Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co by mohl naznačovat vývoj M2 pro ekonomickou aktivitu a zisky obchodovaných firem v USA?

Co by mohl naznačovat vývoj M2 pro ekonomickou aktivitu a zisky obchodovaných firem v USA?

09.03.2023 12:32

Na globální úrovni pozorujeme hodně silnou korelaci mezi vývojem rozvah centrálních bank zemí G4 na straně jedné a globálními akciovými trhy na straně druhé. Když jsem na tento fakt poukazoval, zmiňoval jsem i trojúhelník „likvidita – fundament – akcie“. Jak to s ním vypadá?

Z globální úrovně se dnes přesuneme k USA a první z dnešních grafů ukazuje vývoj peněžního agregátu M2* a nominálního produktu. Poukázal bych zejména na následující: Za prvé, od počátku devadesátých let až do finanční krize měl nominální produkt celkem silnou tendenci růst zhruba o 6 % ročně. Za druhé, po finanční krizi se tempo jeho růstu systematicky a znatelně snížilo. Za třetí, růst M2 je volatilnější, ve druhém zmíněném období je v průměru vyšší, než v prvním.

Co by mohl naznačovat vývoj M2 pro ekonomickou aktivitu a zisky obchodovaných firem v USA
Zdroj: Twitter

Matematicky lze vztah mezi peněžní zásobou a nominálním produktem popsat velmi jednoduše kvantitativní rovnicí peněz. Tato matematická (ex-post) jednoduchost ovšem rychle mizí, pokud chceme tuto rovnici používat jako teorii pro vysvětlování toho, co se děje (neřkuli pro predikce). V rovnici totiž v podstatě vše ovlivňuje vše a směry kauzalit mohou být různé. O onom druhém období zmíněném výše bych já například řekl, že vyšší růst peněžní zásoby byl dán zejména reakcí centrálních bank na strukturálně nižší růst NHDP. S tím, že bez vyššího růstu peněžní zásoby by NHDP byl zřejmě ještě slabší.

Každopádně Deutsche Bank chce grafem asi hlavně říci to, že růst M2 je nyní extrémně nízko. Korelace v grafu není sice nic světoborného, ale přece jen by to naznačovalo podobný směr na straně tempa růstu nominálního produktu. I kdyby ano, je tu ještě významná otázky, které jeho část by to hlavně odnesla. Můžeme doufat, že spíše jeho inflační, než reálná složka.

Druhý dnešní graf porovnává M2 se zisky obchodovaných firem. Zde si ohledně korelace, neřkuli kauzality můžeme už podle určitých časových období úplně vybrat, co chceme. RIA přitom navádí k tomu, že poslední roky byla korelace znatelně pozitivní. A opět: Ochlazení na straně M2 má v duchu červeně vyznačeného pole jasné implikace pro ziskovost obchodovaných firem (i když měřítko ziskové osy mi není úplně jasné):

Co by mohl naznačovat vývoj M2 pro ekonomickou aktivitu a zisky obchodovaných firem v USA
Zdroj: Twitter

*M2 může být podle některých pohledů překonaným ukazatelem, mnohem větší vypovídací schopnost mohou mít například finanční podmínky. Ale třeba Jeremy Siegel (a nejen on) M2 stále sleduje a myslím, že není důvod, jej ignorovat.

 

Čtěte více:

Likvidita, chování trhu a „akciová“ inflace
02.03.2023 15:15
Lze dlouhodobě vypozorovat nějaký vztah mezi likviditou a pohybem akci...
Kam až půjdou sazby v eurozóně? O trochu pasivním utahování monetární politiky
03.03.2023 17:19
Akciové trhy v USA podle některých názorů osekávají svůj optimismus tý...
Kam se dostanou sazby a co na to akcie
06.03.2023 17:40
Již nějakou dobu se dá hovořit o tom, že signály z americké centrální ...
Posledních více než 20 let šly akcie většinou tam, kam rozvahy největších centrálních bank. Co rok 2023 a dál?
07.03.2023 18:23
Pozornost finančních médií se z valné většiny upírá směrem k americké ...
Akciový trh od roku 1900 a nyní: Valuace a změny v makroekonomickém a firemním prostředí
08.03.2023 17:10
Na trhu se nejčastěji používá PE odvozené od zisků očekávaných pro nás...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  
20:02Jan Bureš: Plošná cla by pro Česko znamenala okamžitý propad HDP. O kolik?
17:28Opět „přechodné“ inflační tlaky a trhy během recese
17:03Vývoz z ČR do USA loni stoupl asi o pětinu, po sedmi letech byl vyšší než dovoz
17:01Wall Street přešlapuje na místě, když stáhla úvodní manko  
16:21Europoslanci: Obchodní válka s USA nikam nevede, zaměřme se na digitální giganty
15:53Tesle klesl čtvrtletní odbyt o 13 procent, čekal se lepší výsledek
14:59Německý správce aktiv DWS dostal pokutu 25 milionů eur za tzv. greenwashing
14:10Prodej aut v USA v prvním čtvrtletí vzrostl, zřejmě i kvůli chystaným clům
13:47NET4GAS, s.r.o.: Jmenování Michala Slabého do funkce jednatele společnosti
13:02Bloomberg: Celním hrozbám by měly v Evropě nejlépe vzdorovat španělské akciové tituly
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM ve službách