Před jistou dobou jsme se na tomto místě věnovali problémům (potenciálním nebo skutečným), jež v poslední době krouží kolem hedge-fondů. Je nesporným faktem, že explozivní růst absolutního počtu těchto investičních „vehiklů“ v posledním roce musel vést k tomu, k čemu vždy a bez výjimky dochází v okamžiku nasycení trhu – k poklesu marží, v tomto konkrétním případě k poklesu dosažitelných výnosů.
Podobná atmosféra téměř vždy vede k vyššímu výskytu „zaručených“ zpráv o blížícím se kolapsu některého z velkých hedge-fondů. The Sunday Times zcela otevřeně jmenoval následující – GLG, Cheyne, ferox, Bailey Coates, Polygon, Rubicon, Vega, Moore Capital, Brevan Howard. Thomas Schneeweiss, profesor financí na University of Massachusetts, nabízí několik názorů, jak se trh hedge-fondů bude vyvíjet:
1. Mnoho hedge-fondů velmi pravděpodobně skončí a přestane poskytovat své služby. Spekulace, že se tak stane v grandiózním měřítku je nejspíše neopodstatněná. Mnoho „tržně-neutrálních“ fondlů se ukázalo být všechno jenom ne neutrálních a investoři do těchto fondů se prostě a jednoduše svých podílů zbaví.
2. Fondy, které přežijí, zásadním způsobem sníží svou „leverage“. Hedge-fondy budou nuceny zvýšit míru ručení za poskytnuté úvěry, banky budou v oceňování tohoto kolaterálu mnohem konzervativnější. To povede k nižším výnosům hedge-fondů, proporcionálně se však sníží i rizikovost. Investoři zvyklí na 15% výnosy si budou muset zvyknout na maximálně +10 %.
3. Investoři začnou diverzifikovat svá portfolia, držená v hedge-fondech. Věřte nebo nevěřte, mnoho individuálních investorů vlastní podíly v relativně nízkém počtu fondů, podobně se však chovají i fondy-fondů.
Prima, nic nového pod sluncem. Výše uvedená slova však byla prvně publikována v zimě roku 1998, krátce po kolapsu nechvalně známého fondu LTCM. Plné znění naleznete na http://cisdm.som.umass.edu/research/pdffiles/hedgefundmyths.pdf.
Historie se prostě opakuje...