Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Kam se v roce 2005 vrtnou americké akciové trhy – 2. část

14.12.2004 11:47
Autor: 

Zisky, cílové ceny a to ostatní
Jakkoliv se to může zdát diskutabilní, Morgan Stanley se americký akciový trh i při současných cenách a valuacích „líbí“. Jak bylo zmíněno v předchozí části, cílová cena indexu S&P 500 pro letošní rok zůstává beze změny na 1200 bodech, dochází však k mírnému růstu odhadů EPS z předchozích 65,70 USD na 65,90 USD. Pro rok 2005 MS opět mírně zvyšuje odhady EPS, cílová cena indexu S&P 500 však klesá z předchozích 1275 na 1250 bodů (EPS 70,60 USD vs. 70,10 USD). Důvodem vyšších odhadů EPS je pokles očekávané úrovně „options expensing“ z předchozích 1,60 USD na současných 1,13 USD – to je umožněno posunutím této povinnosti z 1Q/2005 do druhé poloviny roku 2005. Vyšší odhady zisků energetických firem byly kompenzovány nižšími odhady v ostatních sektorech, zejména v segmentu technologií.

Pro celý rok 2005 Morgan Stanley snižuje cílovou cenu indexu S&P 500 a předpovídá celkový výnos z akcií v řádu cca 6 %. Revidované odhady pracují s dlouhodobou predikcí P/E na úrovni 17,7 vs. 18,2. Tento relativně konzervativní scénář je podle MS plně ospravedlnitelný ve světle rizika zpomalení míry ekonomického růstu, vyššího očekávaného přispění ze strany sektorů s nižším P/E (např. energie) a potenciálně rostoucí úrovně úrokových sazeb. Historie navíc MS pravděpodobně dá za pravdu – P/E na úrovni 17,7 odpovídá průměru 17,8, které investoři trhu s úrokovými sazbami mezi 4-5 % „přiřadili“ v podstatě vždy od roku 1953 (s výjimkou konce 90 let).

Když dluh není špatný, právě naopak...

Mohlo by se to v období po „akciové bublině“ z konce 90. let minulého století zdát paradoxní, ale Morgan Stanley se domnívá, že firmy v současné době splácí přliš mnoho ze svých dluhů. V současnosti, kdy se úrovně dluhu vůči „equity“ dostaly na nejnižší úrovně za posledních 20 let, by další snižování zadluženosti mohlo potenciálně způsobit nižší výnosy.

S blížícím se rokem 2005 je patrné, že většina investorů hledá společnosti, které z velké většiny splatily své dluhy a nyní potřebují nějak racionálně zaměstnat přebytečnou hotovost. Nic proti tomu - existuje ale riziko, že manažeři firem buďto přeplatí své akvizice nebo rozhází danou hotovost neefektivně.

Mnohem racionálnější přístup tedy bude vyhledat společnosti, které ve skutečnosti mnoho svých dluhů ještě splatit nestihly. Jistě, vysoká úroveň zadluženosti sice může být na první pohled hrozivá – každá mince má ale dvě strany. Je-li však manažerský tým plně oddán myšlence snížení dluhu, může to pro akcionáře znamenat potenciálně vysokou odměnu. Navíc je patrné kam přebytečná hotovost jde, nemluvě o pozitivním tlaku ratingových agentur.

Tajnými vítězi roku 2005 mohou být jména jako Dow Chemical, Lockheed Martin, Tyco a Willams Cos.

Petr Žabža, Patria Direct

Zdroj: Morgan Stanley

První část komentáře Kam se v roce 2005 vrtnou americké akciové trhy naleznete ZDE


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…
15:36Pepsi (+6 %) potěšila a akcie postupně dohání letošní ztráty  
14:56ČEZ a Rolls-Royce SMR začnou připravovat první modulární reaktor v Česku
14:16Firmě PepsiCo ve čtvrtletí klesl zisk o 59 procent, tržby se ale mírně zvýšily
13:17Blíží se další raketový růst? Co od výsledků Netflixu očekávat
11:55Eurostat: Inflace v EU v červnu zrychlila na 2,3 procenta, v ČR na 2,8 procenta
11:52Kryptotýden pokračuje: Trump chce z USA kryptoměnovou velmoc. Digitální dolar ale odmítá
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
    General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
    Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
    PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
    US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
    6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
    7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
    7:00EQT AB (03/25 Q1)
    7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
    7:20Volvo AB (06/25 Q2)
    7:30Evolution AB (06/25 Q2)
    14:30USA - Index filadelfského Fedu
    14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
    14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
    22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
    22:01Netflix Inc (06/25 Q2)