Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co by mohl naznačovat vývoj M2 pro ekonomickou aktivitu a zisky obchodovaných firem v USA?

Co by mohl naznačovat vývoj M2 pro ekonomickou aktivitu a zisky obchodovaných firem v USA?

09.03.2023 12:32

Na globální úrovni pozorujeme hodně silnou korelaci mezi vývojem rozvah centrálních bank zemí G4 na straně jedné a globálními akciovými trhy na straně druhé. Když jsem na tento fakt poukazoval, zmiňoval jsem i trojúhelník „likvidita – fundament – akcie“. Jak to s ním vypadá?

Z globální úrovně se dnes přesuneme k USA a první z dnešních grafů ukazuje vývoj peněžního agregátu M2* a nominálního produktu. Poukázal bych zejména na následující: Za prvé, od počátku devadesátých let až do finanční krize měl nominální produkt celkem silnou tendenci růst zhruba o 6 % ročně. Za druhé, po finanční krizi se tempo jeho růstu systematicky a znatelně snížilo. Za třetí, růst M2 je volatilnější, ve druhém zmíněném období je v průměru vyšší, než v prvním.

Co by mohl naznačovat vývoj M2 pro ekonomickou aktivitu a zisky obchodovaných firem v USA
Zdroj: Twitter

Matematicky lze vztah mezi peněžní zásobou a nominálním produktem popsat velmi jednoduše kvantitativní rovnicí peněz. Tato matematická (ex-post) jednoduchost ovšem rychle mizí, pokud chceme tuto rovnici používat jako teorii pro vysvětlování toho, co se děje (neřkuli pro predikce). V rovnici totiž v podstatě vše ovlivňuje vše a směry kauzalit mohou být různé. O onom druhém období zmíněném výše bych já například řekl, že vyšší růst peněžní zásoby byl dán zejména reakcí centrálních bank na strukturálně nižší růst NHDP. S tím, že bez vyššího růstu peněžní zásoby by NHDP byl zřejmě ještě slabší.

Každopádně Deutsche Bank chce grafem asi hlavně říci to, že růst M2 je nyní extrémně nízko. Korelace v grafu není sice nic světoborného, ale přece jen by to naznačovalo podobný směr na straně tempa růstu nominálního produktu. I kdyby ano, je tu ještě významná otázky, které jeho část by to hlavně odnesla. Můžeme doufat, že spíše jeho inflační, než reálná složka.

Druhý dnešní graf porovnává M2 se zisky obchodovaných firem. Zde si ohledně korelace, neřkuli kauzality můžeme už podle určitých časových období úplně vybrat, co chceme. RIA přitom navádí k tomu, že poslední roky byla korelace znatelně pozitivní. A opět: Ochlazení na straně M2 má v duchu červeně vyznačeného pole jasné implikace pro ziskovost obchodovaných firem (i když měřítko ziskové osy mi není úplně jasné):

Co by mohl naznačovat vývoj M2 pro ekonomickou aktivitu a zisky obchodovaných firem v USA
Zdroj: Twitter

*M2 může být podle některých pohledů překonaným ukazatelem, mnohem větší vypovídací schopnost mohou mít například finanční podmínky. Ale třeba Jeremy Siegel (a nejen on) M2 stále sleduje a myslím, že není důvod, jej ignorovat.

 

Čtěte více:

Likvidita, chování trhu a „akciová“ inflace
02.03.2023 15:15
Lze dlouhodobě vypozorovat nějaký vztah mezi likviditou a pohybem akci...
Kam až půjdou sazby v eurozóně? O trochu pasivním utahování monetární politiky
03.03.2023 17:19
Akciové trhy v USA podle některých názorů osekávají svůj optimismus tý...
Kam se dostanou sazby a co na to akcie
06.03.2023 17:40
Již nějakou dobu se dá hovořit o tom, že signály z americké centrální ...
Posledních více než 20 let šly akcie většinou tam, kam rozvahy největších centrálních bank. Co rok 2023 a dál?
07.03.2023 18:23
Pozornost finančních médií se z valné většiny upírá směrem k americké ...
Akciový trh od roku 1900 a nyní: Valuace a změny v makroekonomickém a firemním prostředí
08.03.2023 17:10
Na trhu se nejčastěji používá PE odvozené od zisků očekávaných pro nás...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data