Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Velká recese či Velká stabilizace?

Velká recese či Velká stabilizace?

18.12.2009 18:24
Autor: Redakce, Patria Online

Rok, kdy se světová ekonomika dostala do největšího propadu po druhé světové válce, se stal známý jako Velká recese. Stejně trefný by však byl název „Velká stabilizace“. Rok 2009 byl totiž mimořádným nejen kvůli tomu, že se propadla produkce, ale také proto, jak byla odvrácena katastrofa.

Před dvanácti měsíci byly finanční trhy kvůli pádu Lehman Brothers dotlačeny na pokraj kolapsu a globální ekonomická aktivita padala rychleji než na počátku třicátých let. První zrychlily rozvíjející se ekonomiky v čele s Čínou a v polovině roku se přidaly bohaté země s výjimkou Británie a Španělska.

Napáchalo se ale mnoho škod. Průměrná nezaměstnanost se v zemích OECD drží na 9 %, v USA se zdvojnásobila na 10 %. V některých zemích byl vymazán pokrok ve snížení chudoby kvůli kombinaci slabé ekonomiky a vysokých cen potravin. Ale díky odolnosti zemí jako Čína a Indie nebyl rozvíjející se svět poškozen více než během recese v roce 1991. Pro mnoho lidí tudíž Velká recese nebyla zas tak velká. Je to nevyhnutelným důsledkem největší, nejširší a nejrychlejší reakce vlád v historii. Vrávorajícím bankám byly poskytnuty bilióny dolarů hotovosti a záruk. Centrální banky snížily sazby a ty velké prudce zvětšily velikost svých rozvah. I když existují opačné názory, Velká recese by bez těchto kroků byla Velkou depresí.

Tím ovšem dobré zprávy končí. Špatnou zprávou je to, že dnešní stabilita, ač vítaná, je velmi křehká. Jako důvod musíme uvést závislost globální poptávky na vládní podpoře a to, že vládní štědrost zaretušovala staré problémy, ale vytvořila nové zdroje volatility. Ceny realit stále převážně klesají a problémy bank přetrvávají, jak ukazuje například rakouská Hypo Group. Kvůli známkám úspěchu, kterými je například splacení pomoci americkými megabankami, bychom mohli lehce zapomenout, že oživení stále závisí na vládní podpoře.

Poptávka v bohatých ekonomikách zůstane slabá, zejména v zemích s příliš vysokým objemem dluhu domácností a poškozeným bankovním systémem. Přes veškeré hovory o snížení zadlužení se dluh domácností v USA ve vztahu k jejich příjmům nachází jen mírně pod hodnotami dosaženými na jeho vrcholu a přibližně 30 % nad hodnotou dosaženou před třiceti lety. Domácnosti v Británii a Španělsku snížily svou zadluženost ještě méně. A s rostoucím veřejným zadlužením bude pro vlády bohatých zemí stále těžší půjčovat si, aby mohly kompenzovat slabou poptávku. Zvětší se tak rozdíly mezi dobře a špatně vedenými ekonomikami. Investoři se již nyní obávají možného defaultu Řecka, riziku však čelí i jiné země eurozóny. Prudce rostoucím požadovaným výnosům by mohly čelit dokonce i USA a Británie.

Velké rozvíjející se ekonomiky mají problém opačný: Spektrum bublin a jiných nerovnováh, způsobených tím, že se jejich vlády rozhodly, nebo byly donuceny, držet příliš dlouho příliš uvolněnou politiku. Obavy rostou ohledně Číny kvůli rozsahu a struktuře jejího stimulu. Likvidita je tak lehce dostupná, že dochází ke znepokojení a vládní rozhodnutí nenechat posílit juan komplikuje posun ekonomiky směrem ke spotřebě. Uvolněná monetární politika bohatých zemí však komplikuje utažení politiky v rozvíjejících se zemích, protože pokud by tak učinily, zvýšil by se příliv spekulativního kapitálu ze zahraničí.

Některé kroky zajišťující, aby se světová ekonomika pohnula směrem k udržitelnému oživení, jsou evidentní. Silnější juan by urychlil vytvoření nové rovnováhy v Číně a snížil by tlak na ostatní rozvíjející se trhy. Důvěryhodné plány střednědobých fiskálních škrtů by omezily riziko rostoucích dlouhodobých sazeb v bohatých ekonomikách. Jsou tu však i jasná negativa. Fiskální utahování by nyní zničilo oživení světové ekonomiky. A monetární politika, která dává smysl pro USA, zvýší problémy rozvíjejících se trhů. Vytvoření správných strategií exitu tak doprovází mnoho technických potíží. Navíc příklad zdanění bankovních bonusů v Británii ukazuje, že fiskální politiku bohatých zemí ovlivňuje zlost směrem k bankéřům a jim poskytnuté pomoci. V USA čelí Fed hrozbě ze strany Kongresu. A vysoká nezaměstnanost zvyšuje riziko obchodních sporů, zejména s Čínou.

Podle pesimistů tak můžeme v roce 2010 očekávat různé krize, počínaje krizí v oblasti státního dluhu (default Řecka?) a konče nárůstem protekcionismu (tarify USA zaměřené proti „nespravedlivému“ kurzu dolaru vůči juanu). Pravděpodobnější je však záplava menších problémů – od náhlého nárůstu výnosů dluhopisů (Británie před volbami) až po krátkozraká fiskální řešení (daň na finanční transakce) či stávky proti snižování platů (možné například u British Airways). Není to nic proti tomu, co se dělo před rokem, ale dost na to, aby to zklidnilo naše novoroční oslavy.

Zdroj: The Economist


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • Co se také může dít?
    20.12.2009 17:13

    Možnosti dle Jima Willieho: http://www.pro-investory.cz/hat_trick_report_jim_willie/prosinec_2009_december_2009/
    Jan Dvořák
Aktuální komentáře
30.4.2017
14:11Project Syndicate: Nebezpečnost nerovnosti?
8:04Víkendář: Pomýlený obdiv supermanů
29.4.2017
16:57Evropské banky by neměly čekat na spásu od ECB. Musí si vzít příklad z Wall Street
8:56Víkendář: Rebel proti carovi nové ruské říše
28.4.2017
22:47Wall Street zakončila duben nevýraznou seancí
19:26Zisky obchodovaných firem jsou mimořádně vysoko. Srovná je korekce?
17:53Summary: Intel zlepšil profitabilitu, Microsoft má silnou marži v cloudových službách
17:52UNICAPITAL ENERGY a.s.: Výroční zpráva za hospodářský rok 2016
17:44Pražská burza uzavřela týden dalším růstem
17:37STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oprava Pololetní zprávy k 30. 6. 2016
17:33Světové akcie: Nejistá koncovka úspěšného měsíce
17:17Pozitivní závěr týdne pro korunu. Euro neudrželo zisky z inflace  
17:08UNICAPITAL a.s.: Ukazatel Equity ratio za hospodářský rok 2016
16:59Home Credit B.V. - zveřejňuje výroční zprávu společnosti
16:52FOCUS INVEST, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu
16:51Týden na měnách: Euforie z voleb  
16:45Zisku General Motors se dařilo. Automobilka chce dál šetřit a prodávat za vyšší ceny
16:15Trump za sebou má prvních sto dní. Trhy si ho oblíbily, Američané spíše ne
16:03APS FUND ALPHA uzavřený investiční fond, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu fondu za rok 2016
16:03LUCROS investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Konsolidovaná výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Advanced Micro Devices Inc (03/17 Q1, Aft-mkt)
Berkshire Hathaway Inc (03/17 Q1)
Cardinal Health Inc (03/17 Q3, Bef-mkt)
Tenet Healthcare Corp (03/17 Q1, Aft-mkt)
2:30JP - PMI v průmyslu
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
16:00USA - Index ISM v průmyslu
16:00USA - Výdaje ve stavebnictví, m/m