Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Japonské ponaučenie…

Japonské ponaučenie…

17.03.2009 11:37
Autor: Petr Žabža, Patria Online

„Prístup japonskej centrálnej banky k tzv. kvantitatívnemu uvoľňovaniu (quantitative easing) v okamihu, kedy úrokové sadzby boli veľmi blízko nule, pripomínal predajcu ovocia ktorý – neschopný predať viac než 100 jabĺk denne za cenu 100 jenov – vyloží na policu ďalších 1000 jabĺk a keď to nezaberie, pridá ešte ďalších 1000. Pokiaľ sa nezmení cena, nie je najmenší dôvod, aby sa správanie spotrebiteľa zmenilo – predaj jabĺk sa „zasekne“ na zhruba 100 kusov denne, aj keby predajca na policu krásne poukladal tých istých jabĺk povedzme 3000. Zhruba takto sa dá popísať príbeh „kvantitatívneho uvoľňovania“, ktoré nielen, že neprinieslo očakávané ekonomické oživenie, ale tiež nezabránilo poklesu cien aktív trvajúce až do roku 2003.“
 
Richard Koo, „The Holy Grail of Macro Economics: Lessons from Japan’s Great Recession“ (John Wiley, 2008).

V tejto knihe autor nijako nezastiera, že fiškálny kráľ je nahý. Zníženie úrokových sadzieb v Japonsku na nulu, len krátko po spľasknutí vtedajšej bubliny, nemalo na ekonomiku v zásade žiadny vplyv. Dôvodom bol fakt, že v tzv. bilančnej recesii, kedy sú firmy viac či menej rozhodnuté splácať svoje dlhy stoj čo stoj si prosto požičiavať nebudú, ani keby to bolo hyper-výhodné.
 
V priebehu 90. rokov minulého storočia hrubý domáci produkt Japonska rástol, napriek prepadu cien aktív v objeme 1,5 triliónu jenov. Tento pokles je rovný HDP vyprodukovanému Japonskom za tri roky. V najnižšom bode „Veľkej depresie“ prišli vtedy Spojené štáty o ekvivalent ročného HDP. Súčasne však došlo k poklesu HDP o 45% a nezamestnanosť dosiahla 25%. Počas „skrátenej dekády“ Japonska však nezamestnanosť nikdy neprekročila 5,5%. Ako sa im podarilo uniknúť? Jednoducho – japonská vláda vydávala ďalšie a ďalšie dlhopisy a utrácala úspory súkromného sektora na udržanie HDP.

I keď sa to môže zdať nemilé, v tomto okamihu asi vlády nemajú mnoho alternatív a budú musieť nastúpiť na miesto súkromného sektora. Akokoľvek však napríklad nedávny krok Bank of England v zmysle „kvantitatívneho uvoľňovania“ môže vyzerať hrdinsky, niekde nie je napísané, že tiež uspeje. Pokiaľ by BoE naozaj dodržala svoj sľub a „uvoľnila“ sa v objeme až 150 miliárd libier s tým, že 100 miliárd by bolo vyhradených na nákup britských štátnych dlhopisov (tzv. Gilts), BoE by efektívne kupovala 2/3 rozpočtového deficitu rokov 2009/2010, a to len ťažko predstavuje ľahkú úlohu. Tento deficit sa však v rokoch 2010/2011 nepochybne ďalej zväčší, a len ťažko poklesne o nejaký výrazný objem v rokoch 2013/2014. Aj potom bude tento schodok na 8% a bude sa jednať o najhoršie číslo v povojnovej histórii Veľkej Británie, minimálne do okamihu vypuknutia súčasnej ekonomickej a finančnej krízy. Na jednej strane teda máme krátkodobého kupujúceho štátneho dlhu (Bank of England), na strane druhej potom oveľa väčšieho dodávateľa – firmu s názvom Veľká Británia s.r.o.

Máme sa na čo tešiť...

Prajem pekný týždeň.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.05.2022
22:08Propady v zámoří zpomalily tempo  
18:17Elon Musk ztratil na poklesu akcií Tesly 12 miliard dolarů. Vysmál se pojetí ESG a hodlá volit republikány
18:08VÁLKA NA UKRAJINĚ - SLEDUJEME ONLINE
18:07Pilulka.cz – Mračna nad e-commerce (aktualizovaná analýza)  
17:24Akcie na konci roku 2022 a kdo je chytřejší než celý trh
17:21Akcie se snaží stabilizovat, zatímco euro sbírá zisky  
16:40Trhy dále padají, Praha se díky Komerční bance udržela v zeleném  
16:13McDonald's prodává svá ruská aktiva současnému držiteli licence Govorovi
16:04Letos s návratností evropských akcií nepočítejte, varují stratégové
15:33UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: KID Sdělení klíčových informací 2022
14:43ČEZ, a.s.: Otakar Hora od 24. 6. 2022 náhradním členem dozorčí rady
14:38EUC a.s.: Informace o úrokové sazbě na 10. úrokové období EUC VAR/22, ISIN CZ0003517724
13:59Bullard: Fed udělal mnohem víc než jen dvojí zvýšení sazeb. Ty by se ke konci roku měly dostat k 3,5 %
13:24Londýn uvalil sankce na tři ruské aerolinie, přijdou o miliony za prodej slotů
12:07Poučení z letošního pádu technologií
11:37Další fáze propadu akcií. Strach o zisky a marže sílí  
10:26EasyJet snížil ztrátu na 545 milionů liber, rezervace už má lepší než před pandemií
10:24Skupina Coloseum nabídne až 38 procent akcií na trhu START pražské burzy. Provozuje pizzerie, pivovar, Občanskou Plovárnu či hokejové arény
9:15Rozbřesk: O důležitosti inflačních očekávání a koruna s pevnější půdou pod nohama
9:00OSN snížila odhad globálního růstu pro letošní rok na 3,1 procenta

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    Applied Materials Inc (04/22 Q2, Aft-mkt)
    easyJet PLC (03/22 Q2, Bef-mkt)
    Kohl's Corp (04/22 Q1, Bef-mkt)
    Palo Alto Networks Inc (04/22 Q3, Aft-mkt)
    Royal Mail PLC (12/21 Q3, Bef-mkt)
    14:30USA - Index filadelfského Fedu
    14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
    16:00USA - Prodeje starších domů
    22:05VF Corp (03/22 Q4)