Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Makro Refresh: Geopolitika stále zvyšuje nejistotu a ČNB by měla sazby snížit o něco více

Makro Refresh: Geopolitika stále zvyšuje nejistotu a ČNB by měla sazby snížit o něco více

05.03.2025 16:48
Autor: Redakce, Patria.cz

Ačkoli se nálada PMI v českém průmyslu v poslední době stabilizovala, naše sázky na stabilizaci a následné oživení v nejvíce cyklických průmyslových odvětvích (např. strojírenství) ve druhé polovině roku 2025 zůstávají nejisté.

Po zahájení separátních jednání mezi USA a Ruskem o Ukrajině se domníváme, že rizika a nejistoty spojené s ekonomikami střední a východní Evropy jsou vyšší, což může tlumit očekávané oživení investiční aktivity v Česku (z nízkých úrovní v roce 2024). Kromě zvýšených bezpečnostních hrozeb existují nejméně tři další faktory, které mohou zhoršit investiční náladu v Česku:

• Regulační nejistota v automobilovém sektoru – bez změny regulace by mohly být uloženy významné pokuty velkým evropským automobilkám působícím na českém trhu (zejména skupině VW).

• Vyšší ceny energií – nedávný růst cen plynu v důsledku chladné zimy představuje další riziko pro nejslabší a nejzranitelnější části českého průmyslu.

• Nejistota v oblasti obchodních válek – kromě přímých negativních dopadů vyšších cel na obchod může vést nejistota k odkládání investic.

refresh1 

V důsledku nižšího růstu průmysl v poslední době soustavně snižuje počet zaměstnanců (přes 1 % ročně). Na druhou stranu ostatní sektory (zejména veřejný) byly dosud schopny propouštění v průmyslu absorbovat. V důsledku toho zaměstnanost trvale roste a míra nezaměstnanosti se zvyšuje jen nepatrně (přibližně o 0,3 p.b. ročně). Také mzdové tlaky zůstávají nadprůměrné a spotřebitelská nálada je nadále solidní.

refresh2 

Vzhledem ke zvýšeným průmyslovým rizikům jsme se rozhodli mírně snížit výhled pro rok 2025 na 2,1 (z 2,3 %). Pro rok 2026 zůstává růst beze změny na úrovni 2,3 %.

Inflace v lednu mírně vzrostla na 2,8 % (oproti očekávaným 2,5 %), ale to bylo způsobeno především překvapením v podobě volatilních cen potravin. Pozitivní je, že se poněkud zmírnila inflační dynamika v části služeb (potraviny a ubytování). Na negativní straně zůstává problémem trh nemovitostí, jehož růst se promítá do vysokého růstu nájemného a imputovaného nájemného (vysoký podíl na CPI). Celkově se očekává, že inflace zůstane blízko úrovně roku 2024 (v průměru 2,4 %), přičemž v prvním pololetí bude vyšší a na konci roku 2025 nižší.

refresh3 

V únoru ČNB rozhodla o dalším snížení základní úrokové sazby o 25 bazických bodů na 3,75 %. Přestože nová prognóza nadále počítá s postupným poklesem úrokové sazby na 3,0 %, bankovní rada ČNB je zjevně více jestřábí. Zdůrazňuje proinflační rizika spojená s inflací ve službách a na trhu nemovitostí. Navíc bankovní rada vidí přirozenou úrokovou sazbu výše než interní pracovníci sestavující prognózu. Nadále věříme v jedno další snížení úrokových sazeb (květen), které by mělo základní sazbu dostat na 3,50 % (do konce druhého čtvrtletí 2025), kde předpokládáme dlouhodobější stabilitu úrokových sazeb. Nicméně rizika jsou jednoznačně vychýlena směrem k trajektorii nižších úrokových sazeb, a to především na základě rizik spojených se slabším oživením investic. Navíc slabší evropský růst by mohl tlačit evropské sazby níže, než v současnosti předpokládáme (2,0 %), což by mohlo vést k dalšímu tlaku na snížení sazeb v Česku blíže k 3,0 %.

refresh4 

Česká měna posílila v reakci na nižší americké výnosy a globálně slabší americký dolar. Nadále se domníváme, že vzhledem k přetrvávajícím globálním rizikům a nejistotám ohledně růstu může být pro měnu obtížné rozšířit zisky.

Aktualizace rizik pro ekonomiku:

• Vnější rizika: opožděné oživení evropského průmyslu, geopolitické napětí, strukturální slabost Německa.

• Domácí rizika: přetrvávající jádrová inflace, strukturální problémy v automobilovém sektoru.

 
 
 

Čtěte více:

Výnosy německých dluhopisů vzrostly nejvíce od roku 2022 kvůli investičním plánům
05.03.2025 12:20
Německé dluhopisy se propadly a euro prudce vzrostlo, protože invest...
Technická analýza: Colgate-Palmolive může zamířit k maximům i na nejistém trhu
05.03.2025 14:10
Cena akcií Colgate-Palmolive se může vydat směrem k předchozím maximům...
Jakub Blaha: Výpadek Crowdstrike z loňského roku je stále cítit. Akcie klesají o 8 %
05.03.2025 14:24
Společnost Crowdstrike, která se zaměřuje na kybernetickou bezpečnost,...
EK potvrdila cíl, aby nová auta v EU byla od roku 2035 bez emisí
05.03.2025 14:46
Evropská komise (EK) dnes potvrdila dosavadní cíl, aby nová osobní a l...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.04.2025
22:01Americké indexy dokázaly v závěru týdne posílit  
17:59Footshop a.s.: Informace pro investory
17:55Na trhu se přetlačují dvě investiční teze. Která vyhrává?
17:15Evropa zelenou uhájila, v Praze se dařilo povýsledkové Monetě  
15:42Slabý dolar představuje vedle cel další problém pro zisky firem
14:01UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Výroční zpráva za rok 2024
13:38UNICAPITAL Invest III a.s.: Výroční zpráva 2024
13:34UNICAPITAL Invest VI a.s.: Výroční zpráva 2024
13:11Perly týdne: Recese a dolar měnící podmínky ve světové ekonomice
12:07ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:53Jakub Blaha: Intel díky předzásobení zákazníků poráží odhady Wall Street, výhled na druhé čtvrtletí je však mnohem pochmurnější  
11:20Pátek je na akciích zelený. Alphabet potěšil, Čína možná udělí výjimky z cel  
10:55Komentář analytika: Alphabet překonává očekávání díky rekordním ziskům z reklamy a 28% růstu cloudu  
10:51UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o jedenácté výplatě úrokového výnosu
9:56Čistý zisk Monety za 1Q mírně zaostal za naším očekáváním. Čisté úrokové výnosy lehce zklamaly  
9:27SAB Finance a.s.: Průběžné hospodářské výsledky za leden – březen/2025
9:21FT: Apple kvůli celní válce s Čínou plánuje montovat iPhony pro USA v Indii
9:08Rozbřesk: Důvěra v českou ekonomikou mírně poklesla
8:54Moneta dodala mírně horší čísla, než se očekávalo, Alphabet naopak očekávání překonal a futures jsou v zeleném  
8:12MONETA Money Bank, a.s.: Čistý zisk za 1. čtvrtletí 2025 dosáhl 1,5 mld. Kč, bilanční suma přesáhla 500 mld. Kč

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data