Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Sílící rozvahy, vysoký růst ziskovosti. Co trhy čekají potom?

Sílící rozvahy, vysoký růst ziskovosti. Co trhy čekají potom?

09.11.2021 17:41

Podle vývoje ratingů sílí rozvahy globálních obchodovaných firem nevídaným tempem, podobné je to u jejich ziskovosti. Jsou trhy připraveny na obrat?

1. Recese a ziskový boom: Následující graf od BofA ukazuje historický a modelem predikovaný vývoj zisků společností obchodovaných na globálních akciových trzích. Dobře patrná je zisková recese po prasknutí internetové bubliny a během finanční krize. Menší ziskové recese ale nastaly i během býčího trhu po roce 2008 a poslední přinesl rok 2020:
1
Zdroj: Twitter


Na konci roku 2020 a počátku roku 2021 rostly globální zisky mimořádným, téměř 40% tempem, které doposud jen mírně zbrzdilo. Ale model banky indikuje, že by mělo brzdit i nadále. Marže se přitom na globální úrovni podle dat Eda Yardeniho již nyní pohybují nad maximy dosaženými v roce 2007 a jde o hodnotu taženou na jedné straně Spojenými státy (marže vysoko nad předchozími maximy), a zejména rozvíjejícími se ekonomikami (marže znatelně pod předchozími maximy).

2. Valuace a růst ziskovosti: Valuace globálního indexu MSCI vyskočily po pandemickém propadu nahoru a drží se někde mezi extrémy danými americkým PE a PE zbytku světa (opět data od Yardeni Research). Z historického hlediska se tedy globální valuace drží stále hodně vysoko, a to je do nemalé míry dáno právě tím, na jakých vrcholech se drží PE v USA. Ty přitom nejsou dány nízkými sazbami a likviditou, ale poměrem sazeb k očekávanému růstu (zisků). Ukazuje to pohled na vývoj ukazatele PEG – viz třeba včerejší článek.

U amerického trhu se konkrétně pětiletý růst zisků obchodovaných firem pohyboval po roce 2006 velmi zhruba kolem úrovně 12 %, nyní dosahuje očekávaný růst zisků pro následujících pět let více než 20 %. Což znamená, že PEG (poměr PE a růstu zisků) není nijak vysoko, ale PE ano. I to ukazuje, jak velká pozornost bude zřejmě věnována právě dalšímu vývoji ziskovosti, v USA i globálně. Možná nakonec mnohem více než monetární politice. Ale opět – nejde o jedno, či druhé, ale o poměr sazeb a růstu.

3. Kvalita rozvah: Druhý graf ukazuje vývoj dluhopisových ratingů korporátního sektoru. Konkrétně jde o změny počtu jejich zvyšování a můžeme to považovat za určitý indikátor síly firemních rozvah. Nepřekvapí, že zhruba kopíruje onu ziskovost a dolů tak šel v letech oněch pokrizových ziskových recesí. A podle grafu se nyní stále nacházíme v té části cyklu, kdy rozvahy stále výrazně sílí (nebo si to o nich myslí ratingové agentury), ale již je znatelný obrat směrem dolů:
2

4. Vždy připraven! V úvodu jsem položil otázku týkající se připravenosti akciových trhů. Odpověď nemůže být jiná než spekulativní, ale ta má se bude v podstatě krýt s tím, co tu občas zmiňuji: To, že nelze dlouhodobě udržet vrcholové hodnoty růstu ziskovosti, je asi zřejmé. A trhy jsou asi připraveny na to, že půjdou dolů. Na straně druhé ono téma PEG a dlouhodobých očekávání v USA ukazuje, že s nějakým scénářem opakování let po roce 2008 se napočítá. Tehdy totiž růst zisků během pár let výrazně klesl, ale současná dlouhodobá očekávání jsou (minimálně v USA) někde jinde.

Marže se ale již nachází vysoko, podíl zisků na celkových příjmech také... Suma sumárum mi zase vychází, že trhy jsou naceněny na nějaký nabídkový boom. A proč ne, pokud by současné tenze vedly třeba k nějakému přehodnocení toho, jak se některé věci dělaly doposud. A třeba nejen v ekonomice.


Čtěte více:

Hodnotové akcie přinesou o 5 až 10 procent vyšší návratnost než celý trh, domnívá se Arnott
04.10.2021 10:28
Zakladatel společnosti Research Affiliates Rob Arnott představuje mezi...
Proč zrovna my jsme béčko? Americký akciový trh a ty ostatní
14.10.2021 17:42
Při vědecké výpravě za odkazem Járy Cimrmana do Liptákova se týmy ve d...
Zřejmé a ne tak zřejmé změny ve světové ekonomické aktivitě
18.10.2021 17:46
Natixis přišel s analýzou vývoje v globální ekonomice, o kterou bych s...
Vyšší inflace, pravidlo dvaceti a dvaceti tří
19.10.2021 16:25
Takzvané pravidlo dvaceti říká, že „férová“ valuace amerických akcií s...
Alternativní pohled na americké akcie
26.10.2021 17:24
Před časem jsem tu ukazoval srovnání valuací amerického trhu na straně...
Třicet let historie globálních trhů – americký odraz ze dna až na vrchol
08.11.2021 17:47
Pokud dáme stranou cca pětileté období, kdy americkému trhu vládly akc...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.07.2024
22:04Nejslabším indexem byl technologický Nasdaq  
20:44LVMH: Slabé prodeje v Číně posílají akcie dolů  
17:37Preview: MONETA pololetními výsledky potvrdí, že je na dobré cestě ke splnění ročního ziskového cíle  
17:17Wall Street balancuje kolem nuly při sledování výsledků, evropský růst se vytrácí  
16:44Trh se stále vzdaluje svým valuačním standardům. Pohled pod povrch ale už tak černobílý není
15:56Komentář analytika: Prémiovou verzi Spotify si platí již 246 milionů předplatitelů  
15:45Maďarská centrální banka snížila základní úrok na 6,75 procenta
15:23Technická analýza: Akcie Monster se odrážejí od stabilní podpory  
14:08Coca-Cola ve čtvrtletí zvýšila tržby více, než se čekalo, ale klesl jí zisk
13:58General Motors (z +4 % na -5 %) zvýšila zisk a letos podruhé zlepšuje celoroční výhled. Těží z růstu cen a poptávky po benzínových dodávkách
13:33Než otevře Wall Street: UPS, Coca Cola, Comcast, Danaher  
12:07Koruna slábne při obavách z ČNB. Akcie navazují na včerejší jízdu  
11:54Rattner o amerických prezidentských volbách a jejich vlivu na akciový trh
10:34Porsche oznámilo zpomalení výroby a pokles ziskovosti, akcie klesají nejvíc v historii
10:02Centrální bankéř Frait se bude rozhodovat mezi snížením sazeb o 25 či 50 bps. Nebojí se výraznějšího. Korunu vidí slabší proti fundamentům
9:03Rozbřesk: Evropské průmyslové oživení se odkládá, nikoliv však na neurčito
8:54Evropa zahájí smíšeně, Harris získala na svou kandidaturu historicky nejvyšší částku  
6:12Stratéžka Invesco: Mohl by Fed snížit úrokové sazby v roce 2024 dvakrát?
22.07.2024
22:00Přeprodané technologické tituly přilákaly kupce  
17:23Snižování sazeb: Jak na něj obvykle reaguje akciový trh?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů, m/m