Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
RANDSTAD: Public sector depresses growth in the NL and UK

RANDSTAD: Public sector depresses growth in the NL and UK

25.7.2011 10:02

Randstad will publish its 2Q11 results on Thursday 28 July and host an analyst meeting at 13.00am.

Sales are expected to come in at € 3,962m. Organic growth is expected to slow from 17% in 1Q11 to 12%. Currency and acquisition effects add 2%. In last week’s press release, Randstad said that organic revenue growth per working day reached 11% in 2Q11. As 2Q11 had one more working day compared to 2Q10 and an additional day enhances organic growth by 1.5%, organic growth in 2Q11 should reach 12%, in line with our and CSS forecast.

The recovery in the Netherlands and UK continues to lag due to public sector. Dutch and UK sales are expected to increase by 4% organically in 2Q11. In both countries, solid growth in private sector sales is offset by declining sales in the depressed public sector. Sales growth is contracting in North-America, Belgium, France and Germany due to sharp growth acceleration from 1Q10 to 2Q10. Organic growth is set at 14% in North-America, 12% in Belgium, 11% in France and 18% in Germany.

We are looking for a gross profit of € 721m, reflecting a margin of 18.2%. Gross margin set to decline 80bps y/y. The 80bp contraction inthe gross margin to 18.2% has several causes: i) a negative 40bp effect from the temp margin, which is driven by negative mix effects (the lower-margin in-house business is still growing much more strongly than the higher-margin professional staffing business) ii) a negative 20bp effect from other mix changes, iii) another 20bp drop from the scrapping of the French subsidy system for low wage labour and iv) no effect from the growth in perm fees

Underlying operating expenses including depreciations are set at € 573m, which leads to € 148m REBITA and a REBITA margin of 3.7%. The REBITA margin is set to improve by 20bps y/y thanks to Germany, Belgium, North-America and ‘Other Europe’. The REBITA margin in the Netherlands, UK and the ‘Rest of the world’ business should remain stable due to the slow recovery in the first two countries and the crisis in Japan in the RoW. The French REBITA margin is still lower compared to 2Q10 due to the cancellation of the French low wage subsidy system at the beginning of theyear.

We project financial costs of € 8.5m, tax of € 33m, and net profit and adjusted net profit of € 66.5m and € 94.1m.
CSS stands at € 3,950m sales with 12% organic growth, € 720m gross profit, 18.2% gross margin, € 150m REBITA, 3.8% REBITA margin and € 97m adjusted net profit.

Conclusion:
Ahead of the results, we keep our Buy rating and € 48 target price. Dutch and UK figures are still affected by the public sector exposure. In all other markets, growth remains solid. The news that in the US organic growth per working day reached 14% in 2Q11 is encouraging.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)