Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kdy přijde „zlatý vrchol“ a co bude znamenat pro těžaře

Kdy přijde „zlatý vrchol“ a co bude znamenat pro těžaře

15.5.2018 18:58

Před několika dny jsem se tu věnoval současnému do určité míry nestandardnímu chování ceny zlata. Dnes bych se k tomuto investičně spekulačnímu aktivu rád vrátil, a to z pohledu jeho těžařů: Kolik toho ze země ještě mohou vydolovat, jak dlouho tudíž mohou vůbec existovat a co to znamená pro jejich valuaci?

Rich Smith na stránkách Fool.com poukazuje na jeden pozoruhodný fakt: Lidé podle nedávného nálezu zlatého šperku v Bulharsku těží zlato již téměř 7 000 let, ale zatím se nezdá, že by v zemi docházelo. Kolik ho tam tak ještě může být? Podle The World Gold Council jsme doposud vytěžili asi 190 000 tun zlata, což by mělo představovat asi 77 % globálních těžitelných rezerv.

Něco jsme asi poztráceli, ale zlato je jen těžko zničitelné a výše uvedené by tedy znamenalo, že po našich tělech je rozvěšeno a po trezorech uchování oněch téměř 200 000 tun zlata. Ze země bychom měli být schopni dostat ještě asi 60 000 tun. Globálně se dnes vytěží asi 3 100 tun za rok. Podle této jednoduché úvahy nám zbývá ještě necelých 20 let a pak se doly zavřou. K tomu by přirozeně nedošlo ze dne na den, ale šlo by o postupný proces: Na trhu by zřejmě postupně zůstávali jen ti nejsilnější, kteří měli to štěstí a rozum, že dokázali obsadit doly s nejnižšími náklady těžby a nezhuntovali své rozvahy nezodpovědným finančním managementem (například nadměrným vyplácením dividend na dluh).

Na Fool.com tvrdí, že Barrick Gold v roce 2004 těžil s průměrným nákladem ve výši 300 dolarů za unci, v roce 2011 za 630 dolarů za unci a v roce 2014 za 800 dolarů za unci. Minulý rok ale už jen za 780 dolarů za unci. Podobné je to prý u společnosti Newmont Mining – i u ní po předchozím prudkém růstu přišla stagnace těžebních nákladů. Jde ale o náklady přímé – hotovostní. Náklady celkové, tedy včetně toho, co stojí rozjetí a dlouhodobé udržování dolu, vypadaly podle ValueWalk v minulém roce následovně:
0

Hotovostní náklady tedy po letech růstu začaly stagnovat a celkové náklady jsou při současných cenách stále pod cenami zlata na trhu. Z tohoto pohledu to v tuto chvíli na nějaké nabídkové zlomy nevypadá. Například u ropy je možné (dnes snad už i pravděpodobné), že tržního vrcholu bude dosaženo ne vývojem na nabídkové straně (tj. akutním nedostatkem rezerv), ale ochabující poptávkou. Je něco podobného možné i u zlata?

Podle mě je odpověď záporná, protože ropa je utilitární komoditou a poptávkový vrchol je u ní relevantním scénářem díky rozvoji alternativ. Zlato má sice ojedinělé vlastnosti, ale jeho „hodnota“ do značné míry stojí na sebenaplňujícím se proroctví – je ceněno, protože je vzácné a vzácné je proto, že je vysoce ceněno. Když to takto zarámujeme, zní to jako křehká rovnováha. Ale historie ukazuje, že má pevnost oceli. Pokud se tedy výrazně nezmění mentalita lidstva (nebo neobjevíme něco ještě „vzácnějšího“), na poptávkový vrchol bych to neviděl.

Můžeme samozřejmě dlouze uvažovat o tom, zda těžaři zlata budou v provozu ještě oněch „nabídkových“ dvacet, třicet, či více let. Ale neomezenou „životnost“ asi mít nebudou (pokud se netransformují na úplně jiné společnosti). To by mělo mít znatelný dopad i na jejich valuace, protože u většiny obchodovaných společností se implicitně, či explicitně počítá s tím, že tu budou navždy. Ale o tom více příště.

 

Čtěte více:

WGC: Poptávka po zlatu loni klesla nejníže za osm let
6.2.2018 9:46
Celosvětová poptávka po zlatu v loňském roce klesla o sedm procent na ...
Zlato jede na nejdelší růstové vlně od roku 2011
29.3.2018 16:50
Zlato se pomalu blíží k zapsání již třetího po sobě jdoucího růstového...
Poptávka po zlatě roste od roku 2001 v průměru o 18 procent ročně
1.5.2018 16:02
Poptávka po zlatě celosvětově roste od roku 2001 v průměru o 18 procen...
Zlato se začalo chovat záhadně. Míří k předchozím maximům?
4.5.2018 18:19
Možná, že ze zlaté horečky pokrizových let jsme se nyní přesunuli do o...
Nejúspěšnější investor zlato v oblibě nemá
10.5.2018 15:58
Legendární a jeden z nejúspěšnějších investorů světa miliardář Warren ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.7.2018
10:59Koruna začala týden růstově díky regionu, hlavní trhy hledají směr  
10:45Index PX na dohled lokálního maxima, větší pohyby ale chybí
10:36Jak elegantně zajistit, aby nás roboti nedovedli do chudoby
9:12Rozbřesk: Francouzi jsou mistry světa. Pomůže to jejich ekonomice?
8:58Smíšená čínská data úlevu neposkytla, akcie v Asii klesaly  
8:16Čínská ekonomika podle očekávání zpomalila růst na 6,7 %
6:49Aktualizovaný výhled Patrie na rok 2018: USA zrychlují, eurozóna naopak. Co na to akcie?  
15.7.2018
16:39Jak zdanit nehmotnou ekonomiku
11:45Víkendář: A co kdyby se Američané na všechny úplně vykašlali?
14.7.2018
7:29Víkendář: Jak bude Evropa vypadat v roce 2020?
13.7.2018
22:01Wall Street roste druhý týden v řadě
18:24Přiznejte se. Kdo překlápí výnosovou křivku?
17:49Summary: Citigroup ve srovnání s JP Morgan pokulhává, tíží ji investiční bankovnictví
17:10Při podprůměrných objemech se dařilo Monetě a Erste, bankovní sektor premiantem také v Německu
16:46Technická analýza: Koruna v udržovacím módu, na eurodolaru jsou síly vyrovnané
16:45Marek Trúchly: Technologické akcie mají stále sílu (video)
16:25Dolar osekává úvodní zisky, koruna končí týden bez pohybu  
16:19JP Morgan otevřela sezónu úspěšně. Akciím to ale nepomáhá  
15:24Perly týdne: Kryptoměnová pohroma, atraktivní Facebook a naše fiskální amatérství
14:22Citigroup i Wells Fargo nahlodávají start sezóny amerických výsledků

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
14:30USA - Empire State Manufacturing index
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m