Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Likvidita a akcie – někdo pojmy, někdy spíš dojmy

Likvidita a akcie – někdo pojmy, někdy spíš dojmy

15.12.2023 17:05

Při úvahách o vztahu mezi likviditou a akciovým trhem může být dobré si uvědomit, že ono není tak jednoznačné, jak vlastně definovat likviditu. A k tomu můžu přidat, že není ani tak jednoznačné, jak definovat „akciový trh“.

RIA v následujícím grafu srovnává vývoj indexu SPX a rozvahy americké centrální banky, to od roku 2008 do současnosti. Obojí jde dlouhodobě nahoru, ale přece jen je dobré mít se trochu na pozoru před příliš zjednodušenými závěry typu „trh táhne nahoru/dolů hlavně likvidita“.

fff
Zdroj: X

Na straně rozvahy Fedu graf používá absolutní měřítko, ne poměr k HDP, který by mohl dávat větší smysl. Ale i tento poměr trendově rostl. Dále je dobré mít na paměti, že „peníze“ a „likvidita“ se dají vnímat velmi úzce (rozvaha Fedu) až hodně široce (včetně blízkých ekvivalentů toho, čemu říkáme peníze). A v neposlední řadě tu je ono téma „zásoba vs. tok“, které tu může být možná nejdůležitější. Tj., je rozhodující, zda Fed aktiva zrovna nakupuje, či prodává? Nebo to, kolik jich celkem nakoupil/prodal (tj., samotná výše rozvahy?

V prvním případě bychom už nějaký čas hovořili o celkem znatelném poklesu likvidity a souběžný růst akciového trhu by byl z tohoto pohledu překvapivý. V druhém případě by platil opak – rozvaha sice klesla, ale stále je z historického hlediska hodně vysoko. Tj., z tohoto pohledu likvidita trh stále podporuje.

V úvodu jsem psal, že je i otázkou, jak zadefinovat „akciový trh“. Co tím mám namysli? Pokud jdeme do obchodu koupit třeba pečivo a chceme porovnat jeho ceny v čase, může být dobré hledět na ceny za gram. Ceny celkové totiž mohou být ovlivněny i změnami hmotnosti. Zrovna tak může být dost zavádějící porovnávat v čase ceny akcií. Lepší je dívat se opět na cenu za jednotku, zde samozřejmě jednotku zisků. Platí to plně i v dnešní úvaze:

V roce 2008 dosáhly zisky na akcii v indexu SPX 50 dolarů, rok poté 57 a pak 80 dolarů. Letos se budou zisky pravděpodobně pohybovat něco pod 220 dolary. Tedy cca na 4,4 násobku toho, co obchodované firmy vydělávaly v roce 2008. Ceny měřené k ziskům dosaženým za posledních 12 měsíců (tedy známé PE) dosahovaly v roce 2019 asi 19, nyní to je asi 21.

To jsou teprve čísla, na kterých bychom na straně akciového trhu mohli nějak smysluplně posuzovat případný vliv likvidity na akciový trh. Tj., dát stanou vliv zisků, dívat se na valuace. PE měřená na základě zisků očekávaných pro následujících 12 měsíců vzrostla přitom více než ta výše zmíněná (z cca 15 na současných cca 19). Ale stále jde o mnohem menší pohyb, než pohyb cen (tj., stále tu je ono 4,4 násobné zvýšení zisků za sledované období).

Namístě by pak bylo uvažovat i o tom, jak se ona likvidita ve formě změn rozvahy Fedu promítla do reálné ekonomiky. A tudíž i do oné ziskovosti. To je možná mnohem relevantnější diskuse, ale už trochu jiného ražení, než mnohé zkratky.

 

Čtěte více:

Summers: Fed je zhruba na správném místě, až ohlásí obrat, bude to seizmický moment
12.12.2023 6:35
Lawrence H. Summers se domnívá, že poslední čísla z amerického trhu pr...
Týdenní výhled: Fed, ECB ani BoE sazby měnit nebudou
11.12.2023 12:33
Polovina prosince ještě investorům nedovolí podléhat předsváteční nála...
Ulice pokryté bankovkami, které nikdo nesbírá?
12.12.2023 18:06
O růstu významu pasivního investování se hovoří již dlouhou řadu let. ...
Trh práce je mimořádně monetárně odolný, finanční podmínky po krátkém utažení opět uvolňují
13.12.2023 17:20
Akcie mají historicky různé reakce na vývoj na trhu práce. Může to být...
Rozmohl se nám tu takový malý nešvar – verze s valuacemi
14.12.2023 17:29
Použít výraz nešvar by šlo u více investičních témat. Za něj se dá tře...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.06.2024
13:57Britská centrální banka podle očekávání ponechala úroky beze změny
13:08Než otevře Wall Street: Dell, SMCI, Nvidia  
12:06Švýcarsko opět snížilo úrokové sazby, Norsko naopak první snížení nečekaně oddaluje
11:41Sazby ve Švýcarsku klesají, v Británii nejspíš ještě nic. Akciím se dopoledne daří  
10:55Citigroup: AI vytlačí nejvíce pracovních míst ve finančním sektoru, automatizováno může být až 54 % pozic
9:54Počet registrací nových aut v EU v květnu meziročně klesl o tři procenta
9:37WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
9:11Rozbřesk: Koruna nejslabší za měsíc zvyšuje sázky na pokles sazeb ČNB o 25bps
8:26Trhy se po dni svátku v USA chtějí nadechnout na vyšší úrovně  
8:02WEBINÁŘ Psychologie úspěšného investora s hlavním makléřem Pavlem Mokošem - 26. června od 15:00
7:42MakroMixér: Mzdy, fotbal, euro i koruna. S Karlem Bartákem o více či méně Evropy i Green Dealu
19.06.2024
17:16Vyrostou technologické firmy ze svých vysokých valuací?
16:16Největší investice v moderní historii Česka, onsemi za 2 miliardy dolarů rozšíří výrobu mikročipů
15:38Wall Street vybírá své akciové tipy z indexu S&P 500 na druhou polovinu roku
14:37Evropská komise navrhla rozpočet EU pro rok 2025 ve výši 199,7 miliardy eur
13:49Jakub Brukner: Alternativy k Nvidii, panika na francouzských bankách a evropské automobilky
12:33Technická analýza: Útok Amazonu na historická maxima  
11:58Výrobce tenisek Golden Goose kvůli nepokojům v EU odkládá vstup na burzu
11:33Evropské akcie bez nových impulsů slábnou. Koruna pokračuje v ústupu  
10:41Jízda Nvidie na vrchol: Enron, krypto, covid, AI a výnos 591 078 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Počet nově zahájených staveb, m/m