Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Likvidita a inflace – je to jednoznačnější příběh než u akcií?

Likvidita a inflace – je to jednoznačnější příběh než u akcií?

21.08.2024 17:35

Podle některých názorů by pokles sazeb v USA mohl zvýšit zájem některých investorů o akcie a tato „likvidita“ by pomohla akciím k dalšímu růstu. V tomto příběhu je likvidita celkem jasně zadefinována a tudíž lze smysluplně uvažovat o relevanci takové teze. Jindy se ale s tímto pojmem operuje příliš volně – viz můj včerejší příspěvek na téma likvidita a akcie. A když už jsme u ní, podívejme se na její vztah k cenám zboží a služeb. Tedy inflaci.

Včera jsem v rámci úvah o míře významu likvidity pro americký akciový trh ukazoval i následující graf s poměrem peněžní zásoby na úrovni agregátu M2 k produktu. Tato zásoba v sobě má oběživo, likvidní účty i některé účty méně likvidní. Jak ukazuje obrázek, její poměr k produktu se v historii dost měnil: Po relativně stabilních letech 1960 – 1990, přišel pokles a pak zase následný trendový růst, který končí současnou hodně znatelnou vlnou.

sous 1

Včera jsem psal, že bych vliv likvidity na akcie nepřeceňoval. A zejména bych bral s rezervou různé příběhy, které nemají pořádně zadefinováno, co se likviditou vlastně myslí. Jak je to přitom s likviditou (jako poměrem M2 k produktu) a inflací? To zjistíme porovnáním dnešního prvního a druhého graf, který ukazuje inflaci měřenou cen ve spotřebním koši:

sous 2

Během nástupu na inflační vrchol na konci sedmdesátých let se tedy peněžní zásoba relativně k produktu nijak trendově nezvyšovala, spíše naopak. Jinak řečeno, rostla rychlost obratu peněz. Prudký pokles inflace v následujících pěti letech zase nedoprovázel pokles peněžní zásoby, ale spíše její mírný růst. Klesala rychlost obratu peněz. Po roce 2000 je pak znatelný trend klesajících inflačních tlaků, který jde ruku v ruce s trendovým růstem objemu peněz v ekonomice relativně k produktu). Rychlost obratu peněz se tedy znatelně snižovala.

Na konec se dostaneme k tomu, co a jak reaguje s čím v tzv. rovnici směny (nominální produkt daný reálným produktem a cenami se rovná objemu peněz násobenému rychlostí jejich obratu). V jednom extrému může docházet k tomu, že změny v peněžní nabídce (v absolutním vyjádření) se promítnou plně do změny rychlosti obratu peněz (do poměru peněžní zásoby k nominálnímu produktu). A nominální produkt se nezmění. Nebo se v druhém extrému nezmění rychlost obratu a změna peněžní nabídky se plně projeví na reálném produktu (v prostředí velké produkční mezery). Ve třetím extrému pak ne na produktu, ale na cenách/inflaci (v prostředí neexistující produkční mezery)

I když tu tedy máme jasně zadefinovanou likviditu, dopad jejích změn na inflaci nejde nějak příliš zjednodušeně odvozovat ani na základě teorie, ani na základě historických zkušeností. Podobné inflační příběhy jsou přitom v naprosté většině případů vyprávěny ne z tohoto kvantitativního hlediska monetární politiky, či monetárních podmínek, ale z hlediska kvalitativního. Tedy z pohledu ceny peněz – úrokových sazeb centrální banky. O něm někdy příště.

 

Čtěte více:

Kostin z Goldman Sachs: Očekávané prodeje v USA v roce 2025 jsou příliš vysoké
21.08.2024 11:26
Očekávání prodejů korporátní Ameriky v příštím roce jsou podle stratég...
Komentář Invesco: Neobvyklé pravdy – Sezónnost, cykličnost a bouře dokonalosti
21.08.2024 6:11
Volatilita se vrátila a zasáhla řadu aktiv a zeměpisných oblastí. Může...
Kde jsou všechny příběhy o likviditě a akciích?
20.08.2024 18:01
Po delší době se dnes podíváme na to, jak aktuálně vypadá (ne)vztah me...
Nejdříve otřesy a ztráty, teď nejdelší růstová šňůra klíčového indexu S&P 500 od roku 2004!
20.08.2024 17:20
Akciové trhy v čele s těmi americkými předvedly zejména v minulém týdn...
Evropské trhy zahájí poklidně, čeká se na zápis z Fedu a projev Powella
21.08.2024 8:52
Evropské akcie ve středu otevřou na vyšších úrovních, investoři budou ...
Rozbřesk: Odhadnout příchod americké recese je pro ekonomy stále oříšek, sázky na agresivní snížení sazeb Fedu vzrostly
21.08.2024 9:14
Ekonomové či Wall Street dokázali předpovědět devět z pěti posledních ...
Ifo: Nedostatek pracovních míst v Německu mírně polevil, lidé chybí ve službách
21.08.2024 12:09
Nedostatek pracovních sil v Německu mírně polevuje. Zatímco v dubnu ne...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.05.2025
22:02Z růstu do propadu: Technologické hvězdy Wall Street nestačily na tlak z výnosů  
17:45Ziskové žně a chybějící investiční boom
17:14Merz: Německo bude dávat na armádu 3,5 procenta HDP a na infrastrukturu 1,5 procenta
16:47Moody's zlepšila výhled ratingu společnosti ČEZ z negativního na pozitivní
16:23Americké akcie pokračují v pozvolném poklesu  
15:10Morgan Stanley mění pohled na evropské banky, mají potenciál porazit trh
14:47Cena plynu pro evropský trh vystoupila na šestitýdenní maximum
12:53DoubleLine Capital: Pokles sazeb není namístě
11:42Akcie i dluhopisy pod tlakem, ropa stoupá. Izrael údajně zvažuje úder na Írán  
9:08Rozbřesk: Nižší ceny průmyslových výrobců versus vyšší zemědělské ceny = stabilita sazeb
9:06Korejská KHNP podala kasační stížnost na opatření k Dukovanům
8:51Nová cílovka pro Erste od Morgan Stanley, Evropa zahájí poklesem  
20.05.2025
22:09Začíná korekce na akciích v USA?  
17:21Jak akcie reagují na výsledková překvapení…
16:43Pavel: Šéfka EK bude urychleně a transparentně řešit situaci ohledně Dukovan
16:41Stavba větrných elektráren u New Yorku může pokračovat. Akcie firmy Orsted rostou o 14 procent
15:58Nejvlivnější bankéř světa varuje investory. Nálada na trhu neodráží rizika.
13:55Němečtí ekonomové se neshodnou na hodnocení programu nové vlády
13:37Jižní Korea se stává důležitým hráčem v jaderné energetice, píše Bloomberg
13:11EU schválila sedmnáctý balík sankcí proti Rusku za jeho agresi na Ukrajině

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00UK - Harmonizovaný CPI, y/y