Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Konkurence akcií a dluhopisů

Konkurence akcií a dluhopisů

11.11.2024 17:08

Podle některých interpretací jsou nyní akcie relativně k dluhopisům „méně atraktivní“. Nebo dochází ke změně toho, čím akcie dluhopisům konkurují?

V následujícím grafu je poměrně často diskutovaný rozdíl mezi obráceným PE a výnosy desetiletých vládních dluhopisů. Obrázek tedy porovnává „výnosy“ akciového trhu (poměr zisků k cenám akcií EP) a výnosy obligací. Jejich rozdíl nyní dosahuje hodně nízkých hodnot, opačných extrémů bylo nepřekvapivě dosaženo během finanční krize, či na počátku roku 2020. Tehdy byl poměr cen k ziskům (PE) k výnosům dluhopisů hodně nízko (EP k výnosům hodně vysoko). Nyní jsou valuace k výnosům hodně vysoko (EP hodně nízko):

sous1
Zdroj: X

První komentář ke grafu říká, že riziková prémie akciového trhu je nyní nejníže za posledních 22 let. Tj., onen rozdíl mezi ziskovým výnosem a výnosy dluhopisů je interpretován jako riziková prémie trhu. Pokud někdo čte mé příspěvky častěji, mohl si všimnout, že takový pohled považuji za určitý nešvar a přílišné zjednodušení. Onen rozdíl v sobě totiž vedle prémie má i očekávaný růst zisků a dividend. Což není žádný detail, naopak. Křivka v grafu tak místo prémií ukazuje spíše celkový optimismus odrážející jak averzi k riziku, tak růstová očekávání.

Druhý komentář ke grafu říká, že akcie se ve srovnání s vládními dluhopisy stávají méně atraktivní. Myslí se tím to, že ve srovnání s nimi „vynáší“ méně a méně. V první řadě bychom takové prohlášení měli ale zakládat ne na ziskovém, ale dividendovém výnosu. A to, že akcie na dividendách vynáší méně a méně (ve srovnání s dluhopisy), nutně neznamená jejich nižší relativní atraktivitu. Jde spíše o to, že se jejich návratnost v očích investorů přesouvá více k budoucímu cenovému posílení a budoucím dividendám (namísto k těm současným). Graf tak z tohoto pohledu není ani tak o výnosech, ale relativním riziku a typu rizika.

Graf každopádně říká, že celkový optimismus je nyní na trhu hodně velký. Za posledních 24 let byl podobný jen při vyfukování internetové bubliny. Tedy byl ale směr křivky směrem nahoru, nyní míří stále trendově dolů. A akcie nyní „soupeří“ s dluhopisy hodně málo na základě současných ziskových výnosů, jejich atraktivita se přesouvá směrem k budoucím/očekávaným dividendám a cenám. Pokles onoho poměru byl přitom dán jak tím, že rostly výnosy dluhopisů, tak tím, že akcie nereagovaly poklesem valuací (růstem EP). Valuace naopak na základě cyklických a strukturálních příběhů rostly v očekávání budoucího boomu zisků.

 

Čtěte více:

Fed po volbách – sazby mohou jít nahoru i dolů?
11.11.2024 15:15
Roger Ferguson, který působil ve vedení americké centrální banky, uved...
Týdenní výhled i jako podcast: Inflaci budou sledovat trhy i Fed. Výsledková sezóna se více přesouvá do Evropy
11.11.2024 12:40
Po hektickém začátku měsíce by mohly finanční trhy najet na volnější t...
Bitcoin se dostal na rekordních 82.000 USD, těží z naděje na zmírnění regulace
11.11.2024 14:47
Bitcoin se dnes dostal na další rekord a překonal hranici 82.000 dola...
Reuters: Japonsko chystá masivní podporu domácí výroby mikročipů
11.11.2024 14:59
Japonsko se chystá minimálně deseti biliony jenů (více než 1,5 bilionu...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.04.2025
22:01Americké indexy dokázaly v závěru týdne posílit  
17:59Footshop a.s.: Informace pro investory
17:55Na trhu se přetlačují dvě investiční teze. Která vyhrává?
17:15Evropa zelenou uhájila, v Praze se dařilo povýsledkové Monetě  
15:42Slabý dolar představuje vedle cel další problém pro zisky firem
14:01UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Výroční zpráva za rok 2024
13:38UNICAPITAL Invest III a.s.: Výroční zpráva 2024
13:34UNICAPITAL Invest VI a.s.: Výroční zpráva 2024
13:11Perly týdne: Recese a dolar měnící podmínky ve světové ekonomice
12:07ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:53Jakub Blaha: Intel díky předzásobení zákazníků poráží odhady Wall Street, výhled na druhé čtvrtletí je však mnohem pochmurnější  
11:20Pátek je na akciích zelený. Alphabet potěšil, Čína možná udělí výjimky z cel  
10:55Komentář analytika: Alphabet překonává očekávání díky rekordním ziskům z reklamy a 28% růstu cloudu  
10:51UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o jedenácté výplatě úrokového výnosu
9:56Čistý zisk Monety za 1Q mírně zaostal za naším očekáváním. Čisté úrokové výnosy lehce zklamaly  
9:27SAB Finance a.s.: Průběžné hospodářské výsledky za leden – březen/2025
9:21FT: Apple kvůli celní válce s Čínou plánuje montovat iPhony pro USA v Indii
9:08Rozbřesk: Důvěra v českou ekonomikou mírně poklesla
8:54Moneta dodala mírně horší čísla, než se očekávalo, Alphabet naopak očekávání překonal a futures jsou v zeleném  
8:12MONETA Money Bank, a.s.: Čistý zisk za 1. čtvrtletí 2025 dosáhl 1,5 mld. Kč, bilanční suma přesáhla 500 mld. Kč

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data