Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Návratnost investičních aktiv v roce 2024 dle Goldman Sachs

Návratnost investičních aktiv v roce 2024 dle Goldman Sachs

13.11.2023 17:18

Pokud bychom věřili v nějakou efektivitu akciového trhu, je veškerá hra na cílové hodnoty indexu na konci roku bez většího smyslu. V takovém případě by totiž bylo nejlogičtější předpokládat, že akcie vynesou bezrizikovou návratnost plus rizikovou prémii. Goldman Sachs přišel nyní s předpověďmi návratnosti některých investičních aktiv, včetně akcií. Co je v nich? A drží se banka popsaného principu?

1 

Zdroj: X

Podle následujícího grafu by v lokálních měnách i v dolarech měly nejvíce vynášet komodity a to asi 18 %. Akcie na globálních trzích jsou s cca 12 % se znatelným odstupem za nimi. Následují globální korporátní dluhopisy, dluhopisy vládní a hotovost. Tedy synonymum pro krátkodobé obligace a jejich ekvivalenty. 

Pokud bychom se na tabulku podívali z čistě učebnicového pohledu, tak by v GS museli věřit, že komodity jsou/budou znatelně rizikovější, než akcie. V jiném případě by totiž investoři komodity kupovali již nyní a jejich ceny tlačili nahoru (tudíž návratnost by již v příštím roce nebyla taková). Co samotné akcie?

Dejme tomu, že v dolarech by jejich návratnost měla být oněch cca 12 % a návratnost vládních dluhopisů asi 6 %. To znamená, že by riziková prémie globálních akciových trhů byla na cca 6 %. Před pár týdny jsem tu přitom ukazoval graf od stejné banky, ve kterém byly odhady rizikových prémií na hlavních světových trzích a celosvětově. Nešlo o sice populární, ale zavádějící zjednodušení, kdy se od obráceného PE odečtou výnosy vládních dluhopisů. Mělo jít o odhady „skutečných“ prémií. A postup GS ukazoval, že ty se v té době celosvětově pohybovaly na 4,3 % (USA byly na 3 %, Asie ex Japonsko na více než 7 %, atd.).

Odhady GS týkající se globální rizikové prémie akcií prémie se tedy od té doby buď zvedly na oněch cca 6 %. Nebo v bance v efektivitu trhů moc nevěří. Svou roli také může hrát to, že 6 % výnosy dluhopisů se týkají jen vyspělých trhů (trochu tu tedy míchám hrušky s jablky, ale vyspělé trhy přece jen tvoří podstatnou část globální kapitalizace).

Já se do podobných předpovědí nepouštím, spíše tu třeba připomínám, že výkony akcií nebudou záviset jen na sazbách (či jen na růstu), ale na poměru obou. Tj., ani „výše po delší dobu“ samo o sobě nic neříká. Důležité opět je, jak budou sazby vysoko relativně l růstu ekonomik, respektive zisků a cash flow. Tento poměr přitom z historického i teoretického pohledu pravděpodobně bude ovlivněn zejména inflací – prostředí vyšší inflace mu z hlediska přívětivosti k akciím dlouhodoběji nenahrává a naopak. Následující graf ukazuje predikce GS týkající se inflace v USA. Více o této lince úvah příště:

2 

Zdroj: X



Čtěte více:

Přijdou USA o nejvyšší rating? Moody's nastavila negativní výhled a jako poslední drží AAA
13.11.2023 8:40
Americká agentura Moody's Investors Service v pátek změnila výhled rat...
Ifo: Zásobovací potíže v německém průmyslu klesly téměř na předkrizovou úroveň
13.11.2023 11:46
Problémy německých průmyslových podniků se zásobováním výrazně polevil...
Rodina Kellnerových včlení svůj majetek včetně PPF do holdingu Amalar
13.11.2023 14:08
Rodina zesnulého Petra Kellnera zakládá společnost Amalar Holding, do ...
Týdenní výhled: Inflace otestuje výhled pro úrokové sazby, americký maloobchod neudrží tempo
13.11.2023 13:08
Mezi investory se upevnil názor, že další růst sazeb Fedu nepřijde a ...
Česko je nemocný muž Evropy, je v pasti průměrnosti, napsal deník Die Welt
13.11.2023 15:24
Hospodářský model České republiky je zastaralý, země je lapena v průmě...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  
11:00Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii  
10:23Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  
8:37Čínská ekonomika stále drží růst nad 5 procenty a překvapuje odolností proti americkým clům
8:36Hypomonitor: Objem hypoték v červnu stoupl o devět procent na 37,5 mld. Kč
8:31Cla by sebrala české ekonomice 0,4 % z růstu letos a 1,1 % příští rok, odhaduje MF. Trump opět po „náhozu“ avizuje ochotu jednat
5:55Měla by nastat změna ve vedení Applu?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Bank of New York Mellon Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Blackrock Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
7:00Telefonaktiebolaget LM Ericsson (06/25 Q2)
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
12:45JPMorgan Chase & Co (06/25 Q2)
13:00Wells Fargo & Co (06/25 Q2)
13:30State Street Corp (06/25 Q2)
14:00Citigroup Inc (06/25 Q2)
14:30USA - CPI, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index