Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Hezké, silné, ale předražené?

Hezké, silné, ale předražené?

11.11.2021 16:59

Morningstar nově přišla se seznamem šesti akcií a firem, které by měly být atraktivní díky tomu, že mají ve svém odvětví silnou konkurenční pozici, dobrý podnikatelský model apod. Patří sem hned tři investiční firmy – Blackstone, KKR a Carlyle, k tomu finanční Rocket Companies a nakonec Bath and Body Work a Generac Holding. Seznam jako celek má ale jeden háček, naznačený v nadpise. Říká něco o celém trhu?

1. Zajímavé, ale...
Onou zajímavostí, či háčkem je, že pouze jedna společnost má cenu akcií pod férovou hodnotou tak, jak jí odhaduje Morningstar. Jinak řečeno, šlo by většinou o klasické příklady fundamentálně zajímavých firem se silnou značkou, byznys modelem a pozicí na trhu. Ovšem s tím, že tato jejich atraktivita není investory nijak přehlížena. Naopak, přitáhla takový zájem, že cenu akcie vytáhla nad její hodnotu (respektive její odhad).

Třeba mě ze seznamu zaujal Generac Holding. Jde o výrobce záložních generátorů pro domy. Nabídka začíná u generátoru s výkonem 7,5 kW a firma tvrdí, že z deseti instalovaných zařízení je jich od ní osm (zřejmě hovoří o USA). Je jasné, že jde o typické „staroekonomické“ řešení výpadků elektrické energie a firma v souladu s obecným trendem expanduje i do obnovitelných energií. Její fundamentální příběh se tak točí kolem toho, co jí mohou generovat (prý vysoce ziskové) generátory a jaký je potenciál systémů stojících na obnovitelných energiích.

Jde tedy jak o staro tak i o nově ekonomický příběh, který ale nezůstává stranou zájmu investorů: Morningstar tu i přes určité zklamání z posledních čtvrtletních výsledků daném tenzemi v dodavatelských vertikálách zvýšil odhad férové hodnoty akcie z 315 na 360 dolarů. A to právě kvůli zlepšení dlouhodobého výhledu. Akcie se přitom nyní obchoduje za cca 440 dolarů. Mně pak z hrubých valuačních úvah vychází následující:

Firma na volném toku hotovosti FCF za posledních 12 měsíců vydělala asi 0,45 miliardy dolarů (téměř dvojnásobek toho, co vydělala v roce 2019). Beta je u jedné, akcie by tedy měla být podobně riziková jako celý trh. A současnou kapitalizaci ospravedlní podle mých hrubých kalkulací například to, pokud ono FCF poroste ročně asi o 5,4 %. S 2% inflací by to znamenalo asi 3,4% reálný růst do nekonečna.

2. Sazby a valuace. Podobných příběhů o silných, ale předražených firmách bychom mohli nalézt, či spíše vytvořit více. Možná tolik, že jejich počet by sváděl k podobnému příběhu „hezké, ale drahé“ na úrovni celého trhu. Detailnější rozbor toho, co trh drží tam, kde se nyní nachází, tu prezentuji průběžně. V poslední době jsem několikrát poukazoval na to, že na agregované úrovni to nejsou nízké sazby samy o sobě, ale jejich nízká úroveň relativně k tomu, jak vysoko jsou dlouhodobá růstová očekávání (PE je vysoko, ale PEG nízko). Pokud si pak věc rozložíme na zisky očekávané v následujících třech letech a PE, tak Goldman Sachs to (stále) vidí následovně:
02
Zdroj: Twitter


Takže podle GS by se index SPX měl na konci roku pohybovat na 4 900 bodech, a to s PE nad hodnotou 21. A jsme zase u toho, že na této mimořádně vysoké úrovni by valuace neudržely jen (stále) relativně nízké sazby, ale i vysoká očekávání dlouhodobého růstu daná téměř až strukturálním posunem v US ekonomice (viz i mé předchozí články).

 

Čtěte více:

Alternativní pohled na americké akcie
26.10.2021 17:24
Před časem jsem tu ukazoval srovnání valuací amerického trhu na straně...
Třicet let historie globálních trhů – americký odraz ze dna až na vrchol
08.11.2021 17:47
Pokud dáme stranou cca pětileté období, kdy americkému trhu vládly akc...
Stratégové JPMorgan poprvé od brexitu sází na britské akcie. Vypadají 'téměř rekordně levně'
09.11.2021 13:19
Stratégové JPMorgan Chase poprvé od referenda o brexitu v roce 2016 do...
Sílící rozvahy, vysoký růst ziskovosti. Co trhy čekají potom?
09.11.2021 17:41
Podle vývoje ratingů sílí rozvahy globálních obchodovaných firem nevíd...
Rally na evropských akciích nekončí. Stratégové Goldman Sachs vidí dost prostoru pro další růst
11.11.2021 12:37
Podle stratégů Goldman Sachs má rekordní rally na evropských akcií stá...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2024
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů