl být podle Joachima Felse a Andrewa Ballse ze společnosti Pimco skutečně silný. Jaká jsou ale ty horší zprávy?

K výše uvedeným plusům můžeme započítat i kombinaci nízkých sazeb a optimismu na finančních trzích, který uvolňuje finanční podmínky. Navíc se dá čekat fiskální stimulace v USA a některých dalších zemích. Čína se zase snaží potlačit přílišnou volatilitu na domácích trzích a v ekonomice, fundament se zlepšuje i v celé řadě dalších rozvíjejících se zemích. Pimco tak čeká, že světový produkt v příštím roce poroste o 3 – 3,5 %, což zhruba odpovídá vývoji v roce letošním.

Investoři by si ale měli být vědomi toho, že tento pozitivní obrázek už je odražen v cenách aktiv a konsenzu. Období letošního a příštího roku by navíc mohlo představovat vrchol současného cyklu a investoři by se tak měli pomalu začít připravovat na obrat. Mezi hlavní důvody patří zmíněná fiskální stimulace v USA, která sice krátkodobě podpoří poptávku, ale znamená „půjčování si z budoucnosti“. Fiskální expanze by měla dosáhnout přibližně 0,5 % HDP, polovina z toho bude vyvolána změnami daňového systému a druhá vyššími vládními výdaji. Tento krok je ale odrazem politického cyklu a ne reálnými potřebami ekonomiky. Prezident se totiž snaží naplnit své volební sliby ještě před dalšími významnými volbami a činí tak i přesto, že jeho kroky budou v delším období kontraproduktivní. 

Je totiž zřejmé, že to poslední, co ekonomika ve stavu plné zaměstnanosti potřebuje, je krátkodobý impuls ze strany fiskální politiky, který v následujících deseti letech zvýší dluhy o 1 bilion dolarů. Potenciální růst tento krok nijak výrazně nezvýší a jeho negativní dopad ještě vzroste ve chvíli, kdy se sazby zvednou na vyšší úrovně. V neposlední řadě pak fiskální expanze a s ní spojený růst dluhů sníží prostor pro stimulaci ve chvíli, kdy jí bude skutečně potřeba. 

Druhým rizikem, se kterým by trhy měly počítat, je možnost rychlejšího růstu mezd a inflace. Doposud k tomu z dobrých důvodů nedošlo a Phillipsova křivka zůstávala plochá. Mezi tyto důvody patří zejména globalizace a nové technologie, které snižují vyjednávací sílu zaměstnanců, nízký růst produktivity, předchozí neochota snižovat mzdy během recese v letech 2008 a 2009 a současný růst míry participace. Nicméně riziko přestřelení inflace v roce 2018 poroste, a to na globální úrovni. Strukturální faktory sice budou inflaci stále tlumit, ale faktory cyklické budou působit opačně včetně zmíněné fiskální stimulace a uvolněných finančních podmínek. 

Třetím rizikem je příliš ukvapené stahování monetární stimulace. Centrální banky ji provádí v dobré víře, ale trhy a ekonomika si na stimulaci zvykly a její stažení tak bude složitým krokem. Podle základního scénáře společnosti Pimco zvedne Fed v roce 2018 sazby třikrát a ty se tak do konce roku dostanou na 2 – 2,25 %. Jeho rozvaha bude klesat, a to stále rostoucím tempem. ECB ke konci roku 2018 ukončí nákupy obligací a bude signalizovat zvyšování sazeb v roce 2019. Bank of Japan se bude v roce 2018 pokoušet o snížení své rozvahy, nebo o určité napřímení výnosové křivky, což by mohlo vést ke globálnímu růstu časových prémií na dluhopisových trzích. Růstové projekce společnosti Pimco pro příští rok jsou shrnuty v následujícím obrázku a tabulce:

001

Zdroj: Pimco

 

Čtěte více:

Elektrická sprcha pro ropné býky
17.12.2017 16:42
Může poptávka po ropě růst i po roce 2040 v případě, že dojde k rychlé...
Víkendář: Nová filozofie USA - lepší diktátor než anarchie?
16.12.2017 8:22
Co by mělo být hlavním cílem zahraniční politiky největší mocnosti svě...
Víkendář: Pochybná ekonomika Hvězdných válek
17.12.2017 7:26
S příchodem dalšího dílu Hvězdných válek do kin se opět probírá, jaké ...
Přední ekonomové se dostali do neobvyklého sporu. Stojí za pozornost
15.12.2017 14:29
Rád bych dnes čtenářovu pozornost nasměroval na jeden neobvyklý ekonom...
Jen biozemědělství lidstvo v roce 2050 neuživí
16.12.2017 15:15
Petter Malchett s kolegy ve své vědecké práci odhaluje problematiku bi...
Bitcoin, bustcoin, happiness
15.12.2017 18:11
Kryptoměny jsou v současné době velmi populární téma, které přitahuje ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.06.2025
17:52Scénář Natixisu: Spojené státy ke stagflačnější ekonomice, Evropa na svém potenicálu a ČR u 2 % růstu
17:18Fed nepotěšil Trumpa, evropské akcie klesají a napětí na Blízkém východě roste
17:10Schillerová nečeká dosažení vyrovnaného rozpočtu během příštích čtyř let
17:06Ruská ekonomika je podle ministra hospodářství Rešetnikova na pokraji recese
14:36Z farmáře opět traderem. Obnovitelné zdroje přitahují na trh s energiemi staronové hráče  
13:38Britská centrální banka podle očekávání nechala základní sazbu na 4,25 procenta
12:45Rally na rozvíjejících se trzích bude pokračovat navzdory geopolitickému napětí i celním hrozbám, věří stratégové
11:37Norská centrální banka po pěti letech nečekaně snížila základní úrok
10:26Evropa obchoduje v červeném. Fed nepotěšil a napětí kolem Íránu graduje  
9:15Rozbřesk: Jestřábí Fed a hrozba amerického útoku na Írán pomáhají dolaru
8:55Trhy napjatě vyhlížejí možný americký útok na Írán a z Fedu zaznělo varování před inflaci  
6:09První kvartál přinesl silné výsledky. Trhy našly oporu v technologiích a zdravotnictví  
18.06.2025
22:03Fed vyšperkoval stagflační prognózu lehce jestřábí rétoriku
22:02Jestřábí Fed akciové investory příliš nepotěšil, Wall Street zavřela beze změny  
20:18Fed ponechal klíčovou sazbu beze změny, do konce roku nadále očekává dvě snížení
17:14Nippon Steel završila převzetí rivala U.S. Steel, Trump si vymínil zlatou akcii
17:02Britsko/americká „nemoc“ a trojúhelník „výroba – finance – technologie“
16:06Traders Talk: Pokoření tržních maxim je reálné, Fed nezaskočí a lepší zítřky pro AMD
15:30Bloomberg: Trump sráží hodnotu dolaru a odrazuje zahraniční investory
14:28Kubíček z ČNB: Prostor pro snižování sazeb byl vyčerpán

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba