Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pimco: Jsme na vrcholu, Fed v příštím roce zvedne sazby třikrát, ECB o zvedání začne hovořit

Pimco: Jsme na vrcholu, Fed v příštím roce zvedne sazby třikrát, ECB o zvedání začne hovořit

21.12.2017 7:05
Autor: Redakce, Patria.cz

Nejdříve ty dobré zprávy: Pokud vyloučíme zombie apokalypsu a náhlý spontánní propad cen aktiv, můžeme očekávat, že v příštím roce bude pokračovat současný pozitivní vývoj v globální ekonomice. Ta by tak měla i nadále růst nad trendem, ovšem inflace by se měla zvedat jen mírně. Poslední data dokonce naznačují, že momentum globální ekonomiky je ještě lepší, než se čekalo, a vstup do nového roku by tak měl být podle Joachima Felse a Andrewa Ballse ze společnosti Pimco skutečně silný. Jaká jsou ale ty horší zprávy?

K výše uvedeným plusům můžeme započítat i kombinaci nízkých sazeb a optimismu na finančních trzích, který uvolňuje finanční podmínky. Navíc se dá čekat fiskální stimulace v USA a některých dalších zemích. Čína se zase snaží potlačit přílišnou volatilitu na domácích trzích a v ekonomice, fundament se zlepšuje i v celé řadě dalších rozvíjejících se zemích. Pimco tak čeká, že světový produkt v příštím roce poroste o 3 – 3,5 %, což zhruba odpovídá vývoji v roce letošním.

Investoři by si ale měli být vědomi toho, že tento pozitivní obrázek už je odražen v cenách aktiv a konsenzu. Období letošního a příštího roku by navíc mohlo představovat vrchol současného cyklu a investoři by se tak měli pomalu začít připravovat na obrat. Mezi hlavní důvody patří zmíněná fiskální stimulace v USA, která sice krátkodobě podpoří poptávku, ale znamená „půjčování si z budoucnosti“. Fiskální expanze by měla dosáhnout přibližně 0,5 % HDP, polovina z toho bude vyvolána změnami daňového systému a druhá vyššími vládními výdaji. Tento krok je ale odrazem politického cyklu a ne reálnými potřebami ekonomiky. Prezident se totiž snaží naplnit své volební sliby ještě před dalšími významnými volbami a činí tak i přesto, že jeho kroky budou v delším období kontraproduktivní. 

Je totiž zřejmé, že to poslední, co ekonomika ve stavu plné zaměstnanosti potřebuje, je krátkodobý impuls ze strany fiskální politiky, který v následujících deseti letech zvýší dluhy o 1 bilion dolarů. Potenciální růst tento krok nijak výrazně nezvýší a jeho negativní dopad ještě vzroste ve chvíli, kdy se sazby zvednou na vyšší úrovně. V neposlední řadě pak fiskální expanze a s ní spojený růst dluhů sníží prostor pro stimulaci ve chvíli, kdy jí bude skutečně potřeba. 

Druhým rizikem, se kterým by trhy měly počítat, je možnost rychlejšího růstu mezd a inflace. Doposud k tomu z dobrých důvodů nedošlo a Phillipsova křivka zůstávala plochá. Mezi tyto důvody patří zejména globalizace a nové technologie, které snižují vyjednávací sílu zaměstnanců, nízký růst produktivity, předchozí neochota snižovat mzdy během recese v letech 2008 a 2009 a současný růst míry participace. Nicméně riziko přestřelení inflace v roce 2018 poroste, a to na globální úrovni. Strukturální faktory sice budou inflaci stále tlumit, ale faktory cyklické budou působit opačně včetně zmíněné fiskální stimulace a uvolněných finančních podmínek. 

Třetím rizikem je příliš ukvapené stahování monetární stimulace. Centrální banky ji provádí v dobré víře, ale trhy a ekonomika si na stimulaci zvykly a její stažení tak bude složitým krokem. Podle základního scénáře společnosti Pimco zvedne Fed v roce 2018 sazby třikrát a ty se tak do konce roku dostanou na 2 – 2,25 %. Jeho rozvaha bude klesat, a to stále rostoucím tempem. ECB ke konci roku 2018 ukončí nákupy obligací a bude signalizovat zvyšování sazeb v roce 2019. Bank of Japan se bude v roce 2018 pokoušet o snížení své rozvahy, nebo o určité napřímení výnosové křivky, což by mohlo vést ke globálnímu růstu časových prémií na dluhopisových trzích. Růstové projekce společnosti Pimco pro příští rok jsou shrnuty v následujícím obrázku a tabulce:

001

Zdroj: Pimco

 

Čtěte více:

Elektrická sprcha pro ropné býky
17.12.2017 16:42
Může poptávka po ropě růst i po roce 2040 v případě, že dojde k rychlé...
Víkendář: Nová filozofie USA - lepší diktátor než anarchie?
16.12.2017 8:22
Co by mělo být hlavním cílem zahraniční politiky největší mocnosti svě...
Víkendář: Pochybná ekonomika Hvězdných válek
17.12.2017 7:26
S příchodem dalšího dílu Hvězdných válek do kin se opět probírá, jaké ...
Přední ekonomové se dostali do neobvyklého sporu. Stojí za pozornost
15.12.2017 14:29
Rád bych dnes čtenářovu pozornost nasměroval na jeden neobvyklý ekonom...
Jen biozemědělství lidstvo v roce 2050 neuživí
16.12.2017 15:15
Petter Malchett s kolegy ve své vědecké práci odhaluje problematiku bi...
Bitcoin, bustcoin, happiness
15.12.2017 18:11
Kryptoměny jsou v současné době velmi populární téma, které přitahuje ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti
17:20Spotřebitelská důvěra v USA se v květnu poprvé za šest měsíců zvýšila
17:19Akcie pokračují v rally  
15:32ČNBlog: Jak dopadne vlna refixací a refinancování hypoték na české domácnosti?
15:04e15: Pilulka chystá prodej většiny svých kamenných lékáren řetězci Dr. Max
13:49EDU II podala soudu návrh na zrušení předběžného opatření k Dukovanům
13:42Nvidia ve středu reportuje čísla za první kvartál. Co od výsledků očekávat?
13:41Tchaj-wanský výrobce čipů TSMC letos otevře pobočku v německém Mnichově
13:15Footshop a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
12:12Evropská unie schválila změny emisních norem, automobilky získají více času
11:45WOOD & Company: Zpráva pro investory za 1Q 2025 - Realitní podfondy
11:44Analytický radar: Colt CZ podle Jakuba Blahy spojuje růstový potenciál i dividendový výnos
11:14Japonské dluhopisy se zvedají a pomáhají zlepšit náladu i na západních trzích  
11:10Důvěra spotřebitelů v německou ekonomiku se mírně zlepšila, uvedly instituty
11:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení o rozhodovaní VH společnosti písemnou formou mimo zasedání
10:54Za růstem prodejů aut v EU stojí hybridy a elektromobily, Tesla se však propadá
9:13Rozbřesk: Maďarská MNB podrží úrokové sazby na vysokých 6,50 %
8:37EU a USA pokračují v obchodních jednáních, Thyssenkrupp se restrukturalizuje a futures jsou v zeleném  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board