Globální ekonomické oživení již začalo, pro jeho udržení však bude nezbytné, aby se Spojené státy opět zaměřily na exporty a Asie na importy, uvedl hlavní ekonom MMF Olivier Blanchard. V článku, který včera uveřejnil MMF, Blanchard také uvedl, že potenciální ekonomický produkt může být nižší než byl před finanční krizí. „Obrat nebude snadný,“ řekl Blanchard. „Krize zanechala hluboké jizvy, které zasáhnou nabídku i poptávku na řadu dalších let.“
Americká spotřeba, která představuje přibližně 70 % americké ekonomiky a velkou část celosvětové poptávky, se nevrátí rychle k úrovni, kterou měla před krizí, protože domácnosti čelí biliónům dolarů ztrát z poklesu cen nemovitostí a akciových trhů. Podle Blancharda si Američané s finanční krizí více uvědomují „riziko mimořádných událostí“ – událostí, které jsou nepravděpodobné, ale které, pokud by se staly, by měly zničující důsledky. Nelze tudíž očekávat, že se američtí spotřebitelé vrátí ke svému nevázanému utrácení. Této situaci se Spojené státy i jejich obchodní partneři budou muset přizpůsobit. Hlavní role proto připadne rozvíjejícím se asijským zemím a především Číně. Ale aby Čína podpořila domácí poptávku, bude nucena zajistit silnější sociální systém a zvýšit přístup domácností k úvěrům. Tím podnítí spotřebitele, aby méně spořili a více utráceli. „Kombinace vyšší čínské poptávky po dovozu se silnějším juanem zvýší americké čisté vývozy,“ uvedl Blanchard.
Blanchard míní, že v krátkém období bude řada zemí svědky pozitivního ekonomického růstu po několik následujících čtvrtletí. Tento růst však pravděpodobně nebude stačit na to, aby snížil nezaměstnanost, jejíž vrchol se očekává až někdy v příštím roce.
Velká část zmíněného růstu se předpokládá na základě fiskálních stimulů a zvyšování objemu zásob. Obě tyto aktivity však musí někdy skončit a stimul bude tvořit náklad budoucího růstu. „Téměř ve všech zemích přispěly náklady krize k fiskální zátěži a proto se nevyhneme vyššímu zdanění,“ sdělil rovněž Blanchard.
„Na základě všech uvedených informací je zřejmé, že se nemůžeme vrátit zpět na cestu starého růstu a že potenciální produkt může být i nižší než před krizí,“ dodal. Jestliže se zvýšením amerických exportů a asijských importů nepodaří znovu nalézt rovnováhu, budoucnost se jeví dost pochmurně. V tom případě by slabé americké oživení pravděpodobně vedlo k intenzivnímu politickému tlaku na rozšíření fiskálního stimulu do té doby, dokud se soukromá poptávka nezotaví. Kdyby úředníci zmíněnému tlaku odolali, americké oživení by bylo velmi pomalé, uvedl dále Blanchard. Kdyby mu však podlehli, vyšší fiskální deficit by mohl přetrvat a vést k pochybnostem ohledně udržitelnosti dluhu, amerických vládních dluhopisů a dolaru.
V tomto horším scénáři je možné chaotické snížení hodnoty dolaru vedoucí k dalšímu období nestability a vysoké nejistoty, což by samo o sobě mohlo oživení ohrozit, varoval Blanchard.
Zdroj: CNBC