Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Hlavní medvědí budíček zatím stále jen tiše tiká

Hlavní medvědí budíček zatím stále jen tiše tiká

09.04.2018 18:24

Ekonomové se obecně shodují na tom, že pravděpodobnost recese je v USA stále malá. Tímto hodnocením mohou sice kdykoliv prudce zamávat ti, kterým říkám černé labutě v Bílém době, ale zatím snad stále sedí. A to také znamená, že poměrně malou pravděpodobnost má i úplné vzbuzení medvědů na akciovém trhu (něco jiného by ale byla třeba korekce z příliš našponovaných valuací). Kdybych měl vybrat jeden indikátor, který je třeba sledovat jako včasné varování před posunem k medvědímu budíčku, byl by to ten v následujícím obrázku.

V předchozí úvaze jsem s pomocí grafů z čerstvého čtvrtletního sumáře vývoje na trzích od JPMorgan shrnul současnou globální investiční tezi. Nyní graf ze stejné dílny použiju pro výše uvedené. Popisuje dlouhodobý vývoj nezaměstnanosti. Pokud dáme stranou inflační sedmdesátá léta značně hýbající i s nabídkovou stranou ekonomiky, je z něj zřejmé, že nezaměstnanost a růst mezd se nám po většinu času chovají značně ukázněně, až učebnicově: Růst nezaměstnanosti snižuje vyjednávací pozici práce, a naopak poskytuje pevnější pozici firmám, což vede k poklesu tempa růstu mezd. Klesající nezaměstnanost naopak přesouvá vyjednávací sílu od kapitalisty k proletářovi a růst mezd zrychluje.

Z grafu je ale ještě zřejmý jeden „detail“: Nezaměstnanost a růst mezd měly po celkem dlouhou dobu jakési kritické úrovně. Jejich dosažení, či dokonce překročení, fungovaly jako indikátor, či přesněji řečeno spouštěč recese a problémů na trhu. U nezaměstnanosti začínávávaly tenze růst při poklesu pod 6, či 5 %. U růstu mezd při překročení zhruba 4 %:

0

Lze toto „pravidlo“ aplikovat i na současnou situaci? Ano a ne. Z grafu je zřejmé, že historie se nám ale tentokrát odmítá úplně rýmovat, protože pokles nezaměstnanosti na mimořádně nízké úrovně není doprovázen historicky odpovídajícím zvýšením tempa růstu mezd. Nezaměstnanost by tak sama o sobě indikovala přepalující se ekonomiku, na níž by Fed v duchu historické tradice reagoval prudkým šlápnutím na brzdy budícím medvědy a posouvajícím ekonomiku do recese. Jenže růst mezd je stále utlumen a daleko od oněch cca 4 %.

Proč nyní k onomu rýmu nedochází? Obecně se příčina dá pojmenovat jako globalizace, či roboti. Růst mezd může být v USA (a jinde) stále tlačen dolů konkurenční nabídkou práce z rozvíjejících se zemí (které na tomto postu nahrazují Čínu). A/nebo se začíná projevovat konkurence ze strany robotů. Mně se navíc zdá, že významným faktorem může stále být i předchozí finanční krize a recese. Uplynula od nich již celá řada let, ale v lidech je možná stále znatelný strach z toho, že přijdou o pracovní místo a jejich tlak na zvyšování mezd není tudíž takový, jak by bylo v podobné situaci běžné. Nyní je sice dobře, ale to bylo i před poslední krizí, která přišla jakoby z ničeho nic a náhle se propouštělo o sto šest.

Výše uvedený odstavec zabývající se příčinou atypické interakce mezi nezaměstnaností a růstem mezd je naprostým minimem toho, co se k věci dá říci. Každopádně se zdá, že rozhodujícím medvědím ukazatelem není nezaměstnanost, ale růst mezd, což vlastně odpovídá i zdravému rozumu. Tomu se zatím nechce přibližovat k historicky kritické hranici pohybující se někde kolem oněch 4 %. Naopak se stále nachází na úrovních, na kterých se pohyboval třeba během první poloviny devadesátých let, kdy byla nezaměstnanost v průměru mnohem vyšší. Takže z tohoto pohledu můžeme být v klidu. Neměli bychom v něm ale zapomínat, že Fed nemusí vývoj hodnotit stejnou logikou. Jestřábi mohou chtít šlapat na brzdy mnohem dříve a prudčeji. A pak tu jsou samozřejmě oni v úvodu zmínění opeřenci v Bílém domě a v dalších „domech“.

 

Čtěte více:

Pohádky a realita kreativních destrukcí
30.03.2018 16:23
Existuje určitý myšlenkový směr, který považuje recese za čistě ozdrav...
Bude nám ECB spíše škodit, nebo pomáhat?
02.04.2018 18:07
Natixis tvrdí, že Německo už fakticky není členem eurozóny. Jeho ekono...
Musk hovoří o bankrotu Tesly a umělá inteligence vstupuje do studené fronty
03.04.2018 18:13
S rokem 2018 se podle všeho nudit nebudeme. Trhy začínají konečně zjiš...
Současný globální investiční příběh v pěti grafech
06.04.2018 18:48
JPMorgan zveřejnil svůj grafický čtvrtletní přehled dění na trzích. Kd...

Váš názor
  • No
    09.04.2018 21:02

    a co teprve tady u nás doma, to se máme na co těšit když máme v čnb takové váhavé "střelce" :o)
    Mike -Green D. is killing Europe
Aktuální komentáře
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly
9:31Zdroje Bloomberg: Apple vyjednává o zabudování umělé inteligence od Gemini do iPhonu
9:13Rozbřesk: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
8:56Trhy zamíří v úvodu týdne vlažně vzhůru. Vláda dle Síkely rozhodne nejméně o dvou jaderných blocích, volby v Rusku vyhrál Putin  
8:55Nynější vláda rozhodne o nejméně dvou nových jaderných blocích, je přesvědčen ministr Síkela
8:50Putin získal celkem 87,28%, EU nikdy neuzná výsledky voleb na okupovaných územích Ukrajiny
6:36Investoři do amerických akcií ignorují riziko stagflace, říká stratég BofA

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení