Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Likvidita a akcie – někdo pojmy, někdy spíš dojmy

Likvidita a akcie – někdo pojmy, někdy spíš dojmy

15.12.2023 17:05

Při úvahách o vztahu mezi likviditou a akciovým trhem může být dobré si uvědomit, že ono není tak jednoznačné, jak vlastně definovat likviditu. A k tomu můžu přidat, že není ani tak jednoznačné, jak definovat „akciový trh“.

RIA v následujícím grafu srovnává vývoj indexu SPX a rozvahy americké centrální banky, to od roku 2008 do současnosti. Obojí jde dlouhodobě nahoru, ale přece jen je dobré mít se trochu na pozoru před příliš zjednodušenými závěry typu „trh táhne nahoru/dolů hlavně likvidita“.

fff
Zdroj: X

Na straně rozvahy Fedu graf používá absolutní měřítko, ne poměr k HDP, který by mohl dávat větší smysl. Ale i tento poměr trendově rostl. Dále je dobré mít na paměti, že „peníze“ a „likvidita“ se dají vnímat velmi úzce (rozvaha Fedu) až hodně široce (včetně blízkých ekvivalentů toho, čemu říkáme peníze). A v neposlední řadě tu je ono téma „zásoba vs. tok“, které tu může být možná nejdůležitější. Tj., je rozhodující, zda Fed aktiva zrovna nakupuje, či prodává? Nebo to, kolik jich celkem nakoupil/prodal (tj., samotná výše rozvahy?

V prvním případě bychom už nějaký čas hovořili o celkem znatelném poklesu likvidity a souběžný růst akciového trhu by byl z tohoto pohledu překvapivý. V druhém případě by platil opak – rozvaha sice klesla, ale stále je z historického hlediska hodně vysoko. Tj., z tohoto pohledu likvidita trh stále podporuje.

V úvodu jsem psal, že je i otázkou, jak zadefinovat „akciový trh“. Co tím mám namysli? Pokud jdeme do obchodu koupit třeba pečivo a chceme porovnat jeho ceny v čase, může být dobré hledět na ceny za gram. Ceny celkové totiž mohou být ovlivněny i změnami hmotnosti. Zrovna tak může být dost zavádějící porovnávat v čase ceny akcií. Lepší je dívat se opět na cenu za jednotku, zde samozřejmě jednotku zisků. Platí to plně i v dnešní úvaze:

V roce 2008 dosáhly zisky na akcii v indexu SPX 50 dolarů, rok poté 57 a pak 80 dolarů. Letos se budou zisky pravděpodobně pohybovat něco pod 220 dolary. Tedy cca na 4,4 násobku toho, co obchodované firmy vydělávaly v roce 2008. Ceny měřené k ziskům dosaženým za posledních 12 měsíců (tedy známé PE) dosahovaly v roce 2019 asi 19, nyní to je asi 21.

To jsou teprve čísla, na kterých bychom na straně akciového trhu mohli nějak smysluplně posuzovat případný vliv likvidity na akciový trh. Tj., dát stanou vliv zisků, dívat se na valuace. PE měřená na základě zisků očekávaných pro následujících 12 měsíců vzrostla přitom více než ta výše zmíněná (z cca 15 na současných cca 19). Ale stále jde o mnohem menší pohyb, než pohyb cen (tj., stále tu je ono 4,4 násobné zvýšení zisků za sledované období).

Namístě by pak bylo uvažovat i o tom, jak se ona likvidita ve formě změn rozvahy Fedu promítla do reálné ekonomiky. A tudíž i do oné ziskovosti. To je možná mnohem relevantnější diskuse, ale už trochu jiného ražení, než mnohé zkratky.

 

Čtěte více:

Summers: Fed je zhruba na správném místě, až ohlásí obrat, bude to seizmický moment
12.12.2023 6:35
Lawrence H. Summers se domnívá, že poslední čísla z amerického trhu pr...
Týdenní výhled: Fed, ECB ani BoE sazby měnit nebudou
11.12.2023 12:33
Polovina prosince ještě investorům nedovolí podléhat předsváteční nála...
Ulice pokryté bankovkami, které nikdo nesbírá?
12.12.2023 18:06
O růstu významu pasivního investování se hovoří již dlouhou řadu let. ...
Trh práce je mimořádně monetárně odolný, finanční podmínky po krátkém utažení opět uvolňují
13.12.2023 17:20
Akcie mají historicky různé reakce na vývoj na trhu práce. Může to být...
Rozmohl se nám tu takový malý nešvar – verze s valuacemi
14.12.2023 17:29
Použít výraz nešvar by šlo u více investičních témat. Za něj se dá tře...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.05.2025
6:59Jak Čína zajistí své hospodářské oživení? Pohled Fidelity
01.05.2025
17:11Letošní rok opět připomíná mandátové „dilema“ amerického Fedu. Jak velké ale opravdu je?
15:18Jakub Blaha: Příjmy z cloudu Azure zrychlují a Microsoft překonává odhady Wall Street ve všech metrikách  
13:18Braňo Soták k výsledkům Meta Platforms: Sázka na staronový přírůstek Investičních tipů vychází  
11:57Hotovost je král, věří Mobius. Příležitosti vidí hlavně v Indii
9:09Tržby Microsoftu pohání cloud, příjmy překvapila Meta
9:00USA a Ukrajina podepsaly dohodu o nerostném bohatství. Co z původní vypadlo a co zůstalo?
6:05Trhy se po turbulencí usadí, myslí si šéf Goldman Sachs
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:32PROPERITY FUND SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
18:24Pro arte, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:58ČEZ OZ uzavřený investiční fond a. s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:54J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:49SALUTEM FUND SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:40J&T ARCH CONVERTIBLE SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:39AMISTA investiční společnost, a.s.: INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. - Výroční finanční zpráva 2024
17:36AMISTA investiční společnost, a.s.: IFIS investiční fond a.s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:33AMISTA investiční společnost, a.s.: COMES invest, invest. fond s proměn. zákl. kapitálem, a.s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:31AMISTA investiční společnost, a.s.: ASOLERO SICAV a.s. Výroční zpráva za rok 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:30CZ - PMI v průmyslu
9:55DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
14:30USA - Míra nezaměstnanosti, s.a.
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, m/m
14:30USA - Změna počtu prac. míst