Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Japonské ponaučenie…

Japonské ponaučenie…

17.03.2009 11:37
Autor: Petr Žabža, Patria Online

„Prístup japonskej centrálnej banky k tzv. kvantitatívnemu uvoľňovaniu (quantitative easing) v okamihu, kedy úrokové sadzby boli veľmi blízko nule, pripomínal predajcu ovocia ktorý – neschopný predať viac než 100 jabĺk denne za cenu 100 jenov – vyloží na policu ďalších 1000 jabĺk a keď to nezaberie, pridá ešte ďalších 1000. Pokiaľ sa nezmení cena, nie je najmenší dôvod, aby sa správanie spotrebiteľa zmenilo – predaj jabĺk sa „zasekne“ na zhruba 100 kusov denne, aj keby predajca na policu krásne poukladal tých istých jabĺk povedzme 3000. Zhruba takto sa dá popísať príbeh „kvantitatívneho uvoľňovania“, ktoré nielen, že neprinieslo očakávané ekonomické oživenie, ale tiež nezabránilo poklesu cien aktív trvajúce až do roku 2003.“
 
Richard Koo, „The Holy Grail of Macro Economics: Lessons from Japan’s Great Recession“ (John Wiley, 2008).

V tejto knihe autor nijako nezastiera, že fiškálny kráľ je nahý. Zníženie úrokových sadzieb v Japonsku na nulu, len krátko po spľasknutí vtedajšej bubliny, nemalo na ekonomiku v zásade žiadny vplyv. Dôvodom bol fakt, že v tzv. bilančnej recesii, kedy sú firmy viac či menej rozhodnuté splácať svoje dlhy stoj čo stoj si prosto požičiavať nebudú, ani keby to bolo hyper-výhodné.
 
V priebehu 90. rokov minulého storočia hrubý domáci produkt Japonska rástol, napriek prepadu cien aktív v objeme 1,5 triliónu jenov. Tento pokles je rovný HDP vyprodukovanému Japonskom za tri roky. V najnižšom bode „Veľkej depresie“ prišli vtedy Spojené štáty o ekvivalent ročného HDP. Súčasne však došlo k poklesu HDP o 45% a nezamestnanosť dosiahla 25%. Počas „skrátenej dekády“ Japonska však nezamestnanosť nikdy neprekročila 5,5%. Ako sa im podarilo uniknúť? Jednoducho – japonská vláda vydávala ďalšie a ďalšie dlhopisy a utrácala úspory súkromného sektora na udržanie HDP.

I keď sa to môže zdať nemilé, v tomto okamihu asi vlády nemajú mnoho alternatív a budú musieť nastúpiť na miesto súkromného sektora. Akokoľvek však napríklad nedávny krok Bank of England v zmysle „kvantitatívneho uvoľňovania“ môže vyzerať hrdinsky, niekde nie je napísané, že tiež uspeje. Pokiaľ by BoE naozaj dodržala svoj sľub a „uvoľnila“ sa v objeme až 150 miliárd libier s tým, že 100 miliárd by bolo vyhradených na nákup britských štátnych dlhopisov (tzv. Gilts), BoE by efektívne kupovala 2/3 rozpočtového deficitu rokov 2009/2010, a to len ťažko predstavuje ľahkú úlohu. Tento deficit sa však v rokoch 2010/2011 nepochybne ďalej zväčší, a len ťažko poklesne o nejaký výrazný objem v rokoch 2013/2014. Aj potom bude tento schodok na 8% a bude sa jednať o najhoršie číslo v povojnovej histórii Veľkej Británie, minimálne do okamihu vypuknutia súčasnej ekonomickej a finančnej krízy. Na jednej strane teda máme krátkodobého kupujúceho štátneho dlhu (Bank of England), na strane druhej potom oveľa väčšieho dodávateľa – firmu s názvom Veľká Británia s.r.o.

Máme sa na čo tešiť...

Prajem pekný týždeň.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
    9:00CZ - HDP, q/q
    12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
    13:30USA - HDP, q/q a
    13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
    14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
    15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university