Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kdy přijde „zlatý vrchol“ a co bude znamenat pro těžaře

Kdy přijde „zlatý vrchol“ a co bude znamenat pro těžaře

15.05.2018 18:58

Před několika dny jsem se tu věnoval současnému do určité míry nestandardnímu chování ceny zlata. Dnes bych se k tomuto investičně spekulačnímu aktivu rád vrátil, a to z pohledu jeho těžařů: Kolik toho ze země ještě mohou vydolovat, jak dlouho tudíž mohou vůbec existovat a co to znamená pro jejich valuaci?

Rich Smith na stránkách Fool.com poukazuje na jeden pozoruhodný fakt: Lidé podle nedávného nálezu zlatého šperku v Bulharsku těží zlato již téměř 7 000 let, ale zatím se nezdá, že by v zemi docházelo. Kolik ho tam tak ještě může být? Podle The World Gold Council jsme doposud vytěžili asi 190 000 tun zlata, což by mělo představovat asi 77 % globálních těžitelných rezerv.

Něco jsme asi poztráceli, ale zlato je jen těžko zničitelné a výše uvedené by tedy znamenalo, že po našich tělech je rozvěšeno a po trezorech uchování oněch téměř 200 000 tun zlata. Ze země bychom měli být schopni dostat ještě asi 60 000 tun. Globálně se dnes vytěží asi 3 100 tun za rok. Podle této jednoduché úvahy nám zbývá ještě necelých 20 let a pak se doly zavřou. K tomu by přirozeně nedošlo ze dne na den, ale šlo by o postupný proces: Na trhu by zřejmě postupně zůstávali jen ti nejsilnější, kteří měli to štěstí a rozum, že dokázali obsadit doly s nejnižšími náklady těžby a nezhuntovali své rozvahy nezodpovědným finančním managementem (například nadměrným vyplácením dividend na dluh).

Na Fool.com tvrdí, že Barrick Gold v roce 2004 těžil s průměrným nákladem ve výši 300 dolarů za unci, v roce 2011 za 630 dolarů za unci a v roce 2014 za 800 dolarů za unci. Minulý rok ale už jen za 780 dolarů za unci. Podobné je to prý u společnosti Newmont Mining – i u ní po předchozím prudkém růstu přišla stagnace těžebních nákladů. Jde ale o náklady přímé – hotovostní. Náklady celkové, tedy včetně toho, co stojí rozjetí a dlouhodobé udržování dolu, vypadaly podle ValueWalk v minulém roce následovně:
0

Hotovostní náklady tedy po letech růstu začaly stagnovat a celkové náklady jsou při současných cenách stále pod cenami zlata na trhu. Z tohoto pohledu to v tuto chvíli na nějaké nabídkové zlomy nevypadá. Například u ropy je možné (dnes snad už i pravděpodobné), že tržního vrcholu bude dosaženo ne vývojem na nabídkové straně (tj. akutním nedostatkem rezerv), ale ochabující poptávkou. Je něco podobného možné i u zlata?

Podle mě je odpověď záporná, protože ropa je utilitární komoditou a poptávkový vrchol je u ní relevantním scénářem díky rozvoji alternativ. Zlato má sice ojedinělé vlastnosti, ale jeho „hodnota“ do značné míry stojí na sebenaplňujícím se proroctví – je ceněno, protože je vzácné a vzácné je proto, že je vysoce ceněno. Když to takto zarámujeme, zní to jako křehká rovnováha. Ale historie ukazuje, že má pevnost oceli. Pokud se tedy výrazně nezmění mentalita lidstva (nebo neobjevíme něco ještě „vzácnějšího“), na poptávkový vrchol bych to neviděl.

Můžeme samozřejmě dlouze uvažovat o tom, zda těžaři zlata budou v provozu ještě oněch „nabídkových“ dvacet, třicet, či více let. Ale neomezenou „životnost“ asi mít nebudou (pokud se netransformují na úplně jiné společnosti). To by mělo mít znatelný dopad i na jejich valuace, protože u většiny obchodovaných společností se implicitně, či explicitně počítá s tím, že tu budou navždy. Ale o tom více příště.

 

Čtěte více:

WGC: Poptávka po zlatu loni klesla nejníže za osm let
06.02.2018 9:46
Celosvětová poptávka po zlatu v loňském roce klesla o sedm procent na ...
Zlato jede na nejdelší růstové vlně od roku 2011
29.03.2018 16:50
Zlato se pomalu blíží k zapsání již třetího po sobě jdoucího růstového...
Poptávka po zlatě roste od roku 2001 v průměru o 18 procent ročně
01.05.2018 16:02
Poptávka po zlatě celosvětově roste od roku 2001 v průměru o 18 procen...
Zlato se začalo chovat záhadně. Míří k předchozím maximům?
04.05.2018 18:19
Možná, že ze zlaté horečky pokrizových let jsme se nyní přesunuli do o...
Nejúspěšnější investor zlato v oblibě nemá
10.05.2018 15:58
Legendární a jeden z nejúspěšnějších investorů světa miliardář Warren ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university