Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Sazby a monetární brzda v příštím roce

Sazby a monetární brzda v příštím roce

17.11.2023 16:48

Výnosy desetiletých vládních dluhopisů v USA se nyní pohybují kolem 4,5 %. Třeba Goldman Sachs odhaduje, že reálný růst amerického hospodářství se již brzy ustálí na 2 %.  Kdyby výnosy zůstaly na současných úrovních, tak nominální růst ekonomiky bude příští rok velice pravděpodobně nad nimi. Třeba z hlediska dluhové služby jde tak stále o docela přívětivé prostředí. A očekávaný růst zisků obchodovaných firem by měl být už zase vysoko nad růstem ekonomiky (cca 11 %), takže pro akcie by ona přívětivost platila dvojnásob. Co alternativní pohledy?

Následující graf porovnává jádrovou inflaci se sazbami americké centrální banky. Jeho pointa je zejména v tom, že inflace nyní znatelně klesá, sazby ne a mezera mezi oběma se tak stále rozšiřuje – inflace se dostává víc a víc pod sazby. Míru restrikce monetární politiky – míru sešlápnutí monetární brzdy, lze posuzovat přitom více způsoby. Přes porovnání odhadů neutrálních sazeb se sazbami skutečnými, přes finanční podmínky, přes výši sazeb reálných, atd. 

Jednou z rychlých možností posouzení monetární restrikce je tak i tento graf -  sazby se dostávají výš a výš nad inflaci (jádrovou), politika je utahována pasivně (i bez dalšího zvedání sazeb). Ale učinit pouze z toho nějaký vyloženě silný závěr je trochu problematické. Můžeme se například podívat na období po roce 1995, kdy byla inflace mnohem méně nad cílem (tedy nad 2 %), také měla tendenci klesat, ale sazby Fedu byly mnohem výš (relativně k inflaci). Na to se ale samozřejmě dá zase namítnou, že ekonomický kontext byl tehdy jiný.


 Sazby a monetární brzda v příštím roce
Zdroj: X

Graf obsahuje ještě jednu zajímavou informaci, či interpretaci: Je v něm totiž vidět zlom a přechod z jednoho dlouhodobého inflačního režimu do druhého. V tom prvním, táhnoucím se vlastně od šedesátých a sedmdesátých let, byla inflace nad 2 %, či alespoň neměla moc velkou ochotu se na nich držet. V tom druhém, začínajícím zhruba po roce 2008, měla inflace tendenci podstřelovat cíl. A z grafu je jasně vidět, jak se sazby systematicky překlopily z hodnot více či méně nad inflací pod ní.

Jde tedy o téma, které jsem zde zmínil tento týden – na celkem výraznou změnu v monetární politice by možná stačilo, aby se inflační režim změnil z „mírně pod na mírně nad“. A druhý dnešní graf ukazuje konkrétní predikce sazeb od Goldman Sachs. Podle banky se sazby vydají dolů později, než co implikuje trh s futures, na konci příštího roku budou stále nad 5 %. 

Sazby a monetární brzda v příštím roce
Zdroj: X

 

Čtěte více:

Významná skládačka v americké i globální ekonomice se za poslední dva roky hodně změnila
10.11.2023 16:56
O americkém spotřebiteli se někdy hovoří jako o spotřebiteli poslední ...
Návratnost investičních aktiv v roce 2024 dle Goldman Sachs
13.11.2023 17:18
Pokud bychom věřili v nějakou efektivitu akciového trhu, je veškerá hr...
Relativita levnosti – malé firmy, růst a hodnota
14.11.2023 19:03
Na návratnost investičních aktiv včetně akcií v příštím roce jsme se ...
Akcie a z půlky plná, nebo prázdná inflační nádoba
15.11.2023 17:40
Po roce 2008 panovalo pro akcie hodně přívětivé prostředí i přesto, že...
Sedmička výjimečných akcií na nových vrcholech. Jak vypadá jejich fundament v kostce?
16.11.2023 17:50
Liz Ann Sonders ze Schwabu poukazuje na to, že sedmička výjimečných ak...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.05.2025
14:59Fidelity: Investoři do ETF reagují na celní konflikt odklonem od USA
8:13Víkendář: Reklamu jen tak nepoznáme?
24.05.2025
14:33Fidelity International: Jak mohou neutrální akciové strategie využít sílu volatility
8:10Víkendář: Svět, kde předvídatelnost je slabostí a cla jsou nejkrásnějším slovem ve slovníku
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data