Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
2002 výsledky Českého Telecomu: rostoucí tlak vnějšího prostředí, snižování nákladů a investičních výdajů

2002 výsledky Českého Telecomu: rostoucí tlak vnějšího prostředí, snižování nákladů a investičních výdajů

26.02.2003 10:11
Autor: 

Zítra zveřejní Český Telecom své předběžné výsledky za rok 2002 podle IAS. Ve čtvrtém čtvrtletí by ve výsledcích společnosti neměl podle nás nastat výrazný zvrat ve srovnání s trendem nastoleným v předchozí části roku upraveným o jistou sezónnost (určitý vliv ale bude mít např. změna počtu telefonních obvodů ze 159 na 14).

Co se týče dlouhodobějších trendů, klíčový je odliv provolaných minut do mobilních sítí a k alternativním operátorům, jak demonstruje následující graf. Zůstává otázkou, nakolik se toto podaří společnosti kompenzovat např. růstem počtu minut spojených s internetovými službami.



Zdroj: Český Telecom, Patria Finance

Vývoj tržeb společnosti pak odráží výše zmíněný trend a vývoj průměrných tarifů (počet volných minut, poměr měsíčního paušálu a sazby za minutu, poměr mezi tarifem ve špičce a mimo špičku atd.). Připomeňme, že do konsolidovaných výsledků je proporcionálně (tj. 51%) konsolidován Eurotel, jeho tržby uvádí Telecom zvlášť, náklady společně se svými náklady. Vývoj hlavních skupin tržeb za poslední dva roky je prezentován v následujícím grafu.



Zdroj: Český Telecom, Patria Finance

Ukazatelem, který v rámci výsledovky hraje při odhadu hodnoty společnosti asi největší význam, je EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization). Jeho absolutní velikost je obecně dána objemem produkce, popř. množstvím služeb, její cenou a operačními náklady nutnými pro generaci této produkce/služby. Konkrétně, Český Telecom během 9 měsíců roku 2002 dovedl vyvážit klesající objemy provolaných minut a tlak na tarify snižováním nákladů - zvyšováním EBITDA marže. Tento trend, tj. zaměření se na snižování nákladů kvůli tlaku na tržby a relativně malými možnostmi rozšiřovat (či inovovat) portfolio výrobků nebo služeb, je ostatně patrný ve většině zemí západní Evropy. Tam je ovšem nutnost redukce nákladů výrazně zvýšena potřebou restrukturalizovat a redukovat vysoké zadlužení (to je např. odrazem situace kolem udělování 3G licencí, která umožnila několika vládám „vycucnout“ velkou část hodnoty některých poskytovatelů telekomunikačních služeb na úkor jejich akcionářů a věřitelů).

Historický vývoj EBITDA Českého Telecomu je znázorněn následujícím grafem:


Zdroj: Český Telecom, Patria Finance

Nakonec tohoto krátkého pohledu na některé fundamentální aspekty výsledků Českého Telecomu dodejme, že významnou úlohu při determinaci jeho hodnoty bude mít úspěch při snižování investičních výdajů – capex, a to jak v oblasti provozu pevných linek, tak v oblasti mobilních telekomunikací. Ani v tomto se společnost neliší od obecného trendu, kdy výrazné omezení investic, často i zbavování se aktiv méně související s jádrovou činností, je důležitým zdrojem cash flow, často potřebným pro snížení zadlužení (např. u Deutsche Telecom, France Telecom). Předností Českého Telecomu, jehož zadlužení je naopak menší než optimální (z pohledu využívání daňového štítu vzniklého odčitatelností úrokových nákladů z daní) je, že oproti těmto operátorům jeho volné cash flow může být vypláceno ve formě dividendy, či použito na akvizici 49% podílu v Eurotelu.

Jiří Soustružník

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.03.2024
11:43Perly týdne: Snižovat váhu technologií? Síla americké ekonomiky a sazby. Japonský trh mimořádný?
8:40Čínská realitní krize se šíří do největších bank. Zatím je 'ještě zvládnutelná'
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m