Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Itálie v pasti pravidel?

Rozbřesk: Itálie v pasti pravidel?

22.11.2018 9:18
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Rostoucí napětí mezi Itálií a Bruselem ohledně italského rozpočtu na příští rok trhům sice klidu nepřidá, v mezičase může dokonce pobavit, nicméně s jakým rozpočtem bude nakonec Itálie hospodařit, se zatím neví. Stejně tak není jisté, jestli tato druhá nejzadluženější země dostane pokutu v případě, že bude trvat dál na svém a rozpočtové úsilí nenasměřuje tak, aby uspokojila požadavky Bruselu. Jedno je téměř jisté, že pokud půjde dál svou cestou a třeba ani žádnou penalizaci ze strany EU nevyfasuje, tak ji nakonec mohou potrestat právě finanční trhy. Někdo totiž naplánovaný schodek rozpočtů profinancovat nakonec bude muset. A je téměř jisté, že to nebude ECB, která hodlá už velmi brzy ukončit program kvantitativního uvolňování. Díky němu už ve své bilanci na konci září držela dluhopisy za více než 2 biliony eur, z nichž necelých 362 mld. eur tvoří italské dluhopisy. Mají sice průměrnou splatnost 7,6 let, nicméně přijde doba, kdy některé budou splatné, a ECB bude zvažovat, zda za získané peníze reinvestovat znovu do italských papírů.

Rozpočtová „přestřelka“ mezi Itálií a centrálou EU tak může nakonec vyústit do ještě většího napětí na dluhopisovém trhu, které by se druhé nejzadluženější zemi EU nemuselo vůbec vyplatit. Už vůbec ne v době, kdy italská ekonomika stagnuje (viz poslední výsledek HDP) a indexy nákupních manažerů dokonce indikují možnost recese. V tomto směru je sice pochopitelná snaha italské strany vyhnout se fiskální restrikci, na druhou stranu je však ospravedlnitelná snaha vynutit si dodržování dohodnutých pravidel. Nezbývá než najít kompromis, nebo „zkusit štěstí“ a dál hrotit situaci. Otázkou je, jaká se však dá dělat rozpočtová expanze s dluhem přesahujícím 131 % HDP, což je mimochodem 2x více, než připouští maastrichtské kritérium, a úrokovými náklady dosahujícími téměř 4 % HDP ročně.

TRHY
CZK a dluhopisy

Koruna během včerejška nabrala trochu sil a vrátila se těsně pod hranici 26 EUR/CZK. Na domácí scéně však prozatím nemůže čekat žádnou podporu v podobě silných čísel nebo činů centrální banky, která se k akci odhodlá nejspíše až v únoru. Stávající nemalý úrokový diferenciál však koruně oporu neposkytuje, takže je otázkou, zda další zvýšení sazeb může korunu konečně přiblížit k hodnotám prognózy ČNB.

Zahraniční forex
Vyhrožování Evropské komise Itálii, že na ní uvalí sankce v souvislosti s nastavením rozpočtových cílů, neublížilo včera ani italským dluhopisů ani euru. Naopak trhy jakoby si lehce ulevily, resp. spíše se nadechly před tím, co bude následovat.

V kalendáři dnes svítí Den Díkůvzdání, což značí svátek v USA a omezené obchodování na globálních trzích. V Evropě se však i nadále může hrát politika - zejména brexit, neboť se blíží víkendový summit mezi EU a Velkou Británií.

Ropa
Ropa Brent se i nadále obchoduje v těsné blízkosti 63 USD/barel, americká lehká ropa WTI pak ještě o téměř devět dolarů níže. Další propad tentokrát nepřišel v reakci na výrazně vyšší než očekávaný nárůst zásob surové ropy (+4,9 mil. barelů), neboť jak v případě zásob benzínu (-1,3 mil. barelů), tak i destilátů (-0,1 mil. barelů) došlo k poklesu. Podobně se ani fakt, že americká produkce setrvala na rekordní úrovni 11,7 mil. barelů denně, nepřetavil v další bezprostřední tlak na pokles cen ropy.


Čtěte více:

Víkendář: Směrem k nacionalistickému žebráctví a vydírání Evropy
17.11.2018 8:15
Jednou z nejprodávanějších knih je nyní v Itálii román založený na živ...
Rozbřesk: Brexit, Itálie a Apple aneb jak se na trhy rychle vrací pesimismus
20.11.2018 9:18
Theresa Mayová sice zatím nečelí hlasování o důvěře vlastních poslanců...
Itálie přináší Evropě velké ztráty, druhá Trumpova stimulace by byla propadákem
21.11.2018 11:44
Hlavní ekonom investiční banky Natixis Patrick Artus tvrdí, že Itálie ...
Střet o italský rozpočet: Nemůžete si víc půjčovat. Růst úroků zasáhne banky i ekonomiku, vzkazuje EK
21.11.2018 13:26
Evropská komise (EK) dnes potvrdila své původní hodnocení, podle něhož...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data