Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Hezké, silné, ale předražené?

Hezké, silné, ale předražené?

11.11.2021 16:59

Morningstar nově přišla se seznamem šesti akcií a firem, které by měly být atraktivní díky tomu, že mají ve svém odvětví silnou konkurenční pozici, dobrý podnikatelský model apod. Patří sem hned tři investiční firmy – Blackstone, KKR a Carlyle, k tomu finanční Rocket Companies a nakonec Bath and Body Work a Generac Holding. Seznam jako celek má ale jeden háček, naznačený v nadpise. Říká něco o celém trhu?

1. Zajímavé, ale...
Onou zajímavostí, či háčkem je, že pouze jedna společnost má cenu akcií pod férovou hodnotou tak, jak jí odhaduje Morningstar. Jinak řečeno, šlo by většinou o klasické příklady fundamentálně zajímavých firem se silnou značkou, byznys modelem a pozicí na trhu. Ovšem s tím, že tato jejich atraktivita není investory nijak přehlížena. Naopak, přitáhla takový zájem, že cenu akcie vytáhla nad její hodnotu (respektive její odhad).

Třeba mě ze seznamu zaujal Generac Holding. Jde o výrobce záložních generátorů pro domy. Nabídka začíná u generátoru s výkonem 7,5 kW a firma tvrdí, že z deseti instalovaných zařízení je jich od ní osm (zřejmě hovoří o USA). Je jasné, že jde o typické „staroekonomické“ řešení výpadků elektrické energie a firma v souladu s obecným trendem expanduje i do obnovitelných energií. Její fundamentální příběh se tak točí kolem toho, co jí mohou generovat (prý vysoce ziskové) generátory a jaký je potenciál systémů stojících na obnovitelných energiích.

Jde tedy jak o staro tak i o nově ekonomický příběh, který ale nezůstává stranou zájmu investorů: Morningstar tu i přes určité zklamání z posledních čtvrtletních výsledků daném tenzemi v dodavatelských vertikálách zvýšil odhad férové hodnoty akcie z 315 na 360 dolarů. A to právě kvůli zlepšení dlouhodobého výhledu. Akcie se přitom nyní obchoduje za cca 440 dolarů. Mně pak z hrubých valuačních úvah vychází následující:

Firma na volném toku hotovosti FCF za posledních 12 měsíců vydělala asi 0,45 miliardy dolarů (téměř dvojnásobek toho, co vydělala v roce 2019). Beta je u jedné, akcie by tedy měla být podobně riziková jako celý trh. A současnou kapitalizaci ospravedlní podle mých hrubých kalkulací například to, pokud ono FCF poroste ročně asi o 5,4 %. S 2% inflací by to znamenalo asi 3,4% reálný růst do nekonečna.

2. Sazby a valuace. Podobných příběhů o silných, ale předražených firmách bychom mohli nalézt, či spíše vytvořit více. Možná tolik, že jejich počet by sváděl k podobnému příběhu „hezké, ale drahé“ na úrovni celého trhu. Detailnější rozbor toho, co trh drží tam, kde se nyní nachází, tu prezentuji průběžně. V poslední době jsem několikrát poukazoval na to, že na agregované úrovni to nejsou nízké sazby samy o sobě, ale jejich nízká úroveň relativně k tomu, jak vysoko jsou dlouhodobá růstová očekávání (PE je vysoko, ale PEG nízko). Pokud si pak věc rozložíme na zisky očekávané v následujících třech letech a PE, tak Goldman Sachs to (stále) vidí následovně:
02
Zdroj: Twitter


Takže podle GS by se index SPX měl na konci roku pohybovat na 4 900 bodech, a to s PE nad hodnotou 21. A jsme zase u toho, že na této mimořádně vysoké úrovni by valuace neudržely jen (stále) relativně nízké sazby, ale i vysoká očekávání dlouhodobého růstu daná téměř až strukturálním posunem v US ekonomice (viz i mé předchozí články).

 

Čtěte více:

Alternativní pohled na americké akcie
26.10.2021 17:24
Před časem jsem tu ukazoval srovnání valuací amerického trhu na straně...
Třicet let historie globálních trhů – americký odraz ze dna až na vrchol
08.11.2021 17:47
Pokud dáme stranou cca pětileté období, kdy americkému trhu vládly akc...
Stratégové JPMorgan poprvé od brexitu sází na britské akcie. Vypadají 'téměř rekordně levně'
09.11.2021 13:19
Stratégové JPMorgan Chase poprvé od referenda o brexitu v roce 2016 do...
Sílící rozvahy, vysoký růst ziskovosti. Co trhy čekají potom?
09.11.2021 17:41
Podle vývoje ratingů sílí rozvahy globálních obchodovaných firem nevíd...
Rally na evropských akciích nekončí. Stratégové Goldman Sachs vidí dost prostoru pro další růst
11.11.2021 12:37
Podle stratégů Goldman Sachs má rekordní rally na evropských akcií stá...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data