Nejsem Paul, ale na chybu poukázat můžu. :-) "Je pak otázkou, ve kterou chvíli se věřitelé začnou ptát na udržitelnost dluhů." Věřitelé se nemohou ptát na udržitelnost dluhů, protože jsou ve vztahu ke US státnímu dluhu současně i v pozici dlužníků. Každý, kdo drží dolary, jež byly vytvořeny bankami současně s vládním dluhem je skutečným věřitelem státu (nikoli držitel státních dluhopisů, jak by se na první zcela povrchní pohled mohlo zdát). Věřiteli státu jsou tak povětšinou američtí daňoví poplatníci, kteří jediní mohou splácet americký státní dluh a jsou tedy současně i v roli dlužníka. Státní dluh není standardní soukromý dluh, kde v pozici věřitele je jiná osoba, než v pozici dlužníka. Ostatně stačí si položit otázku, kdo je oním bohatým věřitelem států, který těm státům všechny ty peníze půjčil? V podstatě všechny vyspělé země jsou zadlužené, takže zde neexistuje žádná věřitelská země ani parta individuálních věřitelů. Státům půjčují banky, a to zbrusu nově vytvořené peníze. Banky, které státům půjčily jimi vytvořené peníze nejsou skutečnými věřiteli států (z čistě ekonomického hlediska). Je tak zcela nesmyslné mluvit o nějaké neudržitelnosti dluhů. Pokud se politici zastupující americké daňové poplatníky rozhodnou, že státní dluh je již neudržitelný, budou muset daňoví poplatníci sami (sobě) státní dluh splatit tím, že odvedou státu daně, kterými USA splatí dluhy bankám. Tyto peníze přitom v bankách toliko zaniknou (nastane peněžní kontrakce, zbytečná a škodící kontrakce). Žádný věřitel, který by ty peníze mohl dostat neexistuje. Toto platí u rozhodující části státního dluhu USA, která bude tvořit právě tu část, která bude označena za "již neudržitelnou". Celá situace je sice komplikovanější, ale v základu to, co je uvedeno výše, umožňuje zdánlivě neřešitelný "problém neudržitelných dluhů" rozlousknout. Ve skutečnosti uvedený problém neudržitelnosti stáního dluhu vůbec neexistuje! A "řešením" neexistujícího problému velmi pravděpodobně nějaký reálný problém vyvoláte! Naštěstí jsou současní zastánci doktríny "neudržitelnosti státních dluhů" zcela bezradní v tom ohledu, jak tento "problém" řešit. Tak snad se ho ani nebudou pokoušet řešit a pasívně budou sledovat to, že jimi avizovaný stav neudržitelnosti ne a na pořád přijít. :-) Jediný potenciální problém, který může být spojený s nadměrným růstem státního utrácení na dluh by mohl být nadměrný růst cen. A od toho je centrální banka, aby zhodnotila, zda stát míří tímto směrem nebo ne a podle toho nastavila svou měnovou politiku. V daném případě jde ale o to, aby stát pouze částečně a dočasně eliminoval výpadek peněz, který bude v krizi chybět na straně poptávky a tedy o nějakém inflačním riziku nemůže být žádná řeč.
Richard Fuld
