Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Kam se v roce 2005 vrtnou americké akciové trhy – 2. část

14.12.2004 11:47
Autor: 

Zisky, cílové ceny a to ostatní
Jakkoliv se to může zdát diskutabilní, Morgan Stanley se americký akciový trh i při současných cenách a valuacích „líbí“. Jak bylo zmíněno v předchozí části, cílová cena indexu S&P 500 pro letošní rok zůstává beze změny na 1200 bodech, dochází však k mírnému růstu odhadů EPS z předchozích 65,70 USD na 65,90 USD. Pro rok 2005 MS opět mírně zvyšuje odhady EPS, cílová cena indexu S&P 500 však klesá z předchozích 1275 na 1250 bodů (EPS 70,60 USD vs. 70,10 USD). Důvodem vyšších odhadů EPS je pokles očekávané úrovně „options expensing“ z předchozích 1,60 USD na současných 1,13 USD – to je umožněno posunutím této povinnosti z 1Q/2005 do druhé poloviny roku 2005. Vyšší odhady zisků energetických firem byly kompenzovány nižšími odhady v ostatních sektorech, zejména v segmentu technologií.

Pro celý rok 2005 Morgan Stanley snižuje cílovou cenu indexu S&P 500 a předpovídá celkový výnos z akcií v řádu cca 6 %. Revidované odhady pracují s dlouhodobou predikcí P/E na úrovni 17,7 vs. 18,2. Tento relativně konzervativní scénář je podle MS plně ospravedlnitelný ve světle rizika zpomalení míry ekonomického růstu, vyššího očekávaného přispění ze strany sektorů s nižším P/E (např. energie) a potenciálně rostoucí úrovně úrokových sazeb. Historie navíc MS pravděpodobně dá za pravdu – P/E na úrovni 17,7 odpovídá průměru 17,8, které investoři trhu s úrokovými sazbami mezi 4-5 % „přiřadili“ v podstatě vždy od roku 1953 (s výjimkou konce 90 let).

Když dluh není špatný, právě naopak...

Mohlo by se to v období po „akciové bublině“ z konce 90. let minulého století zdát paradoxní, ale Morgan Stanley se domnívá, že firmy v současné době splácí přliš mnoho ze svých dluhů. V současnosti, kdy se úrovně dluhu vůči „equity“ dostaly na nejnižší úrovně za posledních 20 let, by další snižování zadluženosti mohlo potenciálně způsobit nižší výnosy.

S blížícím se rokem 2005 je patrné, že většina investorů hledá společnosti, které z velké většiny splatily své dluhy a nyní potřebují nějak racionálně zaměstnat přebytečnou hotovost. Nic proti tomu - existuje ale riziko, že manažeři firem buďto přeplatí své akvizice nebo rozhází danou hotovost neefektivně.

Mnohem racionálnější přístup tedy bude vyhledat společnosti, které ve skutečnosti mnoho svých dluhů ještě splatit nestihly. Jistě, vysoká úroveň zadluženosti sice může být na první pohled hrozivá – každá mince má ale dvě strany. Je-li však manažerský tým plně oddán myšlence snížení dluhu, může to pro akcionáře znamenat potenciálně vysokou odměnu. Navíc je patrné kam přebytečná hotovost jde, nemluvě o pozitivním tlaku ratingových agentur.

Tajnými vítězi roku 2005 mohou být jména jako Dow Chemical, Lockheed Martin, Tyco a Willams Cos.

Petr Žabža, Patria Direct

Zdroj: Morgan Stanley

První část komentáře Kam se v roce 2005 vrtnou americké akciové trhy naleznete ZDE


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.02.2021
22:05Powell i dnes odvrátil propady  
17:56Tři rotační témata
17:18Euro za 26 a další strmý nárůst výnosů  
17:01Evropská komise navrhla snížit velkoobchodní roamingové tarify
16:47Investiční tip Repsol: Integrovaný těžař s nízkými náklady  
15:29Těžký měsíc střídají volatilní dny. Update k doporučení Global Clean Energy  
15:11Česká zbrojovka vydává dluhopisy za až čtyři miliardy korun na akvizici Coltu
14:41Bloomberg: Přeprava nákladů zůstává letos jediným světlým bodem pro letectví
14:01Vodafone umístí Vantage Towers na trh ve Frankfurtu do konce března
13:16Biden podepíše dekret, který by mohl zmírnit nedostatek čipů
12:31UBS: Další globální akciová rotace na obzoru?
12:19ČEB, a.s. - Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:13Fed, vakcína i data jsou plus, evropské akcie se však zvedají pomalu  
11:12Vláda požádá o delší nouzový stav. Babiš: Protiepidemická opatření se musejí zpřísnit
10:33Hongkong zvýšil daň z obchodování s akciemi a vyvolal výprodeje
10:29AstraZeneca prý ve čtvrtletí nedodá EU ani polovinu z vakcín, které přislíbila. Akcie mírně klesají
9:20Důvěra mezi podnikateli se v únoru zlepšila, spotřebitelé zůstávají skeptičtí
9:19Rozbřesk: Výrobní inflace v ČR prozatím nepropuká
9:01MakroMixér Jana Bureše a Roberta Břešťana II: Zvedne ČNB první ve vyspělém světě sazby? Hostem viceguvernér Marek Mora
8:40Trhy v Evropě dnes začnou vlažněji. Investoři si budou překládat slova z Fedu  

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    Hertz Global Holdings Inc (12/20 Q4)
    Lowe's Cos Inc (01/21 Q4, Bef-mkt)
    Metro Bank PLC (09/20 Q3, Bef-mkt)
    NVIDIA Corp (01/21 Q4, Aft-mkt)
    Peugeot SA (12/20 Q4)
    ViacomCBS Inc (12/20 Q4, Bef-mkt)
    8:00Puma SE (12/20 Q4)
    9:00Iberdrola SA (12/20 Q4)
    16:00USA - Prodeje nových domů
    22:00Booking Holdings Inc (12/20 Q4)