Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Dluhopisy zažívají nejhorší start roku od osmdesátých let

Rozbřesk: Dluhopisy zažívají nejhorší start roku od osmdesátých let

08.03.2021 9:09
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Trhy jako by odmítaly uvěřit americkému Fedu, že úrokové sazby skutečně ponechá v postpandemickém světě dlouhou dobu beze změny. Obavy z toho, že post-pandemické uvolnění a masivní rozpočtový stimul, který prochází Senátem (další 1,9 bilionu USD), povede k vyšší inflaci a rychlejšímu růstu amerických sazeb, dál živí výprodeje amerických dluhopisů. Ty padají již pátým týdnem v řadě – to se naposledy přihodilo v roce 2008. 

Rostou jak reálné výnosy, tak inflační očekávání…, což je z pohledu rizikových aktiv v čele s akciemi alespoň lehká úleva. I tak je pro riziková aktiva slušnou zátěží skutečnost, že nárůst amerických výnosů od začátku roku je tak prudký, že americké dluhopisy (splatnost 10 let) mohou zažít jeden z nejhorších kvartálů od sedmdesátých a osmdesátých let – velké stagflační vlny.

To vše se samozřejmě podepisuje i na devizových trzích. Na výsluní zůstává americký dolar, který po proražení 1,20 EUR/USD dál posiluje. A prudký růst amerických výnosů naopak vytahuje peníze z rizikových aktiv s tím, že problémy začínají mít rizikovější výše úročené měny včetně těch středoevropských – koruna tak logicky zůstává pod tlakem.

V určitou chvíli by se dluhopisové trhy podle našeho názoru měly alespoň na chvíli stabilizovat – hodně z inflačního rizika už v dnešních cenách jednoduše je a trhy v tuto chvíli sázejí na první růst úrokových sazeb v USA již na začátku roku 2023. Na druhou stranu v prostředí pokračujícího růstu cen ropy a schválení rozpočtového mega-balíku v USA to nemusí být v nejbližším týdnu jednoduché.

Uvidíme také, jak v tomto týdnu zareaguje na novou situaci ECB, která ovšem čelí o poznání menšímu tlaku na dluhopisových trzích. 

TRHY

Koruna

Česká koruna se drží kvůli pokračujícímu růstu výnosů i horšímu vývoji pandemie v Česku pod tlakem – měnový pár se pohybuje nad 26,30 EUR/CZK, a i na začátku tohoto týdne asi zůstane pod lehkým tlakem. Koruně navíc nepomáhá přetrvávající holubičí tón sousední polské NBP. 

Zahraniční forex

Americký dolar si po zveřejnění dobrých únorových statistik z amerického trhu práce připisuje další body. V pozadí je samozřejmě velmi úspěšná očkovací kampaň v USA, která na hlavu poráží eurozónu, kde je očkovací proces velmi pomalý (mimochodem na pozadí stejného příběhu masivně posiluje vůči euru libra, neboť Velká Británie je z pohledu očkování ještě úspěšnější zemí než USA).

Trhy nyní budou velmi bedlivě sledovat, co budou dělat trhy dluhopisů, resp. výnosy a od toho můžeme odvozovat chování i eurodolaru. Schválení fiskálního balíku v řádu 1,9 biliónu USD ze strany amerického Senátu je nicméně další dobrou zprávou pro dolar, neboť může tlačit americké výnosy, resp. delší úrokové sazby výše. Pro americký trh dluhopisů (ale i ostatní trhy) pak může být důležitá středa, kdy jednak bude zveřejněna americká inflace za únor a zároveň proběhne i aukce desetiletého vládního dluhopisu (trh si přitom může připravovat pozice a tlačit úroky výše).

Polský zlotý táhne i nadále středoevropské měny ke slabším hodnotám. Aktuálně velmi holubičí postoj NBP zdůraznila i páteční tisková konference guvernéra Glapinského. Ten opět připomněl, že další chování centrální banky závisí na pandemické situaci. Pokud dojde k dalšímu zhoršení epidemie (což je mimochodem velmi pravděpodobné), tak scénář snížení úrokových sazeb je stále existuje. Glapinski zároveň uvedl, že trh se mýlí, pokud jde o očekávání růstu úrokových sazeb (v horizontu 12M minimálně jedno zvýšení). Na adresu zlotého navíc prezident NBP opět uvedl, že banka je stále připravena intervenovat proti PLN, neboť “silný” zlotý poškozuje oživení.



Čtěte více:

Senát USA schválil pomoc ekonomice za 1,9 bilionu dolarů
08.03.2021 8:23
Senát Spojených států v sobotu schválil soubor opatření v objemu 1,9 b...
Evropské burzy mají ráno namířeno do plusu, nervozita z výnosů ale nemizí
08.03.2021 8:49
Většina hlavních asijských burz dnes spolu s americkými futures klesal...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m