Jsou akcie nejlepší dlouhodobou investicí? Zrají jako víno? Možná. Ale stejně jako u lahve, která není vhodná k archivaci, i z dlouhodobé investice se občas vyklube pořádný propadák. Obzvlášť, když ji doporučují „odborníci“ na slovo vzatí.
Názorným (a smutným) příkladem je článek, který se objevil 20. února 2000 na stránkách . Deset (tehdy úspěšných) profesionálů, převážně manažerů velkých fondů, dostalo příležitost vybrat po jedné společnosti, do které by na 10 let vložili prostředky s výhledem na „velmi slušnou dlouhodobou návratnost“. Výsledek hodně vypovídá o spolehlivosti metod založených na minulé výkonnosti: z deseti „slibných“ titulů jsou po víc jak deseti letech v zisku (tedy nad nákupní cenou z února 2000) dva, a to bez započtení dividend (ty při průměrné výši 2 % stejně pohltí inflace).
Pravda, průzkum probíhal prakticky na vrcholu internetové bubliny, ale jen čtyři z deseti doporučovaných společností (Oracle, JDS , Flextronics Int. a Systems) se řadí mezi technologické tituly. , na který sázel J. Ballen z MFS Emerging Growth Fund, se po víc jak deseti letech pohybuje zhruba na stejné úrovni – kolem 30 USD, což není nijaká sláva. Peníze zašité v matraci by posloužily stejně. Bilance singapurského výrobce hardwaru Flextronics International je ještě horší: jeho akcie se svezly z víc jak 30 dolarů na 7,8 USD za kus. Odstrašující zkušenost nabízí , jež ve sledovaném období ztratilo 2/3 své hodnoty. „Za deset možná nebudou mít největší zhodnocení, ale co se čistého poměru riziko/výnos týče, je titulem, u kterého mám největší jistotu,“ prohlásil tehdy o svém favoritovi Robert Turner z fondu Turner Investment Partners.
Zklamaly však i „lídři trhu“ v jiných sektorech. Přední světový výrobce zdravotních implantátů a jiných medicínských potřeb , který doporučoval zástupce společnosti Mairs & Power Growth Fund, se v roce 2000 prodával za zhruba 50 dolarů za akcii. Včera uzavřel lehce nad 37 dolary. Podobně je na tom i textilní konglomerát Jones Apparel Group, jasná volba Ralpha Wangera z Acorn Fund. Tehdy: 22 USD/akcie, nynější cena: 16 USD/akcie. Wangerova sázka na „skvělou značku a oblíbený sektor“ evidentně nevyšla.
Ale propadly i jiné stálice. Pro Laszlo Birinyie z slibnou budoucnost představovala . Při 50 dolarech za akcii se výrobce mobilních telefonů tehdy nacházel v zenitu. Dnes se dá jedna akcie koupit za pětinu.
Čestnými výjimkami jsou popeláři z Waste Management, kteří sice nevzrostli na pěti- ani desetinásobek, jak to prorokoval Bill Miller z Legg Mason Value Trust Fund, ale se zhruba 100% zhodnocením vyšli z testu časem s hlavou vztyčenou. Vítězem, a se zhodnocením téměř 1000 % jediným skutečným „top pick“ titulem, se stal výrobce zubních a zdravotních potřeb Henry Schein. Pomyslná trofej pro nejlepší nos na investici patří Billu Nasgovitzovi z Heartland Value Fund.
Tedy jeden z deseti. Že by se jednalo o nějaké nové pravidlo?