Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kam se dostanou sazby a co na to akcie

Kam se dostanou sazby a co na to akcie

06.03.2023 17:40

Již nějakou dobu se dá hovořit o tom, že signály z americké centrální banky a také názory řady ekonomů se dost liší od toho, co o dalším vývoji sazeb v USA říkají trhy. V poslední době tu ale přece jen došlo ke znatelnému přiblížení a to ze strany druhé. Trhy se totiž přenastavují na „výš a po delší dobu“. Co to znamená a neznamená pro akcie?

JPMorgan v následujícím grafu ukazuje, jak se za poslední více než měsíc posunula očekávání implikovaná trhy futures. Na počátku února tyto trhy naznačovaly, že sazby by měly dosáhnou vrcholu někdy v polovině roku. S tím, že se nedostanou ani na 5 % a pak přijde jejich relativně rychlý pokles:

Kam se dostanou sazby a co na to akcie

Zdroj: Twitter

V polovině dubna po zveřejnění maloobchodních tržeb a dat týkajících se inflace již trhy implikovaly terminální sazby na 5,25 %. Ale stále jejich následný pokles, který je měl nakonec poslat na jejich hodnoty z února. Poslední dva týdny k trendu rostoucích očekávání ještě znatelně přidaly: Nyní by se podle trhů měly sazby dostat k 5,5 % a pokles by letos sice měl přijít, ale jen asi o 25 bazických bodů.

Diskuse točící se kolem dalšího vývoje na akciích se obvykle točí kolem několika málo hlavních témat. Již řadu měsíců je zde naprostou jedničkou v popularitě právě diskuse o sazbách. Jenže to je jen jedna strana celé mince. Proč? Hodnoty a minimálně v delším období snad i ceny akcií jsou dány tím, kolik hotovosti budou podle očekávání přinášet svým majitelům. A také požadovanou návratností. Vezměme si jednoduchý příklad:

Pokud by se například čekalo, že trh bude vynášet stagnující dividendu ve výši 10 dolarů a požadovaná návratnost bude 10 %. Hodnota tohoto trhu, či jedné akcie je pak 100 dolarů (10/10 %). V oněch 10 % je přitom bezriziková sazba a riziková prémie. A bezrizikové sazby jsou obvykle brány jako výnosy desetiletých vládních dluhopisů.

Ve zmíněných proměnných tedy nikde nenajdeme sazby Fedu. Jejich vliv je dán tím, že se promítají do oněch dlouhodobých výnosů dluhopisů. Někdy přitom může růst sazeb centrální banky dlouhodobé výnosy zvedat, někdy ale naopak - pokud trhy považují sazby za příliš restriktivní, doléhající na dlouhodobější růstový výhled. Sazby centrální banky tedy ovlivňují jednu ze tří proměnných, na nichž závisí hodnota akcií. To ani vzdáleně neznamená, že by byly irelevantní. Ale nejsou ani zdaleka celým obrázkem. Tím jsou ve svém minimu bezrizikové dlouhodobé výnosy, rizikové prémie a růstová očekávání. A ty mohou z fundamentálního hlediska minimálně tlumit posuny zobrazené v grafu.

 

Čtěte více:

10 indikátorů dalšího vývoje v americké ekonomice
20.02.2023 17:19
Trhy a nejen ony mají rády zkratky, nejlépe, binární. Nyní to je dobře...
Zvedání sazeb a praskání v systému
21.02.2023 17:26
Na podzim od některých expertů zaznívaly hlasy tvrdící, že americká ce...
Zisková recese v letošním roce a trocha dlouhodobé perspektivy
22.02.2023 16:07
Goldman Sachs ukazuje vývoj zisků v letošním a příštím roce podle souč...
FAAMG již tvoří „jen“ asi 18 % amerického trhu. Jak je na tom vlastně se ziskovostí?
23.02.2023 17:33
Na konci roku neměl FAAMG s Netflixem daleko od toho, aby svou kapital...
Otázka dostatečné restrikce monetární politiky – u nás a v USA
24.02.2023 17:43
ČT přinesla včera večer řekněme určitý pokus o diskusi nad příčinami v...
Jsou americké akcie skutečně tak drahé?
27.02.2023 18:06
Goldman Sachs po čase přichází s aktualizovanou tabulkou, která shrnuj...
Jsou za vysokou inflací zisky firemního sektoru?
28.02.2023 17:25
Australia Institute přišel s analýzou, která tvrdí, že v této zemi k v...
Zisky zatím popírají gravitaci dlouhodobých trendů. Morgan Stanley hovoří o jejich mohutné cyklické korekci
01.03.2023 17:35
Model Morgan Stanley (nadále) implikuje mohutný pokles zisků americkýc...
Likvidita, chování trhu a „akciová“ inflace
02.03.2023 15:15
Lze dlouhodobě vypozorovat nějaký vztah mezi likviditou a pohybem akci...
Kam až půjdou sazby v eurozóně? O trochu pasivním utahování monetární politiky
03.03.2023 17:19
Akciové trhy v USA podle některých názorů osekávají svůj optimismus tý...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.05.2023
10:07Víkendář: Fed nesmí signalizovat, že je hotov
27.05.2023
15:45Relativní návratnost technologií na historických rekordech. Relativní valuace na historickém standardu
8:44Víkendář: Bankovní systém musí být skutečně odolný, ne pouze iluzí stability
26.05.2023
22:00Technologie vytáhly Nasdaq na roční maxima; řešení dluhového stropu se přiblížilo  
17:31Akcie rostou na zprávách o blízkosti dohody o dluhovém stropu  
17:11Zachránil ChatGPT akciový trh?
15:20Ark Invest: AI zvýší konkurenci firmám, jako je Amazon. Zdaleka nejvíce robotů má Tesla
13:24Perly týdne: Jestřábí pauza ve zvedání sazeb a opakování boomu dvacátých let
11:30Nejlepší tradeři všech dob: Mark Minervini aneb jak vydělat 33.500 procent za pár let
10:54Cena plynu pro evropský trh pokračuje v poklesu na nové dvouleté minimum
10:49Bílý dům a republikáni se blíží dohodě o navýšení dluhového stropu, píší média
9:53Kariérní příležitost: Staň se součástí týmu Patria.cz, který vytváří nejen investiční zpravodajství a inspiraci
9:05Premiér Fiala: Euro není tématem tohoto volebního období. Po prosazení úspor se zaměříme na velké strategické projekty
9:03Rozbřesk: Navýšení dluhového stropu - o krok blíž k dohodě
8:59Trhy jsou v závěru týdne nejisté kvůli americkému dluhovému stropu. PPF kupuje hráče v samoobslužné logistice a ecommerce, euro v Česku podle Fialy není tématem tohoto volebního období  
6:15Neprávem opomíjené japonské akcie? Buffett ukazuje, „jak levné to místo je“
25.05.2023
22:02Nvidia svými výsledky zvedla Nasdaq o 1,7 %  
18:34Férová hodnota amerických akcií podle Bank of America. Něco pro valuační fajnšmekry
16:53SAB Finance a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu konanou dne 28.06.2023
16:45WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Zveřejnění Výroční finanční zprávy za rok 2022

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data