Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Japonské ponaučenie…

Japonské ponaučenie…

17.03.2009 11:37
Autor: Petr Žabža, Patria Online

„Prístup japonskej centrálnej banky k tzv. kvantitatívnemu uvoľňovaniu (quantitative easing) v okamihu, kedy úrokové sadzby boli veľmi blízko nule, pripomínal predajcu ovocia ktorý – neschopný predať viac než 100 jabĺk denne za cenu 100 jenov – vyloží na policu ďalších 1000 jabĺk a keď to nezaberie, pridá ešte ďalších 1000. Pokiaľ sa nezmení cena, nie je najmenší dôvod, aby sa správanie spotrebiteľa zmenilo – predaj jabĺk sa „zasekne“ na zhruba 100 kusov denne, aj keby predajca na policu krásne poukladal tých istých jabĺk povedzme 3000. Zhruba takto sa dá popísať príbeh „kvantitatívneho uvoľňovania“, ktoré nielen, že neprinieslo očakávané ekonomické oživenie, ale tiež nezabránilo poklesu cien aktív trvajúce až do roku 2003.“
 
Richard Koo, „The Holy Grail of Macro Economics: Lessons from Japan’s Great Recession“ (John Wiley, 2008).

V tejto knihe autor nijako nezastiera, že fiškálny kráľ je nahý. Zníženie úrokových sadzieb v Japonsku na nulu, len krátko po spľasknutí vtedajšej bubliny, nemalo na ekonomiku v zásade žiadny vplyv. Dôvodom bol fakt, že v tzv. bilančnej recesii, kedy sú firmy viac či menej rozhodnuté splácať svoje dlhy stoj čo stoj si prosto požičiavať nebudú, ani keby to bolo hyper-výhodné.
 
V priebehu 90. rokov minulého storočia hrubý domáci produkt Japonska rástol, napriek prepadu cien aktív v objeme 1,5 triliónu jenov. Tento pokles je rovný HDP vyprodukovanému Japonskom za tri roky. V najnižšom bode „Veľkej depresie“ prišli vtedy Spojené štáty o ekvivalent ročného HDP. Súčasne však došlo k poklesu HDP o 45% a nezamestnanosť dosiahla 25%. Počas „skrátenej dekády“ Japonska však nezamestnanosť nikdy neprekročila 5,5%. Ako sa im podarilo uniknúť? Jednoducho – japonská vláda vydávala ďalšie a ďalšie dlhopisy a utrácala úspory súkromného sektora na udržanie HDP.

I keď sa to môže zdať nemilé, v tomto okamihu asi vlády nemajú mnoho alternatív a budú musieť nastúpiť na miesto súkromného sektora. Akokoľvek však napríklad nedávny krok Bank of England v zmysle „kvantitatívneho uvoľňovania“ môže vyzerať hrdinsky, niekde nie je napísané, že tiež uspeje. Pokiaľ by BoE naozaj dodržala svoj sľub a „uvoľnila“ sa v objeme až 150 miliárd libier s tým, že 100 miliárd by bolo vyhradených na nákup britských štátnych dlhopisov (tzv. Gilts), BoE by efektívne kupovala 2/3 rozpočtového deficitu rokov 2009/2010, a to len ťažko predstavuje ľahkú úlohu. Tento deficit sa však v rokoch 2010/2011 nepochybne ďalej zväčší, a len ťažko poklesne o nejaký výrazný objem v rokoch 2013/2014. Aj potom bude tento schodok na 8% a bude sa jednať o najhoršie číslo v povojnovej histórii Veľkej Británie, minimálne do okamihu vypuknutia súčasnej ekonomickej a finančnej krízy. Na jednej strane teda máme krátkodobého kupujúceho štátneho dlhu (Bank of England), na strane druhej potom oveľa väčšieho dodávateľa – firmu s názvom Veľká Británia s.r.o.

Máme sa na čo tešiť...

Prajem pekný týždeň.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.04.2021
22:24Klid před bouří?  
18:41Dolar a akciový trh
18:13Vláda novému ministru zdravotnictví potvrdila zákaz setkávání více než dvou lidí
17:48Biden ruší Trumpova pravidla ve prospěch akciových trhů. Využívá i právní kličky
17:22Výnosy před aukcemi rostou, Wall Street míří dolů  
17:06Investiční tip Alibaba: Regulatorní hrozba zažehnána  
16:34Výsledková sezóna v ČR: Kalendář pro 1. čtvrtletí 2021
16:32Výsledková sezóna v Evropě: Kalendář pro 1. čtvrtletí 2021
16:29Výsledková sezóna v USA: Kalendář pro 1. čtvrtletí 2021
15:48Investice 02CR je pevná jako skála. Patria má novou cílovou cenu, potvrzuje doporučení  
15:25Microsoft kupuje Nuance, firmu na rozpoznávání řeči stojící za Siri
14:21Týdenní výhled: Výsledková sezóna bude o pohledu do budoucna, daních a maržích  
12:31Veolia a Suez se po měsících vyjednávání spojí v transakci za 13 miliard eur
11:15Akcie začínají lehkým ústupem, dluhopisy vyčkávají na aukce  
11:13Děkujeme za dohled. Alibaba dostala rekordní pokutu a děkuje regulátorům
10:08Indičtí tech jednorožci se stávají novými miláčky investorů
9:12Rozbřesk: Vrátí se na trhy strach z inflace? Otázka která trápí i českou korunu
8:47Evropské burzy před otevřením mírně klesají, Patria s novou cílovou cenou pro O2  
8:18Na naše výdaje příjmy nestačí, říká Rusnok. V roce 2024 může přijít dluhová brzda
6:00MakroMixér Jana Bureše a Roberta Břešťana III: O přidané hodnotě, tužkách, digitalizaci i Kellnerovi s majitelem Koh-i-nooru Břízou

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    11:00EMU - Maloobchodní tržby, y/y