Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Makro Refresh: Geopolitika stále zvyšuje nejistotu a ČNB by měla sazby snížit o něco více

Makro Refresh: Geopolitika stále zvyšuje nejistotu a ČNB by měla sazby snížit o něco více

05.03.2025 16:48
Autor: Redakce, Patria.cz

Ačkoli se nálada PMI v českém průmyslu v poslední době stabilizovala, naše sázky na stabilizaci a následné oživení v nejvíce cyklických průmyslových odvětvích (např. strojírenství) ve druhé polovině roku 2025 zůstávají nejisté.

Po zahájení separátních jednání mezi USA a Ruskem o Ukrajině se domníváme, že rizika a nejistoty spojené s ekonomikami střední a východní Evropy jsou vyšší, což může tlumit očekávané oživení investiční aktivity v Česku (z nízkých úrovní v roce 2024). Kromě zvýšených bezpečnostních hrozeb existují nejméně tři další faktory, které mohou zhoršit investiční náladu v Česku:

• Regulační nejistota v automobilovém sektoru – bez změny regulace by mohly být uloženy významné pokuty velkým evropským automobilkám působícím na českém trhu (zejména skupině VW).

• Vyšší ceny energií – nedávný růst cen plynu v důsledku chladné zimy představuje další riziko pro nejslabší a nejzranitelnější části českého průmyslu.

• Nejistota v oblasti obchodních válek – kromě přímých negativních dopadů vyšších cel na obchod může vést nejistota k odkládání investic.

refresh1 

V důsledku nižšího růstu průmysl v poslední době soustavně snižuje počet zaměstnanců (přes 1 % ročně). Na druhou stranu ostatní sektory (zejména veřejný) byly dosud schopny propouštění v průmyslu absorbovat. V důsledku toho zaměstnanost trvale roste a míra nezaměstnanosti se zvyšuje jen nepatrně (přibližně o 0,3 p.b. ročně). Také mzdové tlaky zůstávají nadprůměrné a spotřebitelská nálada je nadále solidní.

refresh2 

Vzhledem ke zvýšeným průmyslovým rizikům jsme se rozhodli mírně snížit výhled pro rok 2025 na 2,1 (z 2,3 %). Pro rok 2026 zůstává růst beze změny na úrovni 2,3 %.

Inflace v lednu mírně vzrostla na 2,8 % (oproti očekávaným 2,5 %), ale to bylo způsobeno především překvapením v podobě volatilních cen potravin. Pozitivní je, že se poněkud zmírnila inflační dynamika v části služeb (potraviny a ubytování). Na negativní straně zůstává problémem trh nemovitostí, jehož růst se promítá do vysokého růstu nájemného a imputovaného nájemného (vysoký podíl na CPI). Celkově se očekává, že inflace zůstane blízko úrovně roku 2024 (v průměru 2,4 %), přičemž v prvním pololetí bude vyšší a na konci roku 2025 nižší.

refresh3 

V únoru ČNB rozhodla o dalším snížení základní úrokové sazby o 25 bazických bodů na 3,75 %. Přestože nová prognóza nadále počítá s postupným poklesem úrokové sazby na 3,0 %, bankovní rada ČNB je zjevně více jestřábí. Zdůrazňuje proinflační rizika spojená s inflací ve službách a na trhu nemovitostí. Navíc bankovní rada vidí přirozenou úrokovou sazbu výše než interní pracovníci sestavující prognózu. Nadále věříme v jedno další snížení úrokových sazeb (květen), které by mělo základní sazbu dostat na 3,50 % (do konce druhého čtvrtletí 2025), kde předpokládáme dlouhodobější stabilitu úrokových sazeb. Nicméně rizika jsou jednoznačně vychýlena směrem k trajektorii nižších úrokových sazeb, a to především na základě rizik spojených se slabším oživením investic. Navíc slabší evropský růst by mohl tlačit evropské sazby níže, než v současnosti předpokládáme (2,0 %), což by mohlo vést k dalšímu tlaku na snížení sazeb v Česku blíže k 3,0 %.

refresh4 

Česká měna posílila v reakci na nižší americké výnosy a globálně slabší americký dolar. Nadále se domníváme, že vzhledem k přetrvávajícím globálním rizikům a nejistotám ohledně růstu může být pro měnu obtížné rozšířit zisky.

Aktualizace rizik pro ekonomiku:

• Vnější rizika: opožděné oživení evropského průmyslu, geopolitické napětí, strukturální slabost Německa.

• Domácí rizika: přetrvávající jádrová inflace, strukturální problémy v automobilovém sektoru.

 
 
 

Čtěte více:

Výnosy německých dluhopisů vzrostly nejvíce od roku 2022 kvůli investičním plánům
05.03.2025 12:20
Německé dluhopisy se propadly a euro prudce vzrostlo, protože invest...
Technická analýza: Colgate-Palmolive může zamířit k maximům i na nejistém trhu
05.03.2025 14:10
Cena akcií Colgate-Palmolive se může vydat směrem k předchozím maximům...
Jakub Blaha: Výpadek Crowdstrike z loňského roku je stále cítit. Akcie klesají o 8 %
05.03.2025 14:24
Společnost Crowdstrike, která se zaměřuje na kybernetickou bezpečnost,...
EK potvrdila cíl, aby nová auta v EU byla od roku 2035 bez emisí
05.03.2025 14:46
Evropská komise (EK) dnes potvrdila dosavadní cíl, aby nová osobní a l...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.05.2025
6:05Trhy se po turbulencí usadí, myslí si šéf Goldman Sachs
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024
13:39Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
13:38ČD Cargo, a.s.: ČD Cargo v roce 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu