Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu - ČR, Slovensko, Polsko

Přehled dluhopisového trhu - ČR, Slovensko, Polsko

04.09.2007 12:23
Autor: 

Česká republika
Čtvrteční zasedání ČNB vyvolalo prudší reakci především na kratším konci křivky, kde výnosy rostly přes 10 bps. Trhy do svých očekávání plně zakalkulovaly další růst sazeb do konce roku, což je i nadále také náš základní scénář. Tento týden by na českém trhu mělo hrát prim čtvrteční zasedání ECB, které podle nás zastíní důležitá česká makro-čísla. Pokud ECB sazby nezvedne a zvolí strategii „vyčkej a uvidí se“, mohla by se úleva z eurozóny přenést i na český peněžní trh, kde existuje určitý prostor pro korekci prudkého nárůstu sazeb. Korekce na kratším konci křivky by ale nemusela být výrazná, protože především páteční první odhad HDP bude číslem, které potvrdí slušnou dynamiku domácí poptávky.

Slovensko
Ako už avizujeme dlhší čas, ďalšie kroky NBS budú závisieť od nastavenia sadzieb ECB. V poslednej dobe sa vynárajú otázniky ohľadom toho, či vôbec ECB zvýši sadzby v septembri, ako avizovala po augustovom zasadnutí. Trhové kotácie tomu zatiaľ dávajú malú šancu. To je o dôvod viac, aby NBS zatiaľ zotrvala vo vyčkávacom postoji. Náš základný scenár, že jej sadzby zostanú do konca roka bez zmeny, tak stále platí.

Výnosová krivka slovenských dlhopisov sa pritom v týždňovom horizonte posunula smerom dolu po celej dĺžke a to približne o 5 bps. Sledovala hlavne vývoj na kľúčových trhoch, pričom zasadnutie centrálnej banky prešla bez povšimnutia. Už dlhší čas panuje zhoda ohľadom najbližšieho vývoja sadzieb a i následný komentár
NBS tento scenár potvrdil. Krátky koniec krivky by tak mal stagnovať v blízkosti súčasných úrovní. Pre dlhšie splatnosti budú tak ako doteraz dôležité externé faktory. V tomto zmysle sa pozornosť sústredí hlavne na štvrtkové zasadnutie ECB a následný komentár Tricheta. Likvidita na trhu však zrejme zostane naďalej nízka.

Polsko
Zatím co zvýšení sazeb nebylo takovým překvapením, překvapení vyvolal růst HDP. Ten se zvýšil o 6,7% y/y, tedy více než 6,0%, které se podle konsenzu předpokládalo. Jeho struktura byla navíc příznivá, zvláště růst investic si zasloužil pozornost. Dosáhl hodnoty 22,3% y/y, což se slabším stavebnictvím představuje zvýšení investic. V dalších obdobích očekáváme sice pokles tempa růstu, avšak pouze kvůli silnějším hodnotám loňského roku. I přesto by růst investic mohl letos dosáhnout úctyhodných 20% y/y. Na druhé straně růst spotřeby o 5,1% y/y je nižší, než se po silných maloobchodních tržbách a snížení nezaměstnanosti čekalo.

Struktura HDP je tedy příznivá a naznačuje, že potencionální růst HDP nepodpoří inflační tlaky. Přesto to nezměnilo náš názor, že další zvýšení sazeb bude nezbytné. Pokud jde o samotný růst HDP, ten by měl v třetím čtvrtletí dosáhnout 6%, 5,8% ve čtvrtletí posledním a 6,4% za celý rok. Zároveň neměníme náš odhad růstu HDP 5,5% v roce příštím.

(ČSOB - investiční výzkum)

Celý analytický týdeník naleznete v sekci Měny a Sazby zde

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university