Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kam se dostanou sazby a co na to akcie

Kam se dostanou sazby a co na to akcie

06.03.2023 17:40

Již nějakou dobu se dá hovořit o tom, že signály z americké centrální banky a také názory řady ekonomů se dost liší od toho, co o dalším vývoji sazeb v USA říkají trhy. V poslední době tu ale přece jen došlo ke znatelnému přiblížení a to ze strany druhé. Trhy se totiž přenastavují na „výš a po delší dobu“. Co to znamená a neznamená pro akcie?

JPMorgan v následujícím grafu ukazuje, jak se za poslední více než měsíc posunula očekávání implikovaná trhy futures. Na počátku února tyto trhy naznačovaly, že sazby by měly dosáhnou vrcholu někdy v polovině roku. S tím, že se nedostanou ani na 5 % a pak přijde jejich relativně rychlý pokles:

Kam se dostanou sazby a co na to akcie

Zdroj: Twitter

V polovině dubna po zveřejnění maloobchodních tržeb a dat týkajících se inflace již trhy implikovaly terminální sazby na 5,25 %. Ale stále jejich následný pokles, který je měl nakonec poslat na jejich hodnoty z února. Poslední dva týdny k trendu rostoucích očekávání ještě znatelně přidaly: Nyní by se podle trhů měly sazby dostat k 5,5 % a pokles by letos sice měl přijít, ale jen asi o 25 bazických bodů.

Diskuse točící se kolem dalšího vývoje na akciích se obvykle točí kolem několika málo hlavních témat. Již řadu měsíců je zde naprostou jedničkou v popularitě právě diskuse o sazbách. Jenže to je jen jedna strana celé mince. Proč? Hodnoty a minimálně v delším období snad i ceny akcií jsou dány tím, kolik hotovosti budou podle očekávání přinášet svým majitelům. A také požadovanou návratností. Vezměme si jednoduchý příklad:

Pokud by se například čekalo, že trh bude vynášet stagnující dividendu ve výši 10 dolarů a požadovaná návratnost bude 10 %. Hodnota tohoto trhu, či jedné akcie je pak 100 dolarů (10/10 %). V oněch 10 % je přitom bezriziková sazba a riziková prémie. A bezrizikové sazby jsou obvykle brány jako výnosy desetiletých vládních dluhopisů.

Ve zmíněných proměnných tedy nikde nenajdeme sazby Fedu. Jejich vliv je dán tím, že se promítají do oněch dlouhodobých výnosů dluhopisů. Někdy přitom může růst sazeb centrální banky dlouhodobé výnosy zvedat, někdy ale naopak - pokud trhy považují sazby za příliš restriktivní, doléhající na dlouhodobější růstový výhled. Sazby centrální banky tedy ovlivňují jednu ze tří proměnných, na nichž závisí hodnota akcií. To ani vzdáleně neznamená, že by byly irelevantní. Ale nejsou ani zdaleka celým obrázkem. Tím jsou ve svém minimu bezrizikové dlouhodobé výnosy, rizikové prémie a růstová očekávání. A ty mohou z fundamentálního hlediska minimálně tlumit posuny zobrazené v grafu.

 

Čtěte více:

10 indikátorů dalšího vývoje v americké ekonomice
20.02.2023 17:19
Trhy a nejen ony mají rády zkratky, nejlépe, binární. Nyní to je dobře...
Zvedání sazeb a praskání v systému
21.02.2023 17:26
Na podzim od některých expertů zaznívaly hlasy tvrdící, že americká ce...
Zisková recese v letošním roce a trocha dlouhodobé perspektivy
22.02.2023 16:07
Goldman Sachs ukazuje vývoj zisků v letošním a příštím roce podle souč...
FAAMG již tvoří „jen“ asi 18 % amerického trhu. Jak je na tom vlastně se ziskovostí?
23.02.2023 17:33
Na konci roku neměl FAAMG s Netflixem daleko od toho, aby svou kapital...
Otázka dostatečné restrikce monetární politiky – u nás a v USA
24.02.2023 17:43
ČT přinesla včera večer řekněme určitý pokus o diskusi nad příčinami v...
Jsou americké akcie skutečně tak drahé?
27.02.2023 18:06
Goldman Sachs po čase přichází s aktualizovanou tabulkou, která shrnuj...
Jsou za vysokou inflací zisky firemního sektoru?
28.02.2023 17:25
Australia Institute přišel s analýzou, která tvrdí, že v této zemi k v...
Zisky zatím popírají gravitaci dlouhodobých trendů. Morgan Stanley hovoří o jejich mohutné cyklické korekci
01.03.2023 17:35
Model Morgan Stanley (nadále) implikuje mohutný pokles zisků americkýc...
Likvidita, chování trhu a „akciová“ inflace
02.03.2023 15:15
Lze dlouhodobě vypozorovat nějaký vztah mezi likviditou a pohybem akci...
Kam až půjdou sazby v eurozóně? O trochu pasivním utahování monetární politiky
03.03.2023 17:19
Akciové trhy v USA podle některých názorů osekávají svůj optimismus tý...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co od očekávat?
14:20Firma Shein podle zdrojů mění plány, chce vstoupit na burzu v Hongkongu
13:37Novým šéfem automobilové skupiny Stellantis se stane Antonio Filosa
12:40Grantham: Umělá inteligence je dobrá myšlenka. Právě proto na ní vzniká bublina
11:49Nebankovní firmy letos poskytly 77 miliard Kč, meziročně o 14 pct více
11:49RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:38Akcie v lehké defenzivě. Nervozita na dluhopisech se vrací a večer reportuje Nvidia  
11:24EU se blíží k cílům v oblasti klimatu a energetiky pro rok 2030, uvedla EK
11:23M2C si jde na pražskou burzu pro až 240 milionů korun. Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:59V Německu v květnu ubylo lidí bez práce, nezaměstnanost klesla na 6,2 procenta
9:43Sněmovna přiřkla ČNB větší pravomoce, týká se to bank, komoditních derivátů i informací o fondech
9:25Bloomberg: Japonsko po 34 letech přišlo o pozici největšího věřitele na světě
9:17Rozbřesk: Japonské puzzle: slabé aukce “brnkají” trhům na nervy
8:37Akciové trhy dnes zahájí po rally na Wall Street nevýrazně. Centrem pozornosti Trumpova obchodní politika a výsledky Nvidie  
6:20Bank of America vybírá tři favority pro růst
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
20:00USA - Zápis z jednání FOMC