Dnes (9. září), končí nabídka majoritního vlastníka Čra, společnosti Bivideon, na odkup akcií minoritních akcionářů za cenu 440 Kč na akcii. Domníváme se, že akcie Čra budou s velkou pravděpodobností brzy staženy z obchodování na burze. Vzhledem k tomu, že Bivideon včera oznámil, že jeho podíl v Čra nyní činí 92,85 %, bude "free float" akcií naprosto zanedbatelný a zájem o obchodování s akciemi i tvůrců trhu je kótovat ve SPADU se výrazně sníží.
Dle našeho názoru Bivideon má zájem dále zvyšovat svůj podíl v Čra, k čemuž nyní může využít dvou zákonných možností, a to:
(i) na valné hromadě prosadit "delisting" akcií Čra. V tomto případě bude emitent (Čra) povinen učinit povinnou nabídku převzetí s cenou určenou novým znaleckým posudkem, který však může vycházet z posudku právě končící nabídky učiněné Bivideonem. Domníváme se že tato cena by se neměla výrazně lišit od současné ceny odkupu, a to 440 Kč za akcii.
(ii) dle §220p obchodního zákoníku vlastník více než 90 % akcií společnosti může tuto společnost zrušit bez likvidace a převzít její jmění. Tento krok je však poněkud komplikovanější a časově náročnější. Při převodu jmění musí být současní akcionáři vyplaceni v penězích a cena musí být stanovena na základě znaleckého posudku. Tato transakce však nepodléhá dozoru Komise pro cenné papíry a hrozí tak riziko, že cena nedosáhne úrovně právě končící nabídky odkupu za cenu 440 Kč.
Investoři, kteří se rozhodli nevyužít nabídky odkupu by měli zvážit výše uvedené faktory spolu s nízkou transparentností majoritního vlastníka ohledně dalšího vývoje společnost a skutečností, že cena odkupu je přibližně v souladu s naším odhadem fundamentální hodnoty Čra, a to 453 Kč.
Tomáš Gatěk, Patria Finance